华宝兴业基金管理公司副总经理兼投资总监任志强

　　任志强：证券市场最大的特点就是不确定性，要把不确定性转变为相对的确定性，把被动转变为主动，就要系统性地投资。

　　投资做到最后就是一种规则，就是要建立起自己的一套投资规则，按照那套规则进行投资。

　　证券时报记者 金 烨 程俊琳

　　选人“以德为先”

　　任志强认为，基金行业投研人员流动性较大的局面在一段时间内仍将持续。一方面行业发展依然很快，有经验的基金经理和研究员在总体数量上依然稀缺；另一方面现在有一种思潮，好像公募基金经理不去做私募就显得水平不够似的，做私募成为一种潮流。在这样的情况下，一方面基金公司要通过合理的待遇、合适的激励、良好的工作氛围努力保持现有队伍的稳定，另一方面也要不地吸收新鲜血液、不断培养人才，通过建立梯队式的队伍结构，尽量减少人员流动带来的影响。而华宝兴业在这两方面工作所做出的努力，正是该公司长期业绩表现稳健的重要原因之一。

　　任志强强调，“德才兼备、以德为先”是华宝兴业选拔、任用投研人员的标准。任志强认为，基金管的是别人的钱，不是自己的钱，是受人之托、代人理财。投资不管是好是坏，结果是由基金持有人承担而不是管基金的人承担。所以，投研人员一定要牢记自己的信托责任，要有高度的责任心，把持有人的利益放在首位。要成为一名优秀的投研人才，除了要有良好的职业道德和专业素质以外，还要对自己严格要求，要有把投资或者研究做到一流水平的激情，要有主见而又不能顽固不化，要有良好的自我总结、自我反省的能力，要承受得起压力。“我希望我们的投研人员都能成为既有高的职业道德素养又有高的专业素质的投资人可以信赖的德才兼备的人才，这应该是整个基金行业健康发展的关键。”任志强微笑着说。

　　根据银河证券基金研究中心截至12月18日的评级结果，华宝兴业基金管理公司旗下共4只开放式基金获三年期五星评级，其数量在全部基金公司中排名第二(共27只开放式基金获三年期五星评级)；在近三年业绩可比的64只标准股票型基金中，华宝兴业多策略增长基金业绩继续保持排名第一(1/64)。今年华宝兴业基金管理公司的股票型和混合型基金的业绩整体也表现良好。

　　2007年以来，华宝兴业基金管理公司也和业内很多公司一样，经历了一些基金经理的变动。但是，华宝兴业基金管理公司的投资依然保持了良好的业绩。这其中有没有什么奥秘？是运气使然还是华宝兴业基金管理公司的投资确有独到之处？本报记者为此专程采访了华宝兴业基金管理公司主管投资的副总经理兼投资总监任志强先生。

　　期货证券信托全接触

　　这位低调的投资总监从业经历丰富，用他自己的话来说是“期货、证券、信托、基金都干过，都有从业经历”。

　　期货是任志强研究生毕业之后从事的第一个行业。回想当初这段为期两年的经历，他直言：“这种高风险行业带给我最大的财富在于深切体会到风险的涵义。期货与股票不同，一旦做反后果非常严重，因此止损是铁律，这培养了我日后很好的投资风险意识和投资纪律意识。”当时自己手工绘制K线图、画线，一边看书一边实践，现在任志强回想起来还觉得这是一段挺有意思的经历，正是这段经历让他打下了技术分析的功底，也了解了投资的一些基本思想。

　　之后，任志强进入了南方证券的研究部门，当时的南方证券和当时的君安证券是国内较早开展行业和上市公司基本面研究的券商，他开始接触基本面分析。之后任志强又加盟宝钢集团旗下的华宝信托，从行业研究员做起，到负责研究部的工作，后来同时负责研究和自营投资两个部门，再到担任公司总裁助理参与管理工作，这些经历不仅使他在投资上得以建立起自己的哲学和分析框架，也让他得以在企业经营管理上获得了深刻的感悟。

　　任志强还从事过一项复杂、艰巨的工作，就是在宝钢集团和华宝信托的领导下，负责宝钢集团重组原富成证券的具体工作，并在重组完成后负责原富成证券更名为华宝证券后的一段时间的日常管理工作。这段“独挑大梁”的经历成为他难忘的企业管理体验。

　　“把一家公司搞好是一件非常不容易的事，但要搞坏却是非常容易的事。”任志强对记者强调说，“外部环境会不断发生变化，只有好的管理能够应对外部环境的不断变化，使企业持续地发展”。所以，任志强认为在投资时不要轻易相信一家差的公司能够变为好公司，因为这需要机遇和条件。

　　此后任志强加入了华宝兴业基金管理公司，担任投资总监，负责投研团队的管理工作。同时具备投研专业方面的经验和投研乃至公司层面经营管理的经验，成为他有别于业内其他投资总监的一大特点。

　　既要统一又要多元化

　　任志强管过自营投资，现在又从事基金的管理。他的体会是基金公司的投资与其他一些机构自营投资存在着一些区别，基金投资更注重相对收益，而自营投资更注重绝对收益，但最大的区别还在于基金公司投资风格的多元化。“券商、信托公司或其他机构的自营投资风格基本上比较单一，反映的往往是负责自营投资人员的风格。基金公司却不同，由于产品众多，不同的基金对应不同的投资策略，不同的基金由不同的基金经理进行管理，呈现出投资风格多元化的特点。但这给投研的组织管理带来了很大的挑战。”任志强举例说，这个基金经理可能会告诉研究员应该这么去研究，那个基金经理又可能会告诉研究员应该那样去研究，最后可能会使研究员无所适从。这样的话，整个投研团队难以形成有效的合力，不是一个团队在战斗，而是变成了一群个体户的集合。

　　任志强坦言，自从加入华宝兴业担任投资总监以后，他一直在考虑这个问题。经过较长时间的思考，他认为基金公司的投研既要集中统一又要多元化。没有集中统一的一面，整个团队就会成为一盘散沙；没有多元化的一面，又会压抑每个人的个性和创造力。任志强在工作中开始推行他既集中统一又多元化的管理思路。

　　任志强进一步解释，所谓的集中统一就是整个团队要在一些基本的问题上取得共识，统一思想，就是要求统一于公司的投资文化、基本投资理念、投资纪律和投资流程。譬如，华宝兴业自成立之初就明确了“恪守投资边界、策略胜过预测”的基本投资理念，所谓“恪守投资边界”就是指投资要严格遵守基金合同规定，投资自己熟悉的股票、杜绝投资的随意性，投资具有可预见持续增长的上市公司；“策略胜过预测”则是指市场走势往往难以准确预测，因此不能主要依赖通过预测市场的具体走势来决定投资，而要针对市场的不同特点制定相应有效的投资策略。

　　为什么要提出“投资自己熟悉的股票、杜绝投资的随意性”？任志强表示，股市是个高风险的市场，投资于自己熟悉的股票风险要小得多，失误的概率要小得多。巴菲特说过，“成功的秘诀有三条：第一，尽量避免风险，保住本金；第二，尽量避免风险，保住本金；第三，坚决牢记第一、第二条。”

　　任志强说，投资任何时候都要从风险和收益两方面权衡，尽可能做到在承担较低风险的情况下获取较高的收益。又如，华宝兴业在研究方面强调独立性和前瞻性，华宝兴业内部的研究员既要独立于卖方的研究员，也要独立于内部的基金经理；研究员应该前瞻性地思考问题，往前看，而不是往后看。

　　在具体投资方面任志强则鼓励多元化。他表示，一则每个基金都有各自的契约，契约中规定的投资策略各不相同；二则每个基金经理都有自己的特长，有的可能擅长自下而上做选股，有的可能擅长自上而下做配置，有的偏重价值，有的偏重成长，有的偏重趋势，还有的可能偏重动量，每个人的特点不一样。任志强希望基金经理在严格遵守基金合同的前提下充分发挥自己的特长，把自己的长处发挥到极致。他认为基金经理包括他自己都不能够成为什么风格的投资都能做的超人，现实的途径就是在基金合同规定的投资策略下，结合自己的特长，形成自己的投资风格，然后把这种投资风格做专业。

　　系统性地投资

　　任志强说，证券市场最大的特点就是不确定性，你想着涨它可能反而跌了，你想着跌它可能反而涨了，有一位大师就曾经说过“金融市场唯一确定的就是不确定性”。在这样一个不确定的市场上进行投资，投资者经常会感受到被动和无奈，在这样的市场上要生存、要赚钱，该怎么办？他认为，要把不确定性转变为相对的确定性，把被动转变为主动。实际上，投资和打仗一样，陷入被动很难做好，保持主动很重要。要做到掌握主动，就要系统性地投资。

　　任志强介绍说，系统性地投资在实际工作中包含两方面的内容：系统性地投资和系统性地研究。所谓系统性地投资，就是基金经理要建立起一套系统性的投资框架，在大类资产配置、行业或板块配置、个股选择、投资组合构建等方面都要建立起一套系统性的方法。例如，在大类资产配置也即平常所说的选时方面，一个基金经理到底是考虑哪些因素，到底是如何作出判断，这个考虑问题、作出判断的过程和逻辑需要加以明确。换句话说，基金经理要弄得清楚、说得明白自己到底是怎么做投资的。只有这样，才不至于被市场牵着鼻子走，才不至于在市场大大小小不停的波动中随波逐流，才能掌握主动。

　　系统性地研究也一样，研究员要建立起一套系统性的研究框架，你到底是怎么样分析行业、怎么样分析公司、怎么样判断推荐股票与否，都要很清晰。这有点类似于工业企业中的质量控制环节，如果没有质量控制，就很难保证产品的质量。在投资中也是一样，基金经理和研究员如果不能建立起系统性的投资框架和研究框架，就难以保证投资和研究的质量。把这项工作做好了，投资业绩的持续性就有了保障。系统性地投资和系统性地研究还需要在基金经理和研究员的工作实践中不断地完善，这个不断完善的过程也就是基金经理和研究员不断自我总结、自我提升的过程。

　　“我理解投资做到最后就是一种规则，就是说建立起自己的一套投资规则，按照那套规则进行投资。”任志强最后说。

　　任志强档案

　　任志强，华宝兴业基金管理公司副总经理、投资总监、华宝兴业行业精选基金基金经理，上海交通大学硕士，证券从业经历12年，曾在上海市外高桥保税区开发(控股)公司期货部、中国南方证券有限公司、华宝信托投资有限责任公司、华宝证券经纪有限公司从事证券研究、投资以及管理工作。

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