程亮亮

　　融资融券和股指期货将要起航。然而对于各大基金管理公司而言，最为关键的是基金公司参与股指期货的具体细尚并未出台。《第一财经日报》记者在采访了多位公募基金人士后发现，合约的细则成为各大基金管理公司最为关心的事情之一。

　　中小盘基金如何套保

　　公募基金会在何时进入股指期货市场，又会以何种方式进入需要更多的细则来指引。记者采访发现，对于公募基金参与股指期货的比例问题似乎成为基金公司最为关心的话题。

　　东吴基金公司相关人士在接受记者采访时表示，细则未出台之前，很难针对股指期货作出较为明确方向的准备工作。而对于细则的各个方面，该人士表示，最为关心的是合约的规则：如对公募基金参与的资金限制、比例限制。“这种比例将决定基金经理能在多大程度上运用股指期货的做空工具来对冲市场系统性风险。”

　　对于保证金比例，上述人士表示，公募基金其实并不是很关注。该人士表示，因为公募基金更多的会受制于参与比例。“同时公募基金基本上是做投资组合，参与股指期货只是希望能够利用该工具在市场处于高位时锁定风险收益等，所以参与的比例限制是一切问题的关键。”

　　上投摩根基金管理有限公司相关人士也认为，参与的比例控制、可以多大程度上参与以及参与身份的问题，是否需要对各个基金公司进行分类审核(哪些可以参与、哪些不能参与)来决定参与权利是目前基金业界比较关注的问题。另外，该人士还表示，当存在保证金交易模式之后，基金资产的估值标准与风险控制标准之间可能存在着不一致，这个也是需要等待相关细则的出台。

　　而天治核心成长、趋势精选基金经理吴涛则对记者表示，目前对于很多中小盘基金经理而言是十分苦恼的。吴涛表示，从目前的情况来看，首单股指期货品种是以沪深300指数为标的的交易品种，中小盘基金面临如果投资标的中没有与股指期货的交易品种发生重叠时，是否可以运用股指期货工具进行套保的问题。“希望相关部门在细则中能就此问题作出较为明确的规定。”吴涛如此向记者表示。

　　基金或现契约修改潮

　　实际上，随着证监会开闸股指期货，但是包括股票型基金、指数型基金在内的300余只基金可能将面临修改合同的局面。

　　相关统计显示，现有基金招募说明书的投资范围，目前只有28只开放式基金在其招募说明书中明确提出可以投资股指期货等金融衍生品。根据证监会现有法规规定，待股指期货等衍生品推出后，这些基金不需要履行其他手续，即可直接进入股指期货等衍生品市场投资。而其他的基金则可能不得不进行契约的修改。

　　一位不愿意透露姓名的基金公司内部人士对记者表示，修改基金合同是大事情，不会轻易有所举动的，但是基金合同一般都会预留空间，对一些管理部门允许的投资项目留出修改余地。所以，未来不排除公司在股指期货细则出台后，在管理部门允许投资的前提下，修改基金合同，并将股指期货纳入投资范围。

　　吴涛也对记者表示，2008年以来成立的新基金基本上可能都可以从事股指期货，但是2008年之前成立的基金产品则可能需要进行契约修改。2008年，中国资本市场一度认为股指期货将推出，所以很多基金公司在新产品成立之时都有一句“可以参与证监会允许的风险投资”，没想到的是这一句“预留空间”的防备一等就等了这么多年。但是吴涛也表示，股指期货细则出台时可能会就此问题作出解释，哪些基金产品需要修改契约只有到时候才能知道了。