国金证券：私募基金2月评价报告

http://www.sina.com.cn 2009年02月16日 14:32 新浪财经

　　作者：国金证券基金研究中心张剑辉

　　私募基金展示灵活优势，2009年1月开门收红

　　回首2008年度阳光私募基金的业绩看到，在上证指数年度累计下跌达到65.39%的市场环境下，80只证券投资类私募基金产品平均收益率为-34.10%，其中包括深圳市金中和投资管理有限公司管理的重庆国投•金中和、深圳市星石投资顾问有限公司管理的深国投•星石1～3期、云南信托管理的中国龙精选、深圳市武当资产管理有限公司管理的深国投•武当1期等产品更是取得了正收益，上述产品也凭借优异的表现在国金证券举办的2008年度最佳私募基金评选中获得年度最佳产品奖项。在对2008年度私募基金业绩进行总结分析看到，在市场风险集中释放的市场环境下，严格的风险控制是私募基金取得相对较好业绩的主要武器。实际上，在规模相对较小、产品契约限制相对宽松的背景下，操作相对灵活也是部分私募基金管理人取得相对市场收益的有效方式，只是在08年市场持续大幅下跌的环境下，灵活效果并没有很好表现出来。

　　时过境迁，09年1月份在流动性推动以及宏观经济阶段好转支撑下，A股市场展开反弹，周期性行业表现活跃、主题板块轮动明显，上证指数月度涨幅达到9.33%，近150只个股涨幅超过30%。在此背景下，1月份具有完整自然月度净值披露的50只证券投资类私募基金产品(非结构化)平均月收益率为4.87%，其中部分08年风险控制能力强的产品在市场风格转变中仍能延续其出色业绩，如获得国金2008年度最佳私募基金的重庆国投•金中和近一个月(2008.12.26～2009.1.23)获得15.53%的绝对收益，同样获得此奖项的深圳市星石投资顾问有限公司管理的星石系列产品、深圳市武当资产管理有限公司管理的武当系列产品近一个月也分别获得7%～8%的正收益，1月份的出色表现一定程度表示管理人在研究的基础上顺应市场趋势进行了灵活的持仓调整，股票仓位较前有一定幅度提升，市场走势的转折把私募基金的灵活优势很好展示出来。

　　2009年2月证券投资类私募基金评价结果

　　对过去半年(短期)各产品风险收益进行综合评价比较显示，来自14家管理人的25只产品获得五星级评价，具体包括交银国信•国贸盛乾一期(湖北国贸盛乾投资有限公司)、中信信托汇利优选(上海汇利资产管理有限公司)、深国投•星石1～6期(深圳市星石投资顾问有限公司)、重庆国投•金中和(深圳市金中和投资管理有限公司)、中国龙精选(云南信托)、平安财富*从容优势一期(上海从容投资管理有限公司)、平安财富*从容优势三期(上海从容投资管理有限公司)、深国投•博颐精选(上海博颐投资管理有限公司)、中国龙二(云南信托)、中泰•汉华(上海汉华资产管理有限公司)、深国投•新同方1～2期(深圳市新同方投资管理有限公司)、深国投•朱雀2期(上海朱雀投资发展中心)、衡平信托•鑫巢盛利(四川省鑫巢资本管理有限公司)、深国投•金域蓝湾1期(深圳市金域蓝湾投资管理有限公司)、华宝信托-合志同方一号(深圳市新同方投资管理有限公司)、深国投•道合1～2期(深圳市道合投资管理有限公司)、华宝信托•励石一号(上海励石投资管理有限公司)、中国龙价值八(云南信托)等。

　　在过去一年(中期)评价中17只产品获得五星级，具体包括深国投•星石1～3期(深圳市星石投资顾问有限公司)、中国龙精选(云南信托)、重庆国投•金中和(深圳市金中和投资管理有限公司)、深国投•亿龙中国(上海涌金资产管理有限公司)、深国投•武当1～2期(深圳市武当资产管理有限公司)、深国投•新同方(深圳市新同方投资管理有限公司)、深国投•朱雀1～2期(上海朱雀投资发展中心)、华宝信托•励石一号(上海励石投资管理有限公司)、中国龙价值4～6(云南信托)、中国龙稳健(云南信托)、中泰•汉华(上海汉华资产管理有限公司)等。

　　选私募就是选管理人，综合对管理人长期、中期、短期整体投资管理收益及风险评价，江苏瑞华投资发展有限公司、深圳市星石投资顾问有限公司、深圳市金中和投资管理有限公司、四川省鑫巢资本管理有限公司、深圳市新同方投资管理有限公司、上海朱雀投资发展中心、上海汉华资产管理有限公司、上海励石投资管理有限公司、深圳市武当资产管理有限公司、上海涌金资产管理有限公司、云南信托、深圳市金域蓝湾投资管理有限公司、上海景林资产管理有限公司、深圳市时策投资有限公司等14家管理人获得五星级评价。

　　对于评价结果，建议投资者全面考察比较长期和短期结果，当然本体系在综合管理能力评价中已经体现对长期结果的重视。由于向特定客户非公开发行，非公募产品重点适合与实际管理人投资理念或者产品设计定位相匹配的“专业”投资者，因此在关注评价结果(按照制定的准则)的同时，建议投资者更注重实际管理人投资理念或者产品定位与评级结果中表现出的风险收益特征的匹配性，以选择匹配的产品或者实际管理人进行投资，或者对已经投资的产品或者实际管理人进行跟踪检验。

　　第一部分：证券投资类私募基金产品、实际管理人评价结果(2009年02月)

　　评价样本：共有129只非结构化证券投资类私募基金产品、13只结构化证券投资类私募基金产品、73家实际管理人参与本期评价，其中既有采取“信托(受托人)-投资顾问(实际管理人)”分离的私募模式、也有采取信托公司同时担任受托人与实际管理人的私募模式。

　　1.1 非结构化证券投资类私募基金评价结果：

　　云南信托管理的中国龙精选、中国龙稳健、中国龙价值4～8号、中国龙1～2号等9只产品，深圳市星石投资顾问有限公司管理的深国投•星石3～5期等3只产品，深圳市新同方投资管理有限公司管理的深国投•新同方1～2期和华宝信托-合志同方一号等3只产品，以及深国投•博颐精选(上海博颐投资管理有限公司)、衡平信托•鑫巢盛利(四川省鑫巢资本管理有限公司)、深国投•金域蓝湾1期(深圳市金域蓝湾投资管理有限公司)、国民•东方远见一期(深圳市东方远见投资顾问有限公司)、新时代信托.金股典(深圳金股典科技有限公司)、平安•启明星(上海柘弓投资管理有限公司)、深国投•亿龙中国(上海涌金投资咨询有限公司)、华宝信托•励石一号(上海励石投资管理有限公司)、交银国信•国贸盛乾一期(湖北国贸盛乾投资有限公司)等。

　　本文统计范围内目前有11只非结构化证券投资类私募基金产品运作时间在两年以上，其中中国龙和中国龙稳健(云南信托)获得五星级评价，深国投•亿龙中国(上海涌金投资咨询有限公司)与深国投•景林稳健(上海景林资产管理有限公司)等两只产品获得四星级评价，上述四只产品过去两年为投资者取得40%以上的正回报(已计算业绩报酬)。

　　综合对长期、中期、短期收益及风险的评价，来自13家管理人的25只产品获得五星级评价，其中云南信托、深圳市星石投资顾问有限公司、深圳市武当资产管理有限公司、上海朱雀投资发展中心等公司旗下多只产品表现突出。具体获得五星级评价的产品包括深国投•亿龙中国(上海涌金资产管理有限公司)、中国龙(云南信托)、深国投•星石1～3期(深圳市星石投资顾问有限公司)、中国龙稳健1～2(云南信托)、中国龙精选(云南信托)、重庆国投•金中和(深圳市金中和投资管理有限公司)、深国投•新同方(深圳市新同方投资管理有限公司)、深国投•朱雀1～2期(上海朱雀投资发展中心)、华宝信托•励石一号(上海励石投资管理有限公司)、中泰•汉华(上海汉华资产管理有限公司)、中国龙价值2～6(云南信托)、深国投•武当1～2期(深圳市武当资产管理有限公司)、深国投•景林稳健(上海景林资产管理有限公司)、深国投•金域蓝湾1期(深圳市金域蓝湾投资管理有限公司)、深国投•道合(深圳市道合投资管理有限公司)、平安•启明星(上海柘弓投资管理有限公司)等。

　　1.2 结构化证券投资类私募基金评价结果：

　　由于目前参与评级的结构化产品相对较少，且期限较短，因此对结构化产品目前尚未进行综合收益能力总体评价。其中在短期(近半年)评价中，华宝信托•大臧金-瑞华一号(江苏瑞华投资发展有限公司)、金港信托-盈谷(上海盈谷投资管理有限公司)表现较好，获得五星级。而且过去一年(中期)中，华宝信托•大臧金-瑞华一号(江苏瑞华投资发展有限公司)亦取得8.17%的正收益。

　　1.3 实际管理人评价结果：

　　选私募就是选管理人，本评价体系同时兼顾管理人评价。区别于产品评级，在实际管理人评价中不仅对管理人旗下的全部证券投资类私募基金产品(包含统计期内各管理人的正在运行及已经结束的非结构化、结构化产品)的总体风险收益情况进行评价，且在各产品风险收益度量中考察产品资产的收益及风险情况(而非投资者收益及风险情况)，以全面客观反映实际管理人的投资管理能力。

　　在过去半年(短期)的投资管理能力评价中，湖北国贸盛乾投资有限公司、深圳市星石投资顾问有限公司、上海汉华资产管理有限公司、深圳市金中和投资管理有限公司、上海汇利资产管理有限公司、江苏瑞华投资发展有限公司、深圳市金域蓝湾投资管理有限公司、陕西西部资产管理有限公司、上海盈谷投资管理有限公司、深圳市新同方投资管理有限公司、上海博颐投资管理有限公司、上海朱雀投资发展中心、北京中方信富投资管理咨询有限公司、上海从容投资管理有限公司等14家管理人表现突出，获得五星级。

　　在参与一年期(中期)评价的39家管理人中，深圳市星石投资顾问有限公司、深圳市金中和投资管理有限公司、四川省鑫巢资本管理有限公司、深圳市新同方投资管理有限公司、江苏瑞华投资发展有限公司、上海朱雀投资发展中心、深圳市武当资产管理有限公司、上海汉华资产管理有限公司、上海励石投资管理有限公司等9家管理人综合管理能力相对突出，获得五星级；上海涌金资产管理有限公司、深圳市时策投资有限公司、深圳市金域蓝湾投资管理有限公司、上海景林资产管理有限公司、深圳民森投资有限公司、云南信托、深圳市高特佳投资集团有限公司、通联资本管理有限公司、淡水泉投资管理有限公司等9家管理人获得四星级评价。

　　综合长期、中期、短期评价结果，江苏瑞华投资发展有限公司、深圳市星石投资顾问有限公司、深圳市金中和投资管理有限公司、四川省鑫巢资本管理有限公司、深圳市新同方投资管理有限公司、上海朱雀投资发展中心、上海汉华资产管理有限公司、上海励石投资管理有限公司、深圳市武当资产管理有限公司、上海涌金资产管理有限公司、云南信托、深圳市金域蓝湾投资管理有限公司、上海景林资产管理有限公司、深圳市时策投资有限公司等14家管理人获得五星级评价。

　　关于国金2009年02月证券投资类私募基金产品、实际管理人的详细评价结果请参看附表1、2、3、4。