东方早报记者 肖莉

基金经理们认为，融券业务短期内可能对市场存在负面影响。IC 资料

　　一位基金经理向早报记者描绘了参与股指期货最理想的操作收益图：理论上，投资者在股指期货推出之前，买入带杠杆的大盘蓝筹股，大盘蓝筹股将带动指数上扬，在指数爬到一个高点时，股指期货正式推出，投资者以卖空股指的方式参与股指期货，指数涨到高点后开始掉头回落，投资者卖出早前买入的股票，兑现股票收益，由于集中的卖出行为，将导致市场指数进一步下跌，投资者再对之前卖空的股指期货进行平仓。

　　“这是最完美的理想状态，股票的收益和股指期货两块的收益都实现了。”这位基金经理分析。

　　他解释，这里所说的“高杠杆的大盘股”，并非指像保险股那样，自身资本金有限但通过保费收入来获取资金杠杆收益的上市公司，而是指一些大盘蓝筹股，这类股票本身盘子大，对股指有带动效应，但由于其流通股相对较小，资金可以通过买入或卖出其流通股，对该股股价产生较大影响，从而“撬动”股指。(编注：如中国石油、建设银行、交通银行、中国太保、中国建筑等大盘股，眼下流通股本数与总股本数相去甚远。)

　　不过，这位基金经理同时提醒，上述操作收益图只是理论上的完美状态，实际操作时并无法真正做到。

　　他的理由是：目前国内股票的流通程度越来越高，这意味着股票的杠杆效应越来越低，要撬动对大盘有影响的上市公司股价，所需要的资金量起码百亿之上，而百亿资金本身的买卖也需要有时间和交易成本，控制好这一完美过程的时间差并不现实。