□晨报记者 李锐

　　尽管只是证监会一纸草案，但引起的基金市场震动，绝不亚于一枚重磅炸弹。日前，证监会发布《开放式证券投资基金销售费用管理规定(征求意见稿)》(以下简称《规定》)，除了鼓励后端收费模式外，明确允许基金公司对持有少于一周、少于一个月内赎回的基金持有人，分别加收不低于赎回金额1.5%和0.75%的赎回费，这一惩罚性规定旨在遏制“短炒基金黑手”，以保护长线投资者利益。

　　解读一：短期赎回受惩罚

　　“对于短期交易的投资人，基金管理人可以在基金合同、招募说明书中约定按以下费用标准收取赎回费：(一)对于持有期少于7日的投资人，收取不低于赎回金额1.5%的赎回费；(二)对于持有期少于30日的投资人，收取不低于赎回金额0.75%的赎回费。按上述标准收取的基金赎回费应全额计入基金财产。 ”

　　对此，国金证券基金研究中心张剑辉认为，抑制短期频繁交易是《规定》中的一大亮点，将抑制短期交易和一些机构投资人运用资金优势进行短期套利。据了解，某些新基金成立后，即使市场行情尚可，也出现短期大规模赎回现象，有的赎回比例甚至高达50%，其实都是“帮忙资金”在作祟。而按照新规定，“帮忙资金”的成本势必提高很多，无疑将保护长期投资者的正当权益。同样，好买基金研究中心、大成基金也表达了类似观点。

　　解读二：鼓励后端收费模式

　　“基金管理人可以对选择后端收费方式的投资人，根据其持有期限适用不同的后端申购(认购)费率标准。对于持有期低于3年的投资人，基金管理人不得免收其后端申购(认购)费用。 ”

　　大成基金昨日就此分析，该规定明确鼓励后端收费模式，而按照规定，持有三年以上，后端模式中费用可以降低至零。这不仅可以引导投资者建立长期投资的理念，还可以有效的降低投资者所支付的费用水平，获取更高的实际收益。资料显示，在目前不少股票型基金的收费模式中，后端收费要达到5年以上才可以免除费用。目前，很多基金公司“急功近利”，旗下多数产品只提供前端收费模式，提供后端收费模式的产品日趋减少已成市场共识，而鼓励后端收费模式，将有利于长期投资理念的确立。

　　解读三：客户维护费要规范

　　“基金管理人与基金销售机构，可以在基金销售协议中约定依据销售机构销售基金的保有量，提取一定比例的客户维护费。 ”

　　好买基金研究中心指出，在当前的市场格局下，银行渠道占有绝对的强势，基金公司在销售时都要支付一定的费用予以激励。而原有的激励很多是一次性的并基于交易量收取，这在实际操作中就存在很大的利益冲突，银行的客户经理难免会有过度推销的倾向，甚至引导投资者快进快出，从而产生交易量。而根据新规定，当以保有量为基准时，这一问题就可以得到一定改善，尽量使客户服务费能够阳光化，避免以前每家公司暗地里竞争的局面。

　　[资料链接]

　　数据显示，今年第三季度，新基金单季度发行规模较二季度增加了52.19%，31只新基金募集规模达1231亿份，其中包括3只规模超百亿份的新基金，这是继2007年四季度以来，新基金募集规模首次再上千亿份。与此同时，中登公司最新统计数据显示，伴随市场起伏而波动的基金开户数在市场调整中持续走低，9月基金开户数跌破了30万户，而ETF的成交量最近也出现明显萎缩，机构的活跃程度大幅回落。

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