基金经理刘斌聊量化基金投资策略
新浪财经讯 长盛量化红利策略股票型基金拟任基金经理刘斌于10月16日下午做客新浪财经嘉宾访谈，介绍国内外数量化投资的发展状况，量化基金的投资理念和策略等方面。
各位新浪网友，大家好！
主持人乔旎：亲爱的新浪网友们大家好，欢迎来到我们的新浪嘉宾聊天室，我是主持人乔旎。
今天演播室做客的一位嘉宾是来自于长盛量化红利策略股票型基金拟任基金经理刘斌先生，欢迎你的到来。
刘斌：主持人好，各位网友大家好。
主持人乔旎：我们知道最近量化投资的概念可能越来越多被人知道，也许在之前的指数基金大热之后，也许量化会成为一个新的热潮。这里还有很多朋友并不是特别了解量化投资究竟是什么样的意义，能不能先简单给我们介绍一下？
刘斌：量化按照标准定义是借助计算机和一些数学模型检验分析市场和基本面的投资思想，总结收益和风险的相关因素，在这个基础之上我们来构建模型指导我们的投资决策，支持的是一个长期稳定的超额收益，在风险可控的前提下。说得简单一点，我们是通过数学模型和计算机工具来统计市场的运行规律，基于这些运行规律指导我们的投资，实现超越市场的目的。
举一个简单的例子，1997年当时有一个比较著名的事情，超级电脑深德和世界棋王拉姆尼进行对决，当时这个超级电脑是以3.5：2.5的比分战胜了棋王，就是借助计算机统计分析决定对局的策略。数量化投资简单说就是制造这样一些模型，指导我们的投资。
主持人乔旎：更多是依靠模型决定自己的投资，它跟传统投资最大的区别在哪儿？
刘斌：首先可以看一下数量化投资是一种主动投资的方式，而指数基金是指数化的投资，采用被动投资的方式，完全是复制指数。而数量化投资是用主动投资的方式，可以在资产配置、行业配置个股上进行偏移，目的是为了战胜指数。
量化投资和传统的递进投资有一个什么样的差异呢？就在于传统的定性投资更强调的是基金经理的个人经验和主观判断，相对来说强调基金经理的单兵作战能力。而量化投资主要是用来源于市场和基本面的模型指导投资。两者相比，因为我们是借助模型进行投资，我们的客观性和理性比较强一些。而且通常来讲我们借助模型，就有一套严格的策略规则。基于这样一些策略规则投资，纪律性就比较强，可以避免我们在投资过程中情绪化的行为。
主持人乔旎：避免一些人为因素，更多是依靠模型、一个很规律的东西决定这样的一个基金的操作策略。可能大家还是有一些不太明白，我给大家举一个小例子，也是网上查到，传统投资和量化投资最大的区别相当于一个是中医一个是西医，中医讲的是望闻问切，靠自己判断各种能力。西医依靠各种各样精密仪器做判断，量化投资更像西医一样，我们要制定一些模型和数据，根据这些数据判断市场的走势，是这样吗？
刘斌：对，也可以举另外一个例子，大家对飞机可能都比较熟悉，知道飞机驾驶舱里有非常繁多的仪表，看起来比较头晕，可是驾驶员就是看这些仪表来操作飞机的运行状态。实际上这样一套数量化投资就是相当于飞机里面的自动驾驶系统，会自动从这些仪表里读取数据，依靠一套模型判断飞机现在的状态，从而调整飞机的姿态和飞机各种方向。其实现在大家知道飞机在正常驾驶过程中基本上都是依靠自动驾驶系统做驾驶，飞行员做的事情很少。数量化投资相当于做一套自动驾驶的系统，指导我们的投资决策。
主持人乔旎：但是我们可能更加担心是不是设定好这样一个模型就不去管它，还是不断根据这个行情反复修正模型？
刘斌：正常情况下我们会严格按照这个模型的结果进行投资，但在实际的操作中，就像你刚才讲我们会定期地回溯和检验这个模型的有效性，从而修正我们的模型，进一步提高模型对市场的预测能力。
主持人乔旎：其实提起量化投资，我们不得不提起西蒙斯大奖章基金，因为1997年俄罗斯债券危机和2001年高科技股泡沫危机，很多闻名遐尔的对冲积极都走向了衰落，唯独西蒙斯操作的高回报率达到4%，而同年标准普尔500指数只有1.6%。可以说明大家对后市行情判断不准确的时候，用量化投资的方式更准确一些。
刘斌：大奖章基金是从1988年以来复合增长率比现在大家所知道的这些著名的投资大师都要高很多，比如像索罗斯和巴菲特。大奖章基金就是一个完全采用数量化策略操作的基金，是通过统计分析来发现市场上很多规律、统计的相关性，从而预测像期货、股票市场、货币市场运行的规律，再通过快速的交易捕捉这样一些机会。
主持人乔旎：我们知道西蒙斯是一个非常优秀的数学家，是不是操作量化基金的人都应该有很深的数学功底？
刘斌：从我们基金公司的团队构成来讲是多学科的构成，不仅是需要数学，也需要本身对于投资还有对于经济的一些理解，这个基础之上构建模型。我们知道数量化投资并不是纯模型的一种东西，基础还是在于你对市场和基本面的观察，在这个基础上构建模型。
主持人乔旎：我们知道数量化投资可能在国内仅仅还是一个起步阶段，但是在国外已经有非常成熟的海外市场。能不能先简单给我们介绍一下国外数量化投资的具体情况？
刘斌：从国外来看现在数量化投资在全球范围得到广泛的应用，特别是近30年发展特别快。最开始采用数量化策略是BGI公司，到1998年发行第一只策略化基金，发展非常迅速。从我们看到一个数据来讲，在美国的共同基金的环境下，股票基金里有16%的基金是采用数量化策略，A股也会形成这方面的趋势。
主持人乔旎：中国这个市场毕竟时间比较短，目前这种数量化投资在A股市场是否能够很好有效适用？
刘斌：相比国外成熟的海外市场，因为A股现在投资理念不够成熟，市场的有效性也不是非常够，留给我们主队性的策略发掘市场的无效性，寻找超额收益的空间和潜力是非常巨大的。在国内做数量化的投资策略是大有可为，在未来几年，或许我们就会像美国那样，看到很多很多量化基金出现。
主持人乔旎：现在仅仅是一个起步的阶段，是一个开始，您之前也说到我们的量化基金可能需要做一些大量的模型，是不是对这样一个金融工程和信息平台都会有比较高的要求，能不能先简单给我们介绍一下长盛基金在这方面做哪些？
刘斌：首先需要人才储备，我们金融工程的团队有来自投资、数学，还有像金融工程，还有像计算机多学科的人才组成的强大金融工程团队。
第二方面，需要有一个强大的金融工程平台做保证，这个金融工程平台首先需要有非常丰富的数据资源，我们的金融工程平台涵盖基本面、市场面各种交易品种的信息，同时还有分析师的信息，都在里面包含着。有了海量的信息，我们就可以在上面构建一个比较复杂的策略模拟检验还有绩效分析的系统。为什么要做这两个系统？有了这两个系统我们就可以非常快速检验我们的策略在历史上各个不同阶段的情况。
主持人乔旎：找出以往的规律。
刘斌：我们知道我们的策略在哪个时间点会好，哪个时间点会坏，借此修正我们的策略和改进我们的策略。
主持人乔旎：真的会有这样一个规律可循吗？
刘斌：会有规律。
主持人乔旎：根据海量的数据寻找规律，再制定好模型，再判断下一阶段用这个模型该如何操作。
刘斌：对。
主持人乔旎：长盛19日先发行一只量化基金长盛量化红利策略股票型基金，你也是长盛量化红利策略股票型基金拟任基金经理，给我们介绍一下这只基金。
刘斌：长盛量化红利策略股票型基金是我们推出第一只数量化策略基金，这个基金的定位是让它充分发挥我们在数量化投资和研究方面的优势，能够以量化红利选股为主要投资基础，使得投资人可以分享中国经济长期成长和股票市场的红利回报，这是基金的情况。
从具体的投资策略上来讲，我们是偏重于自下而上的一套数量化的选股方法，首先是先通过一些量化指标构建我们的红利风格股票池，在这个基础上我们将更复杂多因子的指标进一步量化筛选，最后通过组合优化形成我们最后的投资组合。
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