报告说明：

　　本报告针对非结构化且认购金额超过100万人民币信托型私募证券基金进行收益统计；私募排排网对存续期在1年以上、认购金额超过100万人民币的非结构化信托型私募证券基金进行一至五星级评级。

　　——私募排排网研究中心　　

　　前言：

　　2008年中国A股被冠为全球跌幅之最，仅仅时隔半年，在资金面充裕，政策面利好的推动下，沪深300指数从1817.72一路狂飙到3166.47，涨幅竟达74.2%，拿下全球反弹冠军，也创下了A股近17年的最佳业绩。指数涨幅由最差生升为最优生，那么，备受关注的私募精英们在这波小牛市中收益如何？

　　去年11月份之前的行情让大部分阳光私募产品的净值腰斩。经过这半年多的反弹，大部分私募已收复失地，有的实现净值翻倍，有的仍在原地踏步。大浪淘沙，牛熊转换间，私募业绩分化加大，以前的许多老面孔已逐渐消失在我们的视线，长江后浪推前浪，可喜的是更多优秀的私募管理人闪亮登场，他们成功抓住了这小牛行情，成为这波行情的大赢家。

　　由于去年私募的出色业绩完胜公募，引起了越来越多投资者对私募的关注，加上红火的股市，各私募管理人也看准时机，大量发行信托产品，据私募排排网研究中心统计，仅上半年的信托发行量就远远超过2008年全年的总和。

　　那么，究竟这些高端理财产品在2009年上半年业绩如何呢？ 据私募排排网研究中心不完全统计的261个非结构化私募证券投资产品中(同比上期新增了30个)，六月份国内阳光私募产品的整体平均收益为4.56%，跑输大盘10.18%之多。从上半年业绩来看，具有完整数据私募产品共有179个，平均收益为33.63%，而沪深300在这半年的涨幅达74.2%，私募的业绩还不到大盘的一半水平。

　　第一部分：上半年信托产品的收益情况说明

　　一、近十二个月收益评比：景良能量更上一层楼 收益达88.38%

　　私募排排网研究中心不完全统计的261个产品中，其中有1年或以上数据的共有138个(同比新增了4个)，经过半年的持续反弹行情，大部分私募在近十二个月都实现了正收益，收复失地，但也有不少产品停滞不前，收益仍然处于亏损状态。私募产品在这近十二个月的整体平均收益为14.3%，仅仅跑赢沪深300指数0.98%。其中获得研究中心五星级评级的有十五个，排在榜首的依然是深国投。景良能量1期，收益达88.38%，排在第二名的新价值二期以86.91%紧紧靠在其后，同时新价值旗下的另一个产品新价值三期收益也不错，以63.55%排在第三名。跟以往对比，尚雅系列的业绩有所后退，但仍然有三个产品获得研究中心的五星评价。私募明星江晖以及田荣华旗下的产品由于其稳健的操作风格，跑输大盘，暂时消失在榜单前列。

　　以下是排名前十的产品名单：

名次	产品名称	管理机构	成立日期	取值日期	最新净值(元)	近十二个月收益率	星级
1	深国投 。景良能量1期	景良投资	2008-3-4	2009-6-15	125.2	88.38%	★★★★★
2	粤财信托·新价值 2	新价值投资	2008-2-19	2009-6-26	1.1538	86.91%	★★★★★
3	粤财信托·新价值 3	新价值投资	2008-2-19	2009-6-26	1.0266	63.55%	★★★★★
4	深国投 。尚雅4期	尚雅投资	2008-2-18	2009-6-10	118.92	58.12%	★★★★★
5	深国投 。尚雅2期	尚雅投资	2007-12-29	2009-6-10	115.9	56.12%	★★★★★
6	交银国信 。国贸盛乾一期	国贸盛乾投资	2008-4-29	2009-6-22	1.4263	56.1%	★★★★★
7	深国投 。尚雅3期	尚雅投资	2007-12-3	2009-6-10	117.06	53.72%	★★★★★
8	华宸 -彤源一号	彤源投资	2007-9-26	2009-6-26	1.1444	48.26%	★★★★★
9	平安 。从容优势一期	从容投资	2008-4-8	2009-6-30	143.13	46.1%	★★★★★
10	平安启明星	柘弓投资	2007-6-15	2009-6-30	111.63	45.22	★★★★★

　　从统计的数据可以看出，随着行情持续反弹，由于操作风格的差异，私募业绩出现严重分化，最优生与最差生相差竟有一倍有多。而榜单前十名几乎每月都在更换，在这种单边上扬的行情中，不进则退，更考验一个优秀私募管理人的耐力和韧性。

　　从私募总体来看，绝大部分产品已经挽回了2008年度的亏损，只有少数扔抱有熊市思维的私募经理还在原地踏步，所以远远跑输大盘和同期其他产品。在近十二月收益统计中，实现正收益的产品也慢慢增加，在这138个产品当中，能跑赢大盘的产品在逐渐减少，但实现正收益的在增加。

　　从榜单的排名来看各私募管理人，我们不难发现，收益是跟私募管理人的操作风格紧密相关的。排在前面的都属于积极进取型风格，例如景良的廖黎辉、尚雅的石波、新价值罗伟广；而风格相对谨慎稳健的，追求稳定增长型的代表则处于榜单中上游水平，代表者有星石的江晖、武当的田荣华等。而一些相对保守操作的私募管理人，尽管他们的产品没有亏损，但一直在原地踏步，例如中国龙系列，新同方系列等。

　　二、近半年点评：私募整体涨幅不及大盘的一半

　　仅仅半年，在全球经济仍处于经济危机的阴影中，A股的巨大涨幅无不让世界震惊，从2008年12月31日至2009年6月30日这六个月里，沪深300指数上涨了74.2%，据私募排排网统计的261个产品中，存续期在六个月以上的产品有179个(新增5个)，其中取得正收益的有171个，整体平均收益为33.63%，还不及大盘涨幅的一半。

　　尽管私募整体跑输大盘，但仍有不少亮点，在这些产品中，六个月实现翻倍的有三个，分别是深国投。景良能量1期，收益为123.81%；中融-混沌1号，收益为107.34%；粤财信托·新价值2，收益为103.17%。另外尚雅系列和睿信系列在这段时间也取得不错的成绩。下图为前十排名：

名次	产品名称	管理机构	成立时间	取值日期	最新净值 (元)	收益率
1	深国投 。景良能量1期	景良投资	2008-3-4	2009-6-15	125.2	123.81%
2	中融 -混沌1号	混沌投资	2008-10-21	2009-6-26	2.2185	107.34%
3	粤财信托·新价值 2	新价值投资	2008-2-19	2009-6-26	1.1538	103.17%
4	深国投 。尚雅3期	尚雅投资	2007-12-3	2009-6-10	117.06	89.48%
5	深国投 。美联融通1期	美联融通	2007-10-30	2009-6-15	74.22	86.44%
6	深国投 。尚雅4期	尚雅投资	2008-2-18	2009-6-10	118.92	86.25%
7	粤财信托·广金成长	广金投资	2007-12-25	2009-6-30	0.96	84.62%
8	深国投 。睿信3期	睿信投资	2007-6-16	2009-6-25	79.27	78.78%
9	深国投 。睿信2期	睿信投资	2007-6-15	2009-6-25	79.9	76.97%
10	深国投 。尚雅2期	尚雅投资	2007-12-29	2009-6-10	115.9	75.85%

　　半年度冠军点评：

　　近半年收益123.81%，近十二个月收益88.38%，均在榜单首位，独揽年度及半年度的冠军宝座，对于如此优秀的业绩，傲视私募群雄，景良投资的掌门人廖黎辉显得更为低调，在此之前，廖黎辉这名字很少人知道。在证券界初露名气的是，他用自己的模型在1998年前后做了一个公开模拟账户，年收益超过10倍。廖黎辉先生有着15年的证券从业经历，总结出了“根据大势分析决定波段操作，根据行业分析决定板块选择，根据板块盘面决定个股选择”的操盘体系，这一体系首先根据对大势的判断决定是否买卖，大盘波底买入，波顶清仓。又根据行业分析决定板块选择，即选择行业前景好的板块，有板块群体效用表明有大资金进驻，风险较小。又根据板块盘面决定个股选择，即选择该板块中的领涨个股，使收益超过大盘。在此基础上，2008年12月份完成了能量选股智能操盘系统软件，为公司投资决策提供了可靠的实时分析依据。

　　“我们今年就是做波段，快进快出。”景良投资的投资经理廖黎辉表示。据他个人透露，他已经将所有的股票抛了，现在是空仓。他认为，3000点会调整一波。理由有三，其一，在去年股指低位的时候，如果说沪指会上涨至3000点很多人都不信，3000点是许多人的心理关口。其二，今年以来的行情是政策面和资金面相互推动的。但是银监会近期有传出查处信贷资金进入股市，再加上IPO的开闸，资金面会受到冲击；第三A股结构性的泡沫已经产生。

　　特别点评：私募界的最大黑马

　　由于计算周期不同，在2009年刚成立的产品因为存续期未够六个月，所以并未列入我们半年度榜单中，但有些产品业绩却非常优秀，在这里有一个产品值得一提，它就是重庆信托·策略大师，其私募经理是杨永兴，被认为是私募界的最大黑马，这个产品成立于2009年3月2日，截止6月26日，仅仅四个月时间里，涨幅达101.70%，实现了净值翻倍。从这个产品的月度净值看，其收益主要是在三月和六月，收益率分别为46.70%、38.44%，在四月还一度出现负增长，能有这样的收益确实不容易。

　　杨永兴是真正的短线快刀客。他的原则是“持股时间不超过2个小时”(交易时间)，以便回避风险，累计收益。杨永兴当时说：“下午一点半之后才真正决定买入哪只股票，第二天上午便卖出，每天买入的资金和卖出的资金量平均各是一个亿，涉及的股票数达七八只之多。”

　　这种模式与主流私募的价值投资大相径庭，在行情不好的时候能否依然成为亮点，还有待时间的验证，毕竟考验一个私募管理人是否优秀需要长期考察，我们拭目以待，希望他们取得更为辉煌的业绩。

　　三、二季度点评：跑赢大盘者寥寥可数

　　二季度基本是大盘蓝筹股领涨的行情，大部分人只赚指数不赚钱，私募经理也不例外，在私募排排网研究中心统计的261个产品中，其中存续期满三个月的产品共有196个，这些产品在二季度的平均收益为15.1%，跑输大盘11.17%，只有11个产品约占5.6%稍微跑赢了大盘。表现突出的依然是深国投。景良能量1期，三个涨幅为57.9%，紧跟其后的是中融-混沌1号，此产品成立于2008年10月，正好大盘见底回升的时候，所以其掌门人葛卫东也恰恰抓住了这段反弹机会，截止2009年6月26日，此产品的累计净值达2.2185，累计收益为121.85%实现翻倍。

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