李娜

　　日前，融资融券业务试点正式启动，不过，较高的资金门槛以及高达7.86%的融资利率和9.86%的融券费率使得中小投资者难于参与。

　　不过，具有杠杆投资特征的分级基金，成为了中小投资者“曲线”分享融资融券业务的途径之一。相对于试点券商50万以上的资金门槛，杠杆类基金最低1000元的认购下限显然更为适合。而据记者了解，于今日起正式发行的银华深证100指数分级基金，正是目前现有分级基金中初始杠杆比例最高的一只。

　　据了解，杠杆类的收益分配模式是分级基金最大的优势之一，但目前各只分级基金杠杆比例不尽相同。以银华深证100指数分级基金为例，在二级市场上，母基金份额将按照1：1的比例拆分为银华稳进与银华锐进。银河证券王群航认为，这种比例设计使得银华锐进份额的杠杆水平保持在较高的水平，对于高风险偏好投资者具有较大吸引力。经测算，按照1：1的比例实行份额分离，在基金取得正收益的情况下，最大可为银华锐进份额提供2倍的初始杠杆水平，是目前分级基金中初始杠杆比例最大的一只。

　　这种类“杠杆收益”的特征来源于分级基金独有的收益分配机制。通俗的来说，银华深证100指数分级基金以1：1的比例拆分为银华稳进与银华锐进。其中，银华稳进为类固定收益产品，每年享有约5.25%的优先分配权；而银华锐进份额，则相当于以年5.25%左右的成本，向银华稳进份额融资，进行杠杆操作，并享有5.25%以上的全部收益。因此，对于银华锐进份额持有人来说，5.25%左右的“融资成本”显然低于融资融券业务成本。

　　同时，银华稳进和银华锐进两类份额可以在二级市场上进行交易。对于低风险投资者来说，可以在基金上市交易后将银华锐进份额卖出，仅保留银华稳进，保证投资低风险特征；而对于偏好高风险高收益的投资者来说，则可以卖掉银华稳进份额，并且买入银华锐进份额，提高自身的杠杆比例，追求更高的收益预期。(记者 李娜)