每经记者 毛晋楠

　　论剑精要

　　·美国股市

　　美国显然意识到了泡沫的危害，于是就主动去捅破它，结果，全世界来为美国买单。

　　·中国经济

　　长三角和珠三角的工业生产总值增长率将是经济走出下行趋势的一个先行指标。

　　·话说两会

　　政策的刺激肯定会有作用，但更要注意的是不要病急乱投医。

　　·流动性

　　如果没有实在的经济好转基础，单靠流动性泛滥来推动市场是掩耳盗铃，随后的抛售就是来势汹汹的“后浪”把“前浪”打死在沙滩上。

　　·银行股

　　目前的银行业处于我们改革开放30年来最好的时期，但是也是外部环境最差的时候，也许未来我们会看到一份更好的报表，但是目前的不确定性还是很大。

　　·后市研判

　　市场并不是一跌就是熊市开始，一涨就是牛市起来，涨跌大方向中的内在核心的变化才是最终推动股市大趋势的动力所在。

　　·后市策略

　　中小投资者应该永远把抄底的机会让给机构投资者，让他们在市场中厮杀出力量的方向，然后再跟着强力方向前进。

　　“(这段时间)我就开盘时和收盘时看看，其他时间都在休息。”

　　北京时间昨日下午15：00——美国半夜时分，身在纽约的迈克·吴起床看了A股的惨跌收盘情况后，十分轻松，“我现在只有5%的仓位，而且都是大盘蓝筹股，完全不担心大跌。至于调整到哪里，对我来说从来不重要。”

　　迈克·吴，上海鑫狮资产管理有限公司总裁，同时也是美国投资策略有限公司投资部总裁，对美股与A股均有独到深入研究。

　　2008年11月，迈克·吴在A股启动的第一时间成功发出做多信号。但在今年2月10日前后，他已将配置在中小板的股票全部清仓，只留下5%仓位的大盘股。

　　“我总是会早卖一些时间，套现总比套牢要好。”

　　与迈克·吴一样对市场持谨慎态度的私募人士，有的早已开始度假。

　　赵公明，深圳知名私募人士，早在春节前就和家人飞赴海南，享受那里的温暖阳光。“也关心市场动向，但主要是钓鱼，有时会去潜潜水，放松放松。”

　　当然，也有一些私募人士保持了对市场的高度关注，毕竟，在震荡市里震着的可都是真金白银。

　　成都某知名私募人士近期就特别忙活，减仓成为他每天的主要工作。“我判断，行情已经初步告一段落，接下来市场的风险肯定会大于机会。”

　　近期，从成熟市场欧美到新兴经济体东欧，银行业噩耗不断，“第二波金融海啸”的点击率一时无双；而A股市场上的逼空战车，也在2400点一线停下了脚步。那么，这轮已经持续了3个月的行情，是否已经到头？后市何去何从？

　　为此，《每日经济新闻》特别连线来自纽约、北京、深圳和成都四地的私募大鳄，与他们就近期全球金融市场及A股市场的运行状况，进行了一番特别的对话。

　　他们分别是：上海鑫狮资产管理有限公司总裁、美国投资策略有限公司投资部总裁迈克·吴，深圳私募大鳄赵公明、北京诺亚方舟投资基金总经理张可兴，以及成都一位很具实力的私募人士。

　　论剑·美国股市

　　泡沫还未捅破A股难免受挫

　　NBD：海外股市震荡加剧，市场已经在对新一轮的信用危机展开讨论，美股也出现了破位下跌，四位预计美股接下来会怎么走？如果美股进一步下挫，是否会影响到前阵子一直走得较独立的A股？

　　赵公明：金融危机暴风眼就是美国金融市场，所以美股仍然还有下跌空间。虽然美国政府正在出台振兴经济方案，但短期内显然无法彻底扭转经济下滑局面。近期美股下跌确实在一定程度上影响了A股的走势，尤其对开盘前后的多空人气影响较大。

　　但A股本身的走势要远远强于美股，一方面是因为中国目前的经济增长预期要好于美国；另一方面，中国股市去年跌幅较大，加上行业振兴规划的不断出台和对两会利好政策的预期，都使得A股走势强于美股。

　　张可兴：美国股市这一波的下跌，似乎反映出市场又一次陷入恐慌。美股未来走势取决于美国经济基本面是否进一步超预期地恶化。但由于目前很多美股股票估值已经很低，所以再度出现大跌的可能性不大。

　　美股的涨跌肯定对全世界的股票市场都有影响，当然也包括A股市场，对港股的影响会更明显。如果美国股市进一步下跌，至少短期会压制A股的上涨，但不见得A股就会跟跌。短期A股市场的走势，很难预测准确。

　　迈克·吴：美股目前主要是金融股的极度动荡造成了市场的恐慌。我们判断，美股如果要筑底，就必须有金融股中的四大银行股先筑底。这点与中国A股当前市场一样。我们看到，每当A股指数要出现大幅破位下跌时，纯银行板块就立刻会有大买盘介入来维稳指数。这就是我们在过去半年中一再强调的，市场不需要平准基金，只需要银行股不创新低，A股指数就会筑底。

　　美股目前的走势非常诡异。从本轮大熊市中所套的这个中型熊市来说，道指已经由2007年的头部下跌了50%，标普500指数相同。但是如果相对于纳斯达克2000年熊市深达78%的跌幅，则当前的道指和标普500还会继续创新低。

　　就美国政府的救市政策来说，目前基本没人相信美国经济在年底前会有什么实质性的好转。因为失业率上升和消费者信心指数的不断创新低均显示了消费市场还将萎缩，而这点对于中国这样的加工制造出口业占比较重的国家就是很大的打击。不管我们目前的经济刺激力度多大，有一点必须要承认，中国在内需问题上很多年来一直没有大发展过，而内需的发展也不是靠今年这样的刺激就能立竿见影的。

　　因此，本轮衰退是全球经济的周期性衰退，不是简单的供给过剩调整。就A股来说，最终还是要由上市公司盈利速度是否重新恢复上升来决定未来的走势。这也是我们公司判断今年A股年终收盘时会基本接近于年初开盘时水平的依据，我们看不出有什么理由能让中国A股70%以上的上市公司盈利恢复并且增值。

　　成都私募：整个美国经济肯定是出了问题的。在网络浪潮以后，再也没有出现新的产业革命来支持美国经济的新一轮高速增长，因此就只能多印美元，从而形成了美元泡沫——支持流动性的同时，形成了新的泡沫。美国显然意识到了泡沫的危害，于是就主动去捅破它，结果，全世界来为美国买单。

　　从道指的走势来看，形成的双头形态跨度大、历时周期长，大概有10年的时间。因此按照普通的测算，道指可能跌到4500点，这是最简单的量度分析法，但并不表示指数一定会跌到那里去。但是，我认为调整的时间会很长，而且幅度应该比较大。

　　美股进一步下跌，肯定影响到A股，而且美国主要的风险，并不是房贷风险，而是尚未真正捅破的泡沫，比如信用卡危机，一旦不断地有新的泡沫破裂，风险将加剧。

　　论剑·中国经济

　　长三角、珠三角是风向标中国经济将先于全球复苏

　　NBD：政府的强力经济刺激政策和方案不断出台，似乎扭转了市场对经济下滑的预期。这些政策究竟能不能起到有效作用？中国经济何时能见底？

　　赵公明：我们对中国经济不能过分悲观，但也不能过于乐观。经济振兴方案不断出台，首先肯定是会对阻止经济下滑产生很大的作用，对刺激消费、拉动内需产生明显影响。但出口业务不可避免地还会在相当长一段时间内受到全球经济衰退所带来的产品需求下降的影响。我判断，中国经济真正见底的基础应该在全球经济开始回暖的前夕。

　　迈克·吴：保守估计，如果当前4万亿的刺激政策运用恰当，那么今年三季度到四季度会有一些回暖迹象表现出来。此外，长三角和珠三角的工业生产总值增长率将是重要参考指标，这两块区域的经济数据应该率先出现下滑止跌和扩张上升的迹象，这是我们国家经济走出下行趋势的一个先行指标。比如2008年初我们判断熊市开始时，就是从上海当地的GDP增速开始下降而警觉的。

　　张可兴：持续推出经济刺激方案，肯定表明我们的经济增长面临一定困难。政策的刺激作用肯定是有的，而且肯定是积极的作用。但是究竟有多大的作用，还要看具体的执行层面，而且其效果会有一定延时。经济何时能见底很难判断，跟预测市场什么点位是大底一样困难，但我对未来3年~5年的经济增长仍充满信心。

　　成都私募：4万亿加起来，能够动用的资源不是太多，政府更多的是保GDP和就业，A股市场是在相对次要的位置。虽然A股市场对政策都会有一定预期，但是不会出现更大级别的行情。

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