曾国富：我们公司从9月15号开始正式发行信达澳银股票型中小盘基金。为什么在这个点发中小盘基金呢？其实最近市场上新发的指数基金特别多，门槛也不太一样。这次我们推出中小盘，是基于以下几点考虑的：第一，我们做过研究，中小市值的公司的股票收益率在经济复苏期里面的收益率要高于大市值的公司。我们从短的时间来看，中国目前正好是从金融危机受影响，经济衰退到经济复苏的过程中，这也是我们这次推出产品的原因。第二，我们把时间拉长一点看，中国作为一个发展中国家，很多行业、很多产品仍然是在一个成长的过程中。你从时间段拉长一点，我们仍然是在一个经济成长的过程中。我们研究过国内国际的一些数据，在这个过程中，中小市值的股票都是收益率要高过大市值的股票。第三，有一个规模效应的理论，企业的规模和你投资他的股票收益率是负相关关系。我觉得这是可以理解的，一个规模很大的产业，他的业务、产品、行业应该说是相对成熟的，你要获得超额收益是比较难的。他的增长只能是个稳定的增长，中小市值的公司不一样。当很多他的产品、他所在的行业都是处于起步阶段，他未来的成长空间很大，我们这里面要去挑，并不是所有的产品都能够成长起来，所有的企业都能够成长起来。但是他提供了一个成长的机会。这个时候我们投资这种公司，就会享受到比较高的收益。我们主要是基于这些考虑，就觉得这个时候推中小市值的股票型基金是比较合适的。

　　新浪财经：创业板可能很快就要推出，信达澳银中小盘基金成立后，会不会涉足创业板的投资呢？

　　曾国富：我们的投资范围按A股的流通市值从大到小累加，后50%的股票都在我们的范围里面，我相信即将推出的创业板大部分公司的市值比较小，理论上讲就在我的投资范围内，当然，对投资创业板，我们有我们的想法，先说如果我们和广大投资者交流的话，从投资者角度来讲，他有一个投资的门槛的问题，一般投资者需要有两年的投资经验，才能够来投资创业板，如果他需要投的话，没有这个经验，你要投的话，肯定是通过买中小盘的基金，是间接的方式。

　　另外大家也可以注意到，管理层也一直在宣称对中小盘创业板需要防范风险，这里确实存在这么一个问题，创业板的公司可能比中小板的公司来讲属于一个起步阶段，这种公司未来可能成长得非常好，非常大，可能会给大家带来很大的收益，同时也别忘了在这种公司里也存在很大的风险，如果选择的产品不合适，你的管理团队如果出现问题的话，财务出现问题的话，这个公司很有可能会倒闭、退市，风险相当大。对我们来说，我们有我们的优势，我们是专业做投资的机构，我们去投资创业板的话，我相信可能会比一般的投资者会更专业一些。话说回来，创业板还是在我们的范围里面，但是中小投资者面对的风险对我们来说也存在，所以对创业板的投资，我们会更关注，对他们做更深入的研究。

　　新浪财经：目前市场上已有8只风格各异的中小盘基金，对“中小市值股票”的定义也有所差别，投资者应该如何选择更优秀、更适合自己的中小盘基金呢？

　　曾国富：关于选择中小盘基金，投资者首先对自己的风险偏好有一个衡量，相对来说，中小基金的收益会比较高，当然它的波动性也会比较大一些，可能你要感受到的波动性更大一些，我们也做过数据分析，在风险调整以后的收益率比大市值高一些。现在市场上有8只中小盘的基金，各家基金公司成立时间不一样，当时的法规限制也不一样，当时的市场环境也不一样，所以每家的特点不太一样，从我们这只来讲，我们界定的范围是累计流通市值50%以下的，我个人认为我们这只基金在中小盘的投资方面可能会显得更纯粹一些，现在整个市场环境也发生很大变化，股权分置改革也已经完成了，市场整个来说体系比较完善，再加上我们的界定比较严，有些中小盘基金界定是市值70%以下，范围宽一些，我们是50%以下，相对来说我觉得比较纯正一些。

　　投资者自己在选择基金的时候，可能需要注意看基金合同，他们的界定是什么，符不符合你的要求。另外，我们也谈到，中小市值的股票相对的收益率要比大市值的收益率高，但是它的波动性也是比较大。当然我们做过回归分析，你去把风险调整以后的收益，中小市值的收益仍然还是高过大市值的。但是确实体现出他的波动性比较大。你在投资的时候一定要对自己的风险偏好有一定的了解，如果你是一个风险厌恶型的投资者的话，就不适合这个。但是如果你有一定的承受能力，你对这个市场也有一定的了解了，参与这个还是比较好的。

　　新浪财经：据了解，您之前一直担任信达澳银精华灵活配置混合型基金的基金经理，并且这只基金在08年熊市和09年牛市都表现出非常稳健的盈利能力，您认为主要得益于哪些因素？在信达澳银中小盘基金的管理运作中，您是否会沿用和精华配置基金一样的操作理念？

　　曾国富：精华灵活配置基金的表现，可以归因于两点：第一，我们贯彻执行我们自己的投资理念比较严格。第二，一支好的投研团队在支持。

　　我们的投资理念是坚持自下而上，精选个股，我们要辅之以自上而下，两者结合。精华灵活配置基金是08年7月成立的，那个时候市场是一片哀鸿，大家都是要远离股票，我们成立以后，在建仓期并没有回避，也没有厌恶股票、不参与股票投资，因为我们那个时候还在建仓期。当时还看不到向上的动力，所以就保持了比较谨慎的策略，但是我们仍然在选一些好的公司，我们前期投了和攀钢系相关的整合的股票，里面有些套利的空间，可以带来绝对收益，在08年能带来绝对收益的还是很少的。到08年底、四万亿出来的时候，我们开始买入房地产股票，这一块能给基金带来一些好的收益，所以截止到08年底，精华灵活配置基金收益是4%，是正收益。那个时候才成立半年，就有4%的收益率。和同期成立的基金相比，当时精华灵活配置基金排第2名。这只基金还获得了《证券时报》评选的的“2008年新基金明星奖”。今年我们仍然坚持我们的投资理念，我们目前从一年期来讲，从去年7月份到现在，在同类基金里面大概排在第七位。总体来讲，我这只基金的表现给我的感觉还是比较稳定，这只基金从来没有跌破过面值。一直是保持着比较稳健的增长。主要是因为我们贯彻执行投资理念比较坚决。

　　另外，我觉得我们投研团队很优秀。我们投研团队大部分人的投资经验都比较丰富，都有十几年的投资经验。在这个行业里面显得有点老。因为中国基金业发展得很短，从业人员都很年轻，所以我们公司的投研团队，很多人的从业经验都是比较长的，当然也有一些相对年轻的。但是我们内部的交流比较顺畅，大家的合作都非常顺畅。这是一个非常良好的氛围，因为投资是需要一个团队支持的。我一直坚持这么一个看法，基金经理只是在前台表现的一个人，他是一个符号，他的业绩做得怎么样，其实是依赖这个团队的，绝对不是你一个人做出来的。如果只是依赖你这一个人的能力，我相信有一段时间你可能会做得好，可能有一年，可能有一个季度，你会表现得很好，但是你的持续的增长，持续的带来稳定收益率的情况不会很好。你要能够给持有人带来一个持续稳定的收益，还需要一个强大的团队来支撑。

　　新浪财经：可以说，对中小盘基金管理人来说，选股能力和风险控制是最重要的两个因素，信达澳银中小盘基金成立以后，会通过哪些标准来挑选成长性高的公司？又会如何在精选个股的同时控制好风险呢？

　　曾国富：是这样的，中小市值的公司，大家知道相对小的公司，大部分都属于一个起步阶段的公司，不管公司是处于起步阶段还是这个产业处于一个起步阶段，都是从初始阶段，从一个相对还未成熟的行业起来，或者这个产品起来，相对来说，它的风险会比较大一些，当然，它的成长也会比我们看到的大市值公司会快一些，因为大市值公司大部分所从事的行业是相对平稳运行的。也就是说中小市值公司能够带来更大成长，也会带来更大收益，但是我们在投资它的时候，首先就要看一下它的成长性，是不是具有可持续性。这里我们就要去看看它的产品，它的产品所在的行业是不是符合经济发展的趋势，它的产品线是不是比较单一，如果说这个产品出来以后，有没有后续的产品跟上，这些都是我们需要考虑的问题。

　　另外，作为中小市值公司，处于起步阶段的一个公司，我们对它的公司治理结构要给更大的关注，不然的话，如果你买了一个公司治理结构不太好的公司，说不定过了几年倒闭掉了，对你的投资就会造成很大的损失。还有一个是和相对大市值公司来说，中小市值公司里更需要关注它的财务风险，这一块尤其需要关注，因为大市值公司一方面在市场上关注的人比较多，它的产业也比较成熟，肯定这方面的风险相对小一些，小市值公司一方面在市场上有些公司关注比较少，容易出问题。另外它的本身就属于起步阶段的话，财务风险是很有可能存在的。所以我们在分析公司的时候，这些我们都需要去关注。

　　新浪财经：您刚才说到了挑选成长性比较高的公司，我们是不是在做公司调研的时候，会投入比较大的精力去做这方面的工作，您在这方面能给我们讲讲您这块儿的团队工作经验吗？您和您的团队精选个股的秘诀又是什么？

　　曾国富：中小市值公司，对它的关注、对它的调研可能更跟得紧密一些，你对这个行业的理解更深一些，我们的团队目前来讲，我们大部分成员都在这个行业里有相当长的一个时间的工作经历，整个团队的构成也比较丰富一些，大家的背景能够互相补充，就拿我个人作为一个例子，我自己做了六年的注册会计师，三年的投资银行，后来转做了几年研究，然后转做投资。我注册会计师的经历对我理解一个公司的财务，从财务角度去理解公司，有很大帮助。我的投资银行的经历，我相信在我和公司的交流，了解公司的治理结构方面也会有很大的帮助。这些我觉得都是我们工作的一些经验，我们的执行投资总监王战强，是君安证券年代的研究员，得过2年《新财富》分析师评选的第一名，也是非常有经验的。总体上，我们觉得我们的团队，可以说老、中、青都存在，这个架构相对是比较合理一些。

　　我们自己有一套比较严格的选个股的程序，我们这套程序也是从我们的外方股东——澳洲银行旗下主要做投资的康联首域集团引进的。我们自己把他引进来以后，结合中国的资本市场做了一些改良，概括起来，我们有三个体系：公司价值体系，行业趋势分析体系，宏观景气分析体系，这三个体系相互综合。关键是要比较严格的去执行。说到系统，我们公司价值体系分析，我们对公司的素质、公司治理结构都非常关注，我们很关注公司的成长性。对成长性的看法也不一样，有一些觉得今年业绩有一个很好的增长，就可能去买了，但是给的估值肯定不太高。成长性我们要看的是一个持续性。这些都是我们需要考量的。

　　新浪财经：最后，您能否对想要投资中小盘基金的投资者提几点建议呢？

　　曾国富：不管是投资中小盘还是投资别的基金，我认为基金产品是理财产品，我希望广大投资者能够抱着一种长期投资的心态来投资。另外，一定要对自己的风险承受、风险偏好有一个充分了解，中小市值基金体现的特点是高收益，同时它的波动性也会相对比较大，所以风险承受能力，需要有一定的风险承受能力，它的收益也比较高。我相信你只要抱着长期投资的理念，不要太受到短期市场的波动的影响。目前经济仍然还是起步阶段，在经济复苏的过程中，A股市场还是向好的，还是值得大家投资的。

    简介

　　曾国富先生，毕业于上海财经大学，12年证券、基金从业经历，具有证券与基金从业资格、中国注册会计师资格、中国注册资产评估师资格。历任深圳大华会计师事务所审计部经理，大鹏证券有限责任公司投资银行部业务董事、内部审核委员会委员，平安证券有限责任公司资本市场事业部业务总监、内部审核委员会委员，国海富兰克林基金管理有限公司研究分析部分析员；2006年9月加入信达澳银基金公司，曾任投资研究部高级分析师、现任投资研究部股票投资部总经理兼信达澳银精华灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。

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