春节前几天，周华买了点地产股，例如中粮地产(000031.SH)、保利地产(600048.SH)等等：“短期地产股没涨，应该还可以关注一下。但市场变化太快，波段也很难做。”

　　对自己近一个月来的操作，周华认为属于“趋势投资”：“炒就是迎合市场的需求，以市场为导向，跟着市场热点走。感觉市场不对了就赶紧跑，觉得氛围还可以就拿着。”

　　春节前的一个星期，周华凭着原来是公募基金经理的身份，也去公募阵营打探了一番：“公募基金也在博弈，1/3的基金已经重仓入场，还有2/3在等待调整后的介入机会。”

　　“如果节后市场继续上扬，尚未加仓的基金会迫于净值压力而进入市场；但若A股受外围影响而调整，则早期入场的公募将自食恶果。”一位持仓70%的股票型基金经理如此看待同行间的博弈。

　　元旦以来，美国和中国香港市场持续调整，A股却是红红火火，A股和H股的价差越来越大，这让周华很是担忧。他无法判断政策热度以及A股的独立行情还能维持多久。但他可以确定的是，国内大部分资金都把希望寄托在2月和3月：“2月和3月是数据真空期，此时不抢一把，2009年或许都没机会了。”

　　申万巴黎基金公司研究总监吕晓峰认为，目前机构预期的线索主要有三：一是前期停产企业在消化库存后的复工潮，二是国内政府救市牌，三是美国经济好转。就博弈的时间点来看，吕晓峰预计年后会是好机会：“关键数据要等到3月才陆续公布，真空期的2月将给资金博弈提供空间。”

　　“在没有系统性的大机会前，就做一个后知后觉的跟风者。”周华决定，春节后延续自己的“跟风”策略，跟着市场走。

　　等待抄底的投资者

　　“现在还看不到底部，等待经济转暖和产业资本的行动”

　　-5.47%，这是深国投·新同方在2008年的成绩单。据了解，2008年的“4·24”、“9·19”以及4万亿救市的反弹行情中，新同方均采取轻仓观望的策略。新同方投资董事长刘迅说，春节后这一策略仍将延续。

　　“A股目前并不具备很高的安全边际。一些受益政策行业的公司，股价上已经得到反映。”刘迅表示，2009年只能从企业业绩提升上寻找投资标的，但目前这类投资标的还很少。

　　在机构2009年的策略报告中，市场逐渐筑底的声音纷纷响起。但刘迅却持不同的观点：“现在还看不到底部。”

　　“宏观经济的转型才刚开始，经济基本面并不理想。”刘迅表示，“过去，宏观经济的热点是金融和地产，但现在是打破旧的模式，只有等待整个经济出现新的热点，形成新的模式。”刘迅预期，真正的科技创新型企业(即先进制造业)会有一些机会。

　　与对宏观方面的不乐观有所差异的是，刘迅在调研时发现行业和企业的创造力方面已经有一些机会。例如外贸企业改做内贸、超市连锁降低成本、化纤行业准备进入医用化纤等等。又如，企业库存消化的动作很迅速，电池制造业、染料行业等库存压力并不大。

　　但刘迅认为，投资机会还是依赖于企业业绩的回升。“产业结构和模式要转变，重点是看哪些企业能顺应结构的变化，提升公司的业绩和估值。”此外，产业资本的行动也是刘迅关注的重点。据他了解，不少产业资本还是在等待A股的入场时机。

　　与刘迅一样，公募基金经理也密切关注着宏观经济的信号，但态度相对要乐观一些。陈涛(化名)是上海一位股票型基金经理。近日，他注意到用电量开始增长，重点行业的价格回升，企业收入也开始恢复。例如，2008年10月和11月，塑料行业的开工率还不到40%，但12月底以来，随着塑料价格的逐渐回升，该行业的开工率提高到70%；同样，钢铁价格连续6周开始回升，小钢铁厂在12月初开始复工；相比11月，工程机械12月的销量开始回升……

　　虽然这些数据显示经济转暖，但陈涛说自己依然是谨慎乐观：“这是一轮大宗商品的重新洗牌，企业的盈利模式重新洗牌，从原来的高成本高价格向低成本低价格转变。”他认为，消费的重新恢复和盈利模式的恢复需要一个过程。

　　陈涛也注意到流动性增加带来的机会。他向记者透露，近日投资圈内都在流传一个信息：元旦后6个工作日，整个银行系统放贷高达6000亿元。目前，“股市对政策仍有预期，加上债券市场的收益率才2%，这将刺激资金选择风险性机会的资本市场，让股市形成短期的良性循环。”这正是他年前少量加仓银行、证券和保险的原因。

　　同样在等待底部的还有“私募教父”赵丹阳。1月20日，赵丹阳公开宣称A股将在2009年形成重要底部。但接受《中国经营报》记者采访时，他却表示暂时不打算回到A股。2005年A股跌破1000点大关时，赵丹阳是少数抄到牛市大底的价值投资者。中国经营报记者：卢远香

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