新浪财经：股指期货及融资融券的推出，您认为能给上证180价值ETF带来哪些机会？

　　徐林明：在股指期货、融资融券即将推出的背景下，上证180价值ETF值得市场关注。为什么这么说呢？

　　首先从股指期货推出的角度看，其一，占上证180价值指数98%权重的成份股是沪深300指数的成份股。在沪深300股指期货推出后，投资者对上证180价值指数成份股的需求也将明显增加，这将对上证180价值ETF的表现产生积极影响。

　　其二，由于大多数阶段上证180价值指数与沪深300指数的相关度在0.9以上，交叉保值风险极低，上证180价值ETF将成为投资者期现套利的较好现货构建标的。

　　其三，利用上证180价值ETF和股指期货相结合可设计更为灵活和多元化的投资策略和投资产品。如：利用上证180价值ETF和股指期货相结合可设计出低风险的Alpha产品，如果预期某阶段上证180价值指数将强于沪深300的走势，可买入上证180价值ETF、卖出沪深300期指，获取Alpha收益。

　　从融资融券的角度看，其一，当前规则下，ETF产品可以作为融资融券业务的抵押品，其折算比例(杠杆率)在全部权益类产品中是最高的一类，达到90%。投资者可以将投资的上证180价值ETF充抵保证金，从而用长期较高且稳定的杠杆进行融资融券交易。

　　其二，上证180指数成份股的折算率不超过70%(而其他股票的最高折算率不超过65%)，上证180价值指数成份股作为上证180指数的子集，极可能获得各类股票的最高折算率，这将提升市场对上证180价值指数成份股的需求。

　　其三，利用融资融券的投资者可将上证180价值ETF视为现金等价物运用于资产配置中，持有上证180价值ETF作为抵押担保品的同时，还可能分享市场上涨的收益。

　　其四，还可以利用上证180价值ETF和融资融券相结合可设计更为灵活和多元化的投资策略和投资产品。

　　ETF受追捧的四大原因

　　新浪财经：我们注意到今年管理层正大力发展ETF产品，您认为ETF的快速发展将对市场产生怎样的影响？

　　徐林明：的确，今年以来，证监会、交易所等多位人士曾在不同场合表示，要大力培育包括上证180价值ETF在内ETF品种的创新和发展。其实，这与ETF品种自次贷危机以来展现出的独特吸引力是密不可分的。在2008年全球金融危机的冲击下，即使全球股市遭受重创，ETF却逆市实现大幅资金净流入，这是因为在经历了金融危机后，由于投资人更注重风险控制，更追求流动性，并且更看重投资透明度，使得具备“流动性强+透明度高”先天优势的ETF品种得以一展身手。根据BGI数据统计，截至2009年12月底，全球交易所ETF总数已达1939只，资产总规模超过1万亿美元，同比增长45.2%，并创下历史新高。

　　从国内市场看，ETF市场也自2009年起发行重启，数量从5只增加到了9只；截至09年底中国市场ETF资产规模达661.2亿元人民币，同比增长了185%；交易规模上，内地ETF市场交易规模近年来逐渐放大，更跃居亚洲第一，并跻身全球前十名。

　　为什么近几年来，ETF基金受到海内外如此多投资者的追捧和青睐呢？这主要有四大原因。

　　第一，是2007年以来，指数化投资的威力开始显现。以A股为例，在2007和2009年A股市场的持续上涨过程中，指数基金与主动型股票基金相比，整体而言业绩都更胜一筹。在2009年开放式股票型基金业绩前20强中，指数型基金就占了6只，其中3只为ETF。

　　第二，是投资ETF无需费心研究个股，只要判断涨跌趋势即可。也就是说在投资ETF时“选股”不如“选时”，所以对中小投资者而言，ETF是最不费力的投资工具之一。

　　第三，是因为ETF基金具备投资透明度高、流动性好并且综合成本低廉的综合优势。ETF基金每日公布投资组合，具有公开透明的优点，减少了基金管理人潜在的道德风险；并且由于可以在二级市场上买卖，也满足了投资人对流动性的需求；再加上ETF基金一般免除了申赎费用，并且管理费用、交易费用低廉，因而为投资人降低了成本。

　　第四，则是因为ETF存在独特的套利机制。由于存在一级市场、二级市场双重交易机制，简单的说，投资人若当天申购ETF则当天可在二级市场卖出；投资人若当天在二级市场买入ETF则当天可赎回，因此投资人可以借助ETF变相实现“T+0”交易，并且可以衍生出多种套利操作方式。

　　我们认为，随着今后国内ETF市场的快速发展，将更进一步地完善中国资本市场可投资品种，为证券市场提供了更多的投资机会，为机构投资者和个人投资者创造更多的投资渠道，其发展有利于国内证券市场的壮大和稳定。

　　随着国内首只风格指数ETF——上证180价值ETF的面世，未来中国ETF产品也必将走上多元化之路。从全球角度看，ETF相关产品极其多元化，包含有追踪同样指数的指数期货、期权、指数连动债券，以ETF为标的的期货、期权、认购认沽权证等。如果在ETF推出时，有相关产品同时在市场上交易，不仅可以使投资人的避险套利操作更加简单，也可带动更多元化的交易行为，互补性地带动期货、期权市场的发展，提升市场效率。

　　新浪财经：华宝兴业上证180价值ETF基金成立后，您将会采取怎样的建仓策略？

　　徐林明：基于ETF基金特点和对于上证180价值指数投资价值的认可，我们会采取相对积极的建仓策略，当然也会根据建仓期的实际市场情况做动态优化调整，谋定而动，争取很好地完成本基金的建仓。

　　投资经验分享

　　新浪财经：您在投资方面，有哪些经验可以和投资者分享？

　　徐林明：总的来说，“把握大势，顺势而为，价值为基、原则为纲，轻松投资”，是我本人对于投资的理解。把握大势，分析和把握市场的主要矛盾，是投资首先需要考虑的方面；顺应市场的趋势，可能是面对市场比较好的的态度；价值投资的标准是投资的基础，但价值评价的标准是多维的，是动态变化的；有所为，有所不为，投资要有原则和纪律，这是风险控制的准则，是长期生存的保障；保持良好的心态，轻松面对投资，快乐面对生活。

　　投资是既简单又复杂的事情，每个投资者都会有不同的体会和理解，就投资理念和方法而言，其实适合自己的是最好的。

　　新浪财经：最后，给我们基金投资者一句话的理财忠告。

　　徐林明：我在这里最后送给我们的基金投资者几句投资口诀，那就是：相信价值、投资价值、分享价值。衷心祝愿各位投资者都能在A股市场和基金市场中持续挖掘到真正的价值、真正的财富。

　　基金经理简介

　　徐林明先生，华宝兴业上证180价值ETF及联接基金拟任基金经理。复旦大学经济学硕士，FRM，证券从业经历8年，曾在兴业证券、凯龙财经(上海)有限公司、中原证券从事金融工程研究工作。2005年8月加入华宝兴业基金管理有限公司，任金融工程部数量分析师，2008年2月起任金融工程部副总经理。2009年9月起任华宝兴业中证100指数基金基金经理。2010年2月起任华宝兴业基金管理有限公司量化投资部总经理。

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