嘉实回报灵活配置混合型基金： 以获得绝对收益为投资目标

图表 8 ：基金简介
基金名称	嘉实回报灵活配置混合型基金
资产配置比例	股票等权益类资产占基金资产的比例为 30-80% ；债券等固定收益类资产以及中国证监会允许基金投资的其他金融工具占基金资产的比例为 5-70% ，其中，现金及到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的 5% ；权证市值占基金资产净值的比例不超过 3% 。
投资特点	以自上而下的投资策略，灵活配置大类资产，动态控制组合风险，力争长期、稳定的绝对回报。在股票投资策略中，优先进行行业配置，然后在行业内精选个股，同时，也着力发掘有价值的主题性投资机会。
业绩基准	同期人民币一年期定期存款利率（税前）
基金公司	嘉实	基金经理	赵勇

　　来源：国金证券研究所

　　投资要点

　　嘉实回报灵活配置混合型基金的投资目标设定为“力争每年获得较高的绝对回报”，同时业绩比较基准为人民币一年期定期存款利率(税前)，从这一角度来看该基金是一只以获得长期稳定收益为目标的产品。

　　强调绝对回报是该基金最大的特点，跟据我们统计，目前偏股型基金中共有包括盛利配置、荷银预算、华夏回报、华夏回报2、景顺平衡、德盛安心、海富通回报、长城回报等8只强调绝对收益的品种，作为一类风险收益定位清晰的产品，为预期取得绝对回报的投资者提供了较好的选择。此外，嘉实回报基金将股票仓位设置在30%－80%，灵活的资产配置范围也为基金适应不同市场环境变化提供了有利条件。

　　在大类资产配置上，该基金注重灵活调整，依据自主开发的战术资产配置模型进行合理分配。在个股选择上，采用对基本面的深度研究为主、数量分析为辅的选股策略，并积极寻找各类主题型机会，从多层面多角度发掘有价值的股票。运用数量方法，根据宏观经济和市场的最新情况，对全市场股票按照给定条件进行初步筛选，得到初级股票池。在此基础上，对于初级股票池中的个股从多角度进行深度研究，寻找价值被低估或者有良好成长性的股票形成投资股票池。同时，积极发掘有价值的投资主题，通过细致的市场调研和分析，寻找相关的优良投资品种。

　　嘉实基金公司成立于1999年，目前旗下共有17只基金，产品线构建较为完善，截至09年二季度末资产规模1073亿元(不包含QDII)，在60家基金公司中排名第四。公司旗下偏股型基金历史业绩良好，投资风格较为稳健。

　　根据基金契约，嘉实回报灵活配置混合型基金对应的国金基金分类为混合-灵活配置型，一般情况下风险和收益水平低于股票型基金、高于债券型基金和货币型基金，且作为以绝对收益为目标的品种，在混合型基金中风险处于中等。

　　债券型基金兴业磐稳增利债券基金：三重稳健，磐稳增利

图表 9 ：基金简介
基金名称	兴业磐稳增利债券基金
资产配置比例	债券类证券投资比例不低于基金资产 80% 。不含可分离债债券部分的可转债投资不超过债券类证券投资比例的 50% 。股票、权证等权益类证券的投资比例为基金资产 0%-20% ，其中权证的投资比例为基金资产净值的 0%-3% 。现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的 5% 。
投资特点	通过严格风险控制下的债券及其他证券产品投资，追求低风险下的稳定收益。
业绩基准	上证企业债指数× 80%+ 上证国债指数× 20%
基金公司	兴业全球	基金经理	李友超

　　来源：国金证券研究所

　　投资要点

　　该基金投资要点概括起来表现为“三重稳健”：1、债券——新股申购型产品设计定位，该类产品中长期收益稳健；2、管理人兴业全球基金公司在国金基金公司评级中持续获得五星级，投资管理风格及业绩长期稳健；3、以兴业可转债基金为基础，管理人转债投资效果稳健。

　　根据国金基金分类，债券型基金主要分为普通债券型、新股申购型和完全债券型。从其表现来看，投资于股票二级市场的普通债券型基金的收益与股指的相关性较高，在2006、2007年有较高的正收益，而2008年因股市下跌也有一定的亏损；新股申购型基金近年来无论市场处于牛市还是熊市期间，始终获得了正收益，且收益率跑赢了CPI和一年期存款利率。因此，长期来看，以债券投资为主、适度申购新股的兴业磐稳增利基金是一只预期收益相对稳定的低风险产品，适合低风险投资者，同时也能够满足稳健型投资者保值增值的需要。另外，在适度宽松货币政策延续的背景下，流动性将支撑债市维持高位，阶段性机会依然存在。同时，随着证券市场IPO的重新启动，预计新股申购将给债券—新股申购型基金带来一定的投资机会。

　　主要投资于可转债市场的兴业可转债基金自设立以来基金净值稳步增长，在牛市期间基金净值涨幅与上证指数基本相当，而股市步入单边下跌区间，基金的净值损失也远小于同期基础市场，基金管理人对于股指节奏的把握和可转债的选择都非常成功。兴业磐稳增利基金的50%以下的债券资产可投资于可转债市场(不含可分离债债券部分)，投研团队对可转债“长期稳健”的投资操作效果将成为兴业磐稳增利基金在债市结构性机会及股债市场的跷跷板波动中提高收益提供了另一利器。

　　兴业磐稳增利债券基金对应国金基金分类为债券-新股申购型，属于证券市场中的中低风险品种，预期收益和风险高于货币市场基金，低于股票型基金和混合型基金。鉴于该基金参与一级市场，其风险水平在债券型基金中处于中等水平。

　　万家稳健增利债券型基金

图表 10 ：基金简介
基金名称	万家稳健增利债券型基金
资产配置比例	投资于债券类资产的比例不低于基金资产的 80% ，主要投资于企业主体债券（具体范围包括：金融债、企业债、公司债、可转债（含可分离交易可转债）、短期融资券、资产支持证券等以企业为发债主体的固定收益品种）、国债、央行票据、回购等高流动性固定收益品种。投资于企业主体债券的比例范围为基金资产净值的 30%-95% ，持有现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的 5% 。
投资特点	重点投资于信用债，且不在二级市场主动投资，但可参与一级市场的新股申购或增发新股。以价值分析为基础，通过积极的主动管理优化基金风险－收益特征。
业绩基准	中国债券总指数
基金公司	万家	基金经理	张旭伟

　　来源：国金证券研究所

　　投资要点

　　万家稳健增利债券型基金在充分研究宏观市场形势以及微观市场主体的基础上，采取积极主动地投资管理策略，通过定性与定量分析，对利率变化趋势、债券收益率曲线移动方向、信用利差等影响债券价格的因素进行评估，对不同投资品种运用不同的投资策略，并充分利用市场的非有效性，把握各类套利的机会。

　　万家稳健增利债券型基金的投资重点为信用债，该基金将通过定性与定量相结合的方式，综合考虑监管环境、市场供求关系、行业分析，并运用财务数据统计模型和现金流分析模型等对整个市场的信用利差结构进行全面分析，在有效控制整个组合信用风险的基础上，采取积极的投资策略，发现价值被低估的信用类债券产品。

　　万家稳健增利债券型基金对应国金基金分类为债券-新股申购型，属于证券市场中的中低风险品种，预期收益和风险高于货币市场基金，低于股票型基金和混合型基金。鉴于该基金参与一级市场，其风险水平在债券型基金中处于中等水平。

　　泰信增强收益债券基金

图表 11 ：基金简介
基金名称	泰信增强收益债券基金
资产配置比例	投资于债券类资产的比例不低于基金资产的 80% ，投资于权益类资产的比例不高于基金资产的 20% ，现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的 5% 。
投资特点	基金的投资目标是在获取债券稳定收益的基础上，通过股票一级市场申购等手段谋求高于比较基准的收益。
业绩基准	上证企业债指数× 80%+ 上证国债指数× 20%
基金公司	泰信	基金经理	何俊春、马成

　　来源：国金证券研究所

　　投资要点

　　泰信增强收益债券基金投资范围主要为债券类金融工具，也部分投资于权益类金融工具。债券投资上，以中长期利率趋势分析为基础，结合中长期的经济周期、宏观政策方向及收益率曲线分析，实施积极的债券投资组合管理，以获取较高的债券组合投资收益。通过确定债券组合久期、确定债券组合期限结构配置和挑选个券等三个步骤构建债券组合。

　　投资权益类资产的方式是主要是参与一级市场新股申购、增发新股、可转换债券转股和因所持股票所派发的权证以及因投资可分离债券而产生的权证等。在参与股票一级市场投资的过程中，在把握上市公司基本面的基础上，运用泰信基金的研究平台和股票估值体系，考察新股内在价值，结合市场估值水平和股市投资环境做综合决策。在进行可转债筛选时，基金将首先对可转债自身的股性特征、债性特征、流动性等基本面要素进行综合分析；然后对可转债的基础股票的基本面进行分析，形成对基础股票的价值评估；最后将可转债自身的基本面评分和其基础股票的基本面评分结合在一起以确定投资的品种。

　　泰信增强收益债券基金对应国金基金分类为债券-新股申购型，属于证券市场中的中低风险品种，预期收益和风险高于货币市场基金，低于股票型基金和混合型基金。鉴于该基金参与一级市场，其风险水平在债券型基金中处于中等水平。

　　民生加银增强收益债券基金

图表 12 ：基金简介
基金名称	民生加银增强收益债券基金
资产配置比例	投资于固定收益类金融工具资产占基金资产比例不低于 80% ，固定收益类金融工具包括国债、金融债券、中央银行票据、企业债券、公司债券、可转换公司债券（含分离交易的可转换公司债券）、短期融资券、资产支持证券、回购等。基金保持不低于基金资产净值 5% 的现金或者到期日在一年以内的政府债券。
投资特点	在控制基金资产风险、保持资产流动性的基础上，通过积极主动的投资管理，追求基金资产的长期稳定增值，争取实现超过业绩比较基准的投资业绩。
业绩基准	中国债券综合指数收益率
基金公司	民生加银	基金经理	傅晓轩、乐瑞祺

　　来源：国金证券研究所

　　投资要点

　　民生加银增强收益债券基金遵循“自上而下”和“自下而上”相结合的主动式投资管理理念，采用价值分析方法，在分析和判断财政、货币、利率、通货膨胀等宏观经济运行指标的基础上，自上而下确定和动态调整大类资产比例和债券的组合目标久期、期限结构配置及类属配置；同时，采用“自下而上”的投资理念，在研究分析信用风险、流动性风险、供求关系、收益率水平、税收水平等因素基础上，自下而上的精选个券，把握固定收益类金融工具投资机会；同时，根据股票一级市场资金供求关系、股票二级市场交易状况、基金的流动性等情况，参与新股发行申购、增发新股申购等权益类资产投资，适当参与股票二级市场投资。

　　民生加银增强收益债券基金对应国金基金分类为债券-普通债券型，属于证券市场中的中低风险品种，预期收益和风险高于货币市场基金，低于股票型基金和混合型基金。鉴于该基金参与二级市场，其风险水平在债券型基金中处于中高水平。

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