增持的金融保险、批发零售、医药生物和食品饮料更加具有防御性质。从长期防御的角度来看，金融保险、批发零售、医药生物和食品饮料等行业前期涨幅相对较低，估值压力相对较小，在宏观经济表现不确定中所受到的影响也相对较小，所以业绩相对稳健，具有较高的安全边际。

图表4：银华富裕基金四季度行业配置变化
	2008年三季报		2008年四季报		增加行业配置比例
	市值	占股票投资比例	市值	占股票投资比例
金融、保险业	738102959.2	16.12%	858443593.5	19.60%	4.47%
机械、设备、仪表	406034259.8	8.87%	584200898.1	13.34%	3.48%
石油、化学、塑胶、塑料	526312926.8	11.49%	509420769	11.63%	2.85%
医药、生物制品	412532865.9	9.01%	444520683.7	10.15%	2.70%
食品、饮料	320519397	7.00%	425046464.8	9.70%	1.14%
批发和零售贸易	391518182.9	8.55%	403557231.4	9.21%	0.66%
房地产业	244634316	5.34%	358859141.3	8.19%	0.52%
采掘业	488681799.7	10.67%	358706047.1	8.19%	0.30%
金属、非金属	115032790	2.51%	91167399.16	2.08%	0.14%
纺织、服装、皮毛	86783824.2	1.90%	89282661.4	2.04%	0.14%
其他制造业	73918696	1.61%	62425682	1.43%	0.01%
电子	59610371.16	1.30%	57598694.44	1.31%	0.00%
信息技术业	180709580	3.95%	52439555.07	1.20%	0.00%
社会服务业	19140000	0.42%	40899787.32	0.93%	0.00%
电力、煤气、及水的生产和供应业	264757420.9	5.78%	30759999.9	0.70%	0.00%
造纸、印刷	0	0.00%	12999220	0.30%	-0.19%
农、林、牧、渔业	0	0.00%	0	0.00%	-0.43%
木材、家具	0	0.00%	0	0.00%	-1.17%
传播与文化产业	0	0.00%	0	0.00%	-2.48%
综合类	53622974.79	0.00%	0	0.00%	-2.75%
交通运输、仓储业	196949064	1.17%	0	0.00%	-4.30%
建筑业	0	4.30%	0	0.00%	-5.08%
注：计算中采用行业投资占股票投资而不是资产净值的比例，以剔除股票仓位对行业偏好的掩盖。

　　来源：国金证券研究所

　　择时能力出色适合震荡市场

　　在市场流动性充裕和政府超常规重视经济增长的背景下，A股市场有望继续呈现出乐观趋势，但是在外围市场持续深幅调整带来的压力以及A股市场独立上涨后分歧加大下资金(尤其是机构资金)操作灵活度的增加背景下，市场宽幅震荡特征将愈加明显。随着市场节奏的转换，股指的振幅加剧的情况下，基金管理人波段操作的能力将会成为基金能否跑赢同业的指标之一。

　　从设立后到2008年第四季度，银华富裕基金根据市场情况灵活调整持股仓位。2007年强势市场环境下，银华富裕基金持股仓位明显高于同业；2008年单边下行的市场环境下，银华富裕基金持股仓位较低，降低了基金的系统性风险；2008年第四季度，出于对2009年行情持相对乐观的态度提高了持股仓位。总体而言，银华富裕基金出色的择时能力可以较为有效的降低基金风险，适合震荡市场环境。

　　来源：国金证券研究所

　　基金管理人团队稳定

　　王华先生，经济学硕士，中国人民银行研究生部毕业，中国注册会计师协会非执业会员。曾在西南证券有限责任公司任职。2000 年10 月进入银华基金管理有限公司，先后在研究策划部、基金经理部工作。现任银华保本增值证券投资基金及银华货币市场证券投资基金基金经理。

　　从设立后至今，银华富裕基金管理人一直由王华先生担任。王华先生从业经验丰富，经历过牛市和熊市的市场环境。对于业绩表现稳健的基金而言，基金管理人的稳定性对于基金的业绩的可持续表现有着一定的影响。

　　投资建议：

　　银华富裕基金优秀的业绩表现有望持续，因为基金主要配置的行业前景看好，可能获得超额收益：由于美元、美国国债和其他国家已经不可以再提供很好的避险功能，所以资金将有可能流入到大宗商品，该基金主要投资的采掘业与现阶段的主要投资机会相符；基金主要投资的房地产行业，随着销量的回升和政策的呵护较大可能帮助企业走出困境，并且房地产行业前期跌幅过猛，现在则存在着“补涨”的可能性；随着政府加大投资和房地产市场调整的效果显现，以及美欧经济的明朗，银华富裕基金主要投资的机械设备的前景还是比较乐观的。并且，银华富裕基金管理人出色的择时能力可以较为有效的降低基金风险，适合预期宽幅震荡的市场环境。

　　 注：“关注”仅代表分析师预期该产品未来一段时间(如不加特殊强调，为一个季度)收益表现好于同业，此期间后请关注分析师最新的观点判断。

    新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。