新浪财经讯 光大保德信均衡精选股票型证券投资基金拟任基金经理许春茂于2月12日做客新浪财经会客厅，以下为当日文字实录。

　　主持人：各位新浪网友大家好，今天我们请来的是光大保德信均衡精选股票型证券投资基金拟任基金经理许春茂先生。许先生跟新浪的网友打个招呼吧。

　　许春茂：各位新浪的网友大家好，非常高兴来到这里和大家做一个简单的交流。

　　主持人：我们大家都知道刚刚过去的2008年是非常不平静的一年，资本市场发生了许多变化，您作为一个基金经理是怎么看待2008年这个情况的呢？

　　许春茂：作为基金经理，我想和所有的投资者一样，在2008年感受到的更多的是压力和某种程度上带有一定的挫败感，这种压力和挫败不是任何人都可以把握和控制的。08年我们面临到的是一个全球性的金融危机，而且这个金融危机的根源也不是我们能把握的，金融危机的演变进程和对实体经济的冲击程度，在2008年的后半年特别是第四季度远远超出大家的想象，全球的金融市场，不仅是股票市场，也包括全球的债券市场、商品市场、外汇市场等等都经历了一次非常大的波动，而波动的幅度，如果我们从几十年的眼光来看也是很偶然、很罕见的情况。我想这样罕见的波动，在未来的几十年之内也不会再发生。

　　主持人：受累于股市泡沫的破灭，面对自身的财富不断缩水，不少持有人对基金理财的态度不免有所动摇，对此您怎么看呢？

　　许春茂：我想这个问题可能要分三个方层面来说，第一个层面就是08年全球金融市场的系统性风险。特别是以股票作为投资工具的，比如说股票型基金，是基本上无法回避的风险。差异无非就是受影响的程度上的。我们看到08年基金的排名，可能最好和最差的基金是差了20%左右，但大部分的基金没有大的差别，基金的排名只是一个数据的排序，可能两三个点的收益率的差距决定了三四十名的排名。08年作为股票类型的投资工具，系统性风险基本上是无法规避的。

　　第二个方面，08年市场的剧烈波动，至少我觉得，从另外一个角度来理解的话，类似于08年这样剧烈的波动可能在很长一段时间内不会再有了。所以投资者不必要认为因为08年发生这样大的波动就假设市场会一直的波动下去。我们一定不要认为08年市场出现的情况，无论是股票市场，股票型的投资工具，股票型的基金在未来也会有这样的波动幅度。这个概念我们觉得大家一定要理解，就是说市场本来应该有的波动幅度平均来看，远远没有这么大，中国股票市场一年下跌70%，我想这是非常罕见的事情。所以不要因为08年大家受伤都很重，就彻底的对整个市场没有信心了，这是完全没有必要的，或者说这可能会让你被同一个问题两次伤害。

　　第三个层面，基金是一个长期投资的工具，这是毋庸置疑的，这也是作为基金管理人，我们一再向投资者表述的观点。08年市场剧烈的波动，丝毫不改变我们对这个概念的定义，基金一定是一个长期投资的工具。当然如果你在07、08年最高点买的基金，我相信回到你成本的水平可能需要一定的时间，但是有一点我想说的是，你要相信这一定是会回来的。放眼更长的时间来看，作为股票型的投资，如果你是长期持有的，你就不存在回到成本这种问题的。因为从更宽的范围来说，社会在进步，经济总是在发展的，企业利润总是在增加，当然我说的不是个股，而是说投资工具，比如说股票型投资工具、股票型基金，他们基本上是跟踪全市场的，会分享到市场的系统性的提升。归纳下来两句话，第一，基金作为长期投资的工具，这个概念不会因为08年市场剧烈的波动就发生变化。第二，作为一个长期投资者来说，股票型基金从长期来看依然是一个不错的选择。

　　主持人：您是否认为股市现在是在一个回暖的过程当中了？

　　许春茂：这个问题涉及到我们到底对市场怎么看？我觉得还是要分几个层面来说。

　　第一个层面，从大范围来说，我们一定要清楚09年是什么样的年份，当然我不是经济学家，但是我们做了相关的研究，我们觉得09年无论是从过去的10年来看，还是未来10年来看，大概率来说09年是宏观经济最差的一年，是面临巨大压力的一年，这种压力不仅来自于外部需求的快速衰退，来自于全球经济的调整，也来自于我们本身内部经济结构的变化，一个内在调整的需求。当然政府出台了很多方案与政策，刺激经济的发展。这些方案一定会起到作用，反周期的这种调控政策，一定会延缓市场下跌的幅度或节奏。但方案很难扭转经济内在的运行规律。所以09年一定是宏观经济压力非常大的一年，从数字上来说，09年的GDP水平，国家的目标是8%，但是我们想即使是8%，和过去相比也是很低的水平。我们看到2008年4季度GDP已经到了6.8%，而2009年一季度也不会很高，从过去十年来看，已经是最低的一个水平。09年全年来看，从宏观经济指标如GDP、PPI、CPI等来看都是压力很大的一年，特别是相对于过去几年的高增长来看。

　　另外，从微观层面来说，企业利润的层面，我们觉得保持正增长会有一定的压力。因为过去的几年，从02年开始的整个中国经济高速发展当中，整个宏观经济的总量和企业利润的总量都得到了数量级的提升，企业的利润水平得到了非常大的改善。我们不能期望这种趋势是永远延续下去的，一定需要一个调整的周期。大概率来说，09年企业利润保持正增长已经是很大的挑战了。从宏观层面和微观层面来说，希望股市出现一个很好的趋势性上涨行情，挑战和压力都是比较大的。以我个人的理解来说，这是有悖于我们对经济和市场的理解的。因为无论是全球市场，还是国内市场，过去十几年的经验告诉我们，股市的运行节奏和整个宏观经济和企业利润周期是基本一致的，因此，我们很难认为09年股市会有一个趋势性的上涨行情。

　　第二个层面，为什么2008年11月份以来股市会涨。第一，08年我们遇到的是金融危机，实体经济的收缩程度在2008年的下半年特别是四季度开始达到了一个非常夸张的程度，我们可以从发电量的增长速度，工业增加的变动情况，大宗商品的价格等可以看出，这种宏观面和微观面的变化和衰退抽紧的程度是非常罕见的，从经济学来说，是一个小概率的事件，企业利润的收缩程度也是非常快的，股市一定会反映经济层面的变化，所以股市下跌幅度也很快。2008年股市跌了70%，到了1600点的时候，整个股市从长期估值水平来说是非常好的战略性的买入点位。第二，全球的救助政策，包括国内4万亿政府投资的计划，一定是缓解了大家对经济的过度恐慌，提振了大家对宏观经济未来的预期的信心。

　　第三个层面，在实际经济领域，贷款量迅速的变化，12月份开始发电量和大宗商品的价格出现回暖的趋势，大家会有一个预期，就是这种金融危机式的恐慌式调整，最坏的时候也许已经过去了，至少从季度的眼光来看，非常恐慌的时刻已经过去了。有点类似于地震一样的， 08年四季度是地震的一刻，在那刻大家非常恐慌，不知道将来会怎样。在股票市场、外汇市场、利率市场，特别是在美国，商品市场等等发生的情况都是有这样的现象。但事情总是物极必反的，当经济救助的政策、刺激的方案、全球救市方案出来以后，会缓解大家的信心。也有点类似于地震之后外部人进入所带来的救助的希望，整个市场的信心有所恢复，有所企稳，而且当时估值又处在非常合理且长期来看非常低的水平，市场本身也有回升的动力。与此同时，两个层面的变化带动了市场的发展。一个是从2008年11月开始的贷款增速的变化，大家对流动性的预期得到非常快的提升，对流动性的看法有所扭转，觉得流动性可能会变得比较充裕。第二，从企业利润这个微观层面来说，大家感觉到，随着整个实体经济生产流转环节的恢复正常，企业利润大幅下降的过程可能也告一段落了。在这样的情况下，资本市场、股票市场一定也会有所反映。这就是为什么股票市场从2008年11月开始有所企稳，且一直上涨的原因。反弹的节奏也是从政府刺激的几个方向如电力设备、电网、电信、铁路建设等开始，然后会蔓延到大家预期会有所变化的领域，比如说有色金属这些领域，价格已经企稳，基本面也不会再差了。所以，我觉得春节之后的上涨基本上是一个估值普遍回升的过程，所以大部分的板块都有所表现。

　　这是我觉得从2008年11月份以来市场的一个脉络。

　　主持人：我们知道光大保德信均衡精选股票基金已经于2月2日起发售，选择这样一个时机，是不是也是考虑到最黑暗的时候已经过去了而做出的决定。

　　许春茂：并不完全是，因为基金发行和基金批准成立的时间、托管行代销基金的节奏有关。我觉得更多是一种巧合，因为我们正好赶上了春节之后的档期，正好春节之后市场也表现不错。

　  相关视频：

　　视频：光大保德信基金经理许春茂谈市场走向

    新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。