图：金鹰基金副总经理、投研总监龙苏云（来源：上海证券报） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　09年将现长期投资的战略性买点

　　记者：影响2009年A股市场走向的主要因素是什么，2009年的投资机遇在哪里？

　　龙苏云：即便指数低位徘徊，结构分化行情也很可能会帮助基金投资在全年取得较好的正收益。我认为2009年A股市场出现结构性的超额收益投资机会的概率远高于2008年。综合A股市场2009年的运行环境、估值、上市公司盈利前景和流动性四方面因素，我认为，2009年A股市场将处于股指上升和盈利下降的基本格局之中，市场估值中枢将出现提升，但提升空间将受到非流通股以及企业盈利增长放缓的制约，其动态估值水平在15-25倍之间波动的概率较大。同时资金推动和行业盈利预期改变会不断带来结构性、波段性投资机会。

　　基于对宏观经济、市场运行、流动性和估值水平的判断，我认为，在2009年的A股市场投资操作上，与2008年不同，仓位控制将让位于投资选时和个股组合，自下而上挖掘的优质投资标的将会在全年贡献良好的正收益。此外，还要根据经济复苏的进程以及市场预期的变化，动态调整各行业的投资评级以及配置比例，并从产品价格、库存、下游需求等各项先行和同步指标及时跟踪和洞察产业链中各行业景气度的变化和行业轮动的最新情况。宽松的货币政策和大规模经济刺激方案的效果将逐步得到显现，一些行业周期拐点的出现也将明显改善A股市场的基本面，可以在经济复苏先行反映行业上提前布局，可全面布局受益于库存出清、投资拉动的周期类股票如钢铁、有色、化工等；进入3季度以后，要关注国内房地产行业是否出现向上拐点以及美国经济复苏的情况，并且投资者看待宏观经济和市场的清晰度可能大大增强，投资热点将开始转入对下一轮景气周期时点和行业的预期上。

　　从长期战略投资来看，由于新一轮经济发展体现的科技与自主创新、消费升级两大内涵，因此对中国新一轮经济增长的驱动型主导产业，包括技术创新推动的装备制造、节能减排、新能源等，在2009年将出现长期投资的战略性买点。

　　09年投资收益大于风险

　　记者：具体到投资上，什么样的股票才能吸引你？债券的投资空间将如何？怎么看待2009年的风险和收益？

　　龙苏云：我没有特别偏好哪一种类型的股票，有投资机会的股票都能吸引我，当然我也会在众多投资机会中筛选出我认为最具成长性或者最被低估的投资品种。由于流动性的充裕，目前债券仍有一定的投资空间，但空间已经不大了，相比之下，从静态股息收益率和隐含盈利回报率来看，股票投资相对于债券投资的吸引力在增加。我们在内部的策略讨论时提到，“鼠年不能胆大，牛年不能胆小”，综合多项宏观经济指标、市场指标和投资者情绪指标，我认为2009年投资收益大于风险。

　　记者：国家宏观调控政策随着市场走势已发生明显变化，作为机构投资者，基金对这种变化有些什么样的预期？金鹰基金的操作思路和工作重点会做什么样的调整？

　　龙苏云：2009年的A股市场依然充满各种不确定性，套用一句广告词，“一切皆有可能”。2009年A股市场继续调整或大幅反弹都不会太令人意外。

　　流动性在2009年趋于宽松是确定无疑的，但是否能够引领一波大的行情还存在疑问。基于对2009年行情的分析，我们在策略上除了坚持自己的投资风格以外，还注重加强对市场重大事件研究，加强对波段性、结构性投资机会的把握。由于2009年的市场已经由规避系统性风险转向把握个股机会，所以与2008年重视对宏观经济趋势研判不同，2009年我们的工作重点将集中在对行业和上市公司的实地调研上，要通过深度的实地调研，洞察行业复苏先机，找出上市公司盈利出现拐点的时机和路径，提前布局投资。

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