经历了2009年A股市场的风风雨雨后，在展望2010年时，多数基金“大腕”都表达了同一种态度——谨慎乐观。在中国经济逐渐企稳回升的过程中，相关刺激政策会否退出、股市会否扩容等一系列因素都将影响2010年的A股市场。面对众多不确定性因素，投资者应该如何把握明年市场的机会？《每日经济新闻》特邀请了8位基金总监，为大家呈现明年市场最新、最全的观点。

　　国泰基金投资总监 归江

　　信奉“自下而上”关注有“野心”企业

　　每经记者 徐皓 发自上海

　　经过2008年和2009年的洗礼后，大多数专业投资人已习惯于在精选个股的同时也关注宏观经济环境对市场的影响，但国泰基金公司投资总监归江依旧信奉单纯 “自下而上”投资的理念。对于2010年市场，他认为现在依旧是投资良机。

　　归江表示，当前的A股的确局部有些高估，特别是很多小盘股，但其中依然不乏具有良好投资机会的公司。“我们不应该静态地去看待目前的估值，要找到好公司，要求我们对企业家人性等各方面有深刻的了解。现在一大批耳熟能详的企业都是从10年前的一家家小工厂成长起来的，相信未来这些奇迹还会不断上演。”

　　“目前整个市场仍处于经济周期的底部，而资本市场因为流动性等因素处于阶段性高估，但这并不可怕，我认为现在仍然是投资良机。”对于明年的投资策略，归江建议投资者抱着长期投资的心态，穿过流动性和估值的短视陷阱，看透那些具备“狼子野心”的好企业，进行长期持有和投资。

　　单纯进行“自下而上”的投资，难道不担心明年宏观经济等市场系统性风险？对于这个问题，归江表示，系统性风险固然不可避免，但收益率更多取决于上市公司自身的经营管理能力。“从美国70年的历史投资经验来看，系统性风险对股票投资收益率的影响占比不到20%。当然，在中国宏观经济等系统性风险对于股价的影响力不止20%，但我相信随着市场的不断成熟，未来投机的气氛会越来越弱，对于宏观经济的依赖度会逐步降低。”

　　对于未来如何配置，归江认为，最近几年房地产和黄金等实物投资品种涨得很多，但事实上这类物质资本长期来看，仅会改变社会的财富分配顺序，并不会创造价值。他建议投资者投资优秀的企业组织，这其中包括优秀的基金管理公司和上市公司。

　　嘉实基金总经理助理 邵健

　　金融房产将随大市启动

　　每经实习记者 支玉香 发自北京

　　“2010年，保增长是最重要的事情，这就给整个资本市场提供了一个比较好的支撑。”与其他专业人士相比，嘉实基金总经理助理、基金经理邵健的态度要乐观许多。

　　“资本市场上我们需要关注两个因素：第一，估值因素。沪深300今年只有22倍的水平，随着明年企业盈利，这个估值水平很有可能下降到十七八倍。2010年的时候，企业盈利应该还有25%~35%的增长，整个2011年的估值只有14~15倍，从动态估值角度来看非常有吸引力。第二，大类资产比较，明年有十七八倍的估值，股票吸引力远远超出债券。”这就是邵健乐观看待后市的底气所在。

　　对于2010年市场，邵健建议关注以下3类机会：首先是和整个经济恢复相关的机会。嘉实基金判断，几个大的周期性行业明年盈利平均可能有50%~100%的上升，而这些周期性行业目前动态估值水平在12~18倍之间。到明年，这些周期性行业的估值已经变得很便宜，而盈利又在持续上升，展望后年可能盈利情况更好。这些值得关注的行业主要包括金融、地产、保险、西药、啤酒、白酒等。邵健还表示，“我们是乐观看好后市的，只要整个市场还可以，那金融和地产股的行情就会启动。”

　　第二类是业绩弹性大且有估值支持的周期性行业。嘉实基金将重点关注周期性行业中盈利改善幅度大、且价格业绩弹性大的行业。结合盈利预测，这些行业主要集中在煤炭、电气设备、机械和化工新材料。

　　第三类投资机会来自于主题投资。未来一个阶段重要的投资主题包括：低碳、新能源、TMT(3G及新技术)、重组、世博、迪士尼等等。另外，中国有大量的区域振兴计划，这些振兴计划在资本市场上可给敏感型投资者提供投资机会。

　　大成基金投资总监 刘明

　　低碳经济将驶入发展快车道

　　每经记者 巩万龙 发自深圳

　　在谈到对明年市场的预期时，大成投资总监刘明表示：“对明年市场总体持谨慎乐观态度，对于上半年的行情有一定的信心。但下半年由于政策和经济形势可能出现微妙变化，A股市场可能受到较为明显的影响。”

　　刘明表示，扩大内需将成为明年经济工作的重点，比如目前正在实行的汽车购置税优惠、家电下乡、汽车下乡、以旧换新等政策还会延续，会带动相关板块继续向上。

　　“对于基金而言，我认为最大的风险是通胀的风险和随之而来的政策风险。如果明年经济增长进一步加快，政策延续下去可能导致经济过热，最终带动通胀上升。”刘明表示，“由此推断，下半年的政策可能开始加大收紧力度以防止通胀恶化，这势必对市场造成影响，给投资带来不确定性。”

　　对于金融、地产明年的投资节奏，刘明认为，“一些有战略眼光的地产龙头企业，提前完成了在二三线城市的布局，对于他们来说，2010年也将是一个较好的环境。相比而言，2010年银行业的盈利增长更加确定，是比较安全的投资品种。在未来市场不确定性增加的情况下，可以关注拨备充足和低信用成本、低估值的银行品种。”

　　对于当前热门的低碳经济，刘明表示，中国加快低碳发展的方向是明确的，相关配套法规政策和落实措施必将从2010年起陆续推出，相关产业的发展应会驶入快车道，2010年整个低碳板块还是应该有较好前景的，直接受益的子行业包括智能电网，可再生能源、核能、清洁煤炭技术、建筑节能、储能技术以及以低碳为特征的交通体系等。

　　交银施罗德基金投资总监 项廷峰

　　大盘波动空间有限 细读政策找金股

　　每经记者 徐皓 发自上海

　　与主流观点不同，交银施罗德基金公司投资总监项廷峰认为，2010年中国不加息是大概率事件。

　　出身于固定收益类产品管理的他，习惯从宏观经济层面进行自上而下的分析：明年灵活微调的货币政策使大盘波动空间有限，但积极财政政策决定结构性机会有很多。基于这样的趋势分析，项廷峰认为，与其明年从板块行业入手，不如自下而上从细分市场找好标的。

　　2010年全球刺激经济政策退出的预期渐强，项廷峰认为通胀不是大问题，宏观经济政策不会有太大的调整。考虑到经济转型的背景，预期明年财政政策是积极的。而货币政策更多可能是根据经济发展情况进行微调，由于货币供应量决定大盘空间，明年大盘波动的空间不大。

　　关于明年的资金面状况，项廷峰了解的情况是，明年的信贷投放可能在7万亿左右，货币供应量在20%左右，所以明年A股市场资金面是比较宽裕的，信贷依旧将维持较高水平。

　　对于2010年的投资布局，项廷峰表示将从几个方面展开：一是调结构，包括经济结构、技术结构和区域结构；二是扩内需，这将是很长的一个主题；三是节能减排，虽然短期可能看不到好的标的，但深挖细分市场还是会有好的公司；四是金融创新，因为股指期货的推出对券商股有很大促进。

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