新浪财经讯 3月9日，新浪基金经理秀栏目联系到了友邦华泰上证红利ETF基金经理张娅，张娅认为，ETF交易便捷、成本低廉、资金使用效率高、可以实现T+0交易、又可以长期持有的特点，使得它在牛市里跟上大势效果更好，在震荡市里也能轻松进行波段操作。结合股指期货、融资融券等资本市场基础工具的推出，ETF有望在各类市场环境下发挥更为强大的功效。以下为全部对话实录。

　　股指期货时代 ETF的新价值

　　新浪财经：随着沪深300股指期货合约的推出，ETF的优势体现得更为明显，作为国内最早的ETF基金经理之一，你认为ETF的优势主要体现在哪些方面？

　　张娅：ETF作为开放式基金，其最核心的优势就是其可上市实时交易的特点，而且其实时交易的价格在ETF特有的套利机制作用下非常贴近于其实时的公允价格(即一份ETF所对应得按照指数权重配比的成份股的实时交易价格)。

　　新浪财经：那么，与普通开放式指数基金相比，在股指期货推出之后，ETF又具有哪些特有的功能？

　　张娅：ETF正是具有了可实时交易、交易费用低廉、无成份股停牌，跟踪偏离由专业机构精确管理的特点，在股指期货推出之后，将可能成为期现配对交易中的较好的现货工具。

　　新浪财经：除了股指期货之外，证券市场还将推出融资融券业务，这也是很多投资人非常期盼的一项业务，那么，运用ETF产品能参与融资融券吗？

　　张娅：当前规则下，ETF产品只能作为融资融券业务的抵押品，但其折算比例(杠杆率)也是最高的即90%。预期未来ETF将可能会成为融资融券的标的证券，届时投资者将可以运用融资融券业务以相应ETF作为业务标的，实现更多的不同风险收益特征的交易策略：在对未来市场方向信心度较大时放大交易，在对市场担忧时规避相应市场的风险，以及市场中性判断下追求部分或全部绝对收益为目标的交易策略。

　　新浪财经：ETF确实有很多独特的功能，不过，对于广大投资人来说，他们最关心的是怎样通过 ETF产品参与投资，怎样通过ETF获利，你能向我们介绍一下在股指期货推出之后，运用ETF的盈利模式吗？

　　张娅：股指期货推出来之后，运用ETF与期指配对交易的盈利方式主要有：

　　1、期指和ETF(现货)的套利交易

　　2、运用期指对于ETF的持仓部位进行阶段性的套保交易，从而规避阶段性的市场风险。

　　3、市场中性判断下，获取相应ETF代表的行业/板块与沪深300(期指标的指数)间的相对超额收益；

　　新浪财经：ETF的盈利模式是否只适用于大的机构投资者，资金量小的投资人也能获利吗？

　　张娅：资金量小的投资者可以通过直接在二级市场上买卖ETF份额的方式，当自身对于市场的判断正确时，就可能获利。

　　当然，如果参加上述期货和ETF之间的配对交易时，由于当前期指的参与门槛较高，资金量小的投资者可能暂时不能参与此类交易。但未来中金所如果推出Mini的期指合约，则资金量小的投资者也可以参与。

　　不一样的ETF联接基金

　　新浪财经：就像你刚才谈到的那样，在股指期货时代，ETF产品将成为投资人一项基础的投资工具，不过，投资人只能在券商处购买ETF产品，对于很多没有在证券公司开户的基民来说，怎样参与ETF投资呢？

　　张娅：对于当前没有以及未来也没有打算在证券公司开户的基民来说，可以通过银行渠道购买相应ETF联接基金的方式间接参与ETF投资。

　　新浪财经：目前，各家商业银行都代销了多只开放式指数基金产品，ETF联接基金与它们的区别在哪里，优势又在哪里？

　　张娅：ETF联接基金相对于其他指数基金而言，基金管理人可以根据ETF以及相应的篮子股票报价之间的优劣势分析，谋求获取一定的超额收益。

　　新浪财经：你谈到ETF联接基金的套利操作问题，那么，基金管理人在套利操作上有怎样的优势呢？

　　张娅：严格意义上来说，ETF联接基金进行的不是套利操作，而是以更优的成本获取ETF份额投资的管理操作。

　　新浪财经：ETF和ETF联接基金可以参与股指期货和融资融券业务吗？

　　张娅：ETF可以。ETF联接基金由于是不可交易的一般普通的开放式基金，本质上不属于有价证券，所以不能参与融资融券业务。

　　分享个人投资心得

　　新浪财经：请问你个人的投资理念是什么？

　　张娅：一方面：经济周期的演变以及由此引发的政策的内在调整最终体现为流动性在实体和资本市场间的注入和抽离，周期的初期和末期对于资本市场投资者而言是确定性较大的时候，此时可加重投资(无论哪个方向)，这是在中国进行趋势投资的要义。另一方面，在划算的价格上买入并持有符合未来长期经济结构导向的股票永远是简单和朴实的真理。无论上述哪个方面，政府的政策导向是最需为投资者关注的要素之一。

　　新浪财经：请您给基金投资人一句话的理财忠告。

　　张娅：无论中国经济是否二次探底，从更长期来看，如果把中国经济视为一只股票的话，新兴产业的升级，区域经济的扩张以及由此带来的最终大范围的消费升级，中国仍然是全球范围内剩余不多的成长股！

　　基金经理简介

　　张娅，上证红利ETF基金经理，友邦华泰基金管理有限公司；美国俄亥俄州肯特州立大学金融工程硕士、MBA，多年海内外金融从业经验。曾在芝加哥期货交易所、Danzas-AEI公司、SunGard Energy和联合证券实习及工作，2004年初加入友邦华泰基金管理有限公司，从事投资研究和金融工程工作。现任上证红利交易型开放式指数证券投资基金基金经理。

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