2008年基金四季报分析(2)

http://www.sina.com.cn 2009年02月10日 15:49 新浪财经

　　大型基金公司调仓较小，操作相对稳健

　　从公司层面上分析，和上一季度基金公司多数选择减仓不同，四季度多数基金公司选择增仓，四季度末股票仓位较三季度末有所上调的基金公司共33家，数量上明显高于减仓的基金公司。另外，和上季度大基金公司多数选择加仓不同，四季度增减仓前五名的基金公司名单中，全部是中小型基金公司，说明大型基金公司在本季度的操作更趋于稳健。

　　资金驱动下，政策利好刺激成为基金一季度主要配置重点

　　强周期行业遭弃，政策利好刺激仍主流

　　从行业配置看，偏股型基金四季度进行了较大幅度的调仓，对前期重点配置的强周期性行业坚决减持，减持前五大行业为交运设备、采掘、金融保险、金属非金属和石化塑胶塑料，减持幅度分别为2.22%、2.11%、1.74%、1.10%和0.80%，这五大行业也是四季度表现最差的五个行业，交运仓储、采掘、金融保险和金属非金属当季跌幅更是超过20%。

　　受4万亿投资计划刺激的主要行业及弱周期行业增持明显，增持的前五大行业分别是机械设备、医药生物、房地产、建筑和公用事业，这五大行业的增持比例分别为2.60%、2.18%、1.23%、0.58%和0.53%，其中医药生物和建筑业已经连续两个季度在基金增持行业前五名的名单中。其中受医改利好刺激和医药行业本身的若周期性影响，医药行业四季度逆市上涨6.82%，而机械设备、建筑和公用事业则是受4万亿投资计划的利好刺激，表现在各行业中也处于前列；而降息受益最为明显的房地产业在四季度的反弹中，也取得了不错的成绩。

　　2008年第四季度，基金增持的前十大重仓股中，主题投资影响比较明显，家电下乡、医改、4万亿计划等投资主题在基金重仓股名单中都有所反映，而减持的股票则以银行、钢铁、采掘为主。

　　政策仍是风向标，主题性投资把握09年结构性投资机会

　　四季度，在积极的财政政策和适度宽松的货币政策支持下，市场信心有一定的提振，尽管宏观经济数据并未发生实质改善，但相对充裕的流动性还是为市场带来了结构性的投资机会，特别是中小盘股由于其较低的交易成本，取得了不错的表现，成为基金表现好于大盘的主要原因。

　　纵观四季度基金经理的报告，多数基金经理认为2009年的市场不再像2008年出现大幅单边下跌的行情，一季度的股票市场尽管存在宏观经济调整的压力，但由于货币政策放松的力度很大，仍有可能存在一波资金驱动的反弹行情。

　　至于行业和个股的选择，而三季度致力防守的选择弱周期行业和个股为主要配置不同，四季度基金经理更着眼于主题性的投资机会，受政策利好刺激的行业和个股仍是基金经理们主要关注的重点。另外，估值合理的成长类股票成为基金经理们新的投资标的，不难看出，在经历了08年熊市的沉寂之后，基金经理们09年一季度显得更为乐观和主动。

图表 5 ： 2008 四季度基金行业配置变化
行业名称	持有市值（亿元）	占股票投资比例	占股票投资比例增减	基金持有占流通市值比	四季度行业涨跌幅（ % ）
机械设备	98.55	12.52%	2.60%	22.21%	-5.65%
医药生物	60.62	7.70%	2.18%	29.12%	6.82%
房地产业	51.54	6.55%	1.23%	24.22%	-4.90%
建筑业	24.75	3.14%	0.58%	23.00%	2.78%
公用事业	22.26	2.83%	0.53%	7.95%	-6.26%
综合类	11.76	1.49%	0.40%	8.34%	-9.86%
信息技术	39.92	5.07%	0.35%	19.22%	-4.91%
传播文化	7.49	0.95%	0.26%	36.91%	-1.10%
社会服务	12.15	1.54%	0.20%	16.52%	-15.79%
批发零售	56.32	7.16%	0.09%	24.72%	-16.23%
农林牧渔	5.49	0.70%	0.03%	9.52%	-4.60%
木材家具	0.49	0.06%	0.00%	10.30%	-5.24%
其他制造	1.64	0.21%	0.00%	6.23%	-6.68%
纺织服装	3.71	0.47%	-0.01%	5.25%	-16.75%
电子	5.10	0.65%	-0.05%	6.98%	-9.41%
食品饮料	62.21	7.90%	-0.11%	33.02%	-12.98%
造纸印刷	4.08	0.52%	-0.33%	11.95%	-18.00%
石化塑胶	40.87	5.19%	-0.80%	17.87%	-18.57%
金属非金属	46.57	5.92%	-1.10%	11.61%	-21.98%
金融保险	137.67	17.49%	-1.74%	15.62%	-21.26%
采掘业	63.47	8.06%	-2.11%	19.93%	-27.44%
交运仓储	30.34	3.86%	-2.22%	12.06%	-27.50%

　　来源：国金证券研究所

图表 6 ： 2008 年四季度基金重点增持十大重仓股					•	图表 7 ： 2008 年四季度基金重点减持十大重仓股
名称	持有市值（亿元）	占总股本比例	占股票投资比例	持有该股基金数		名称	持有市值（亿元）	占总股本比例	占股票投资比例	持有该股基金数
中国平安	137.85	7.06%	3.75%	96		招商银行	246.80	13.80%	6.71%	137
特变电工	107.43	37.55%	2.92%	67		大秦铁路	60.24	5.79%	1.64%	35
万科Ａ	107.54	15.16%	2.92%	69		中国神华	64.01	1.83%	1.74%	43
中国铁建	86.97	7.02%	2.36%	74		武钢股份	9.78	2.61%	0.27%	8
东方电气	34.98	13.31%	0.95%	24		中国石化	35.34	0.58%	0.96%	20
双汇发展	40.95	19.60%	1.11%	33		宝钢股份	18.54	2.28%	0.50%	10
海油工程	65.51	20.55%	1.78%	52		中信证券	124.91	10.48%	3.39%	81
恒瑞医药	44.55	22.36%	1.21%	31		中国人寿	43.47	0.82%	1.18%	25
苏宁电器	160.15	29.90%	4.35%	73		泸州老窖	50.17	19.77%	1.36%	37
格力电器	55.84	22.93%	1.52%	36		云天化	1.24	1.31%	0.03%	1
注：按占股票投资比例变化排名。						注：按占股票投资比例变化排名。