德圣基金研究中心 德圣研究团队

　　随着深冬的来临，2008年的基金投资画上句号。这一年股票市场充满了太多的变数，基金投资悲喜交加。悲的是基金收益大面积亏损，喜的则是投资心态的日趋成熟。在回味这一辛酸投资历程的同时，更为重要的是为09年的基金投资找到度过漫漫熊市的方法。

　　2008年国内外经济环境的快速变化超出多数人的预期，与牛市行情截然不同的发展趋势不仅考验了基金的生存能力，也考验了投资者的投资能力及投资心态。虽然经过一年多的深幅调整，股市已经度过快熊，但未来的趋势发展仍然有诸多的不确定性，09年A股市场必定不会一帆风顺，内外围经济环境的日趋复杂化也会进一步加大基金投资的难度。

　　弱市调整环境下早已不能单凭基金的业绩表现论成败。09年的基金投资中我们依然强调着眼于对各类基金投资能力的评估。而基金过去两年的历史操作表现为此评定判断提供了更完备的参考依据。

　　在宏观经济和股市周期的转折时期，偏股基金能否体现出远见的策略判断力和及时的灵活调整能力在评定其是否具备一定生存能力中起着重要的作用。而其他类型基金也是投资者根据自身需求配置组合时必须关注的。从这一角度出发，我们按类型挑选出十只较为优秀的基金，作为09年的投资参考。

　　1、华夏债券：华夏基金投研能力的又一代表

　　基金类型：债券型

　　适合投资者：保守型投资者，稳健型投资者进行配置

　　华夏债券是一只纯债基金，基本投资在债券市场。该基金长期表现突出，业绩一直稳居债券基金中上游，华夏系基金对宏观经济趋势的准确判断不仅反映在股市投资上，同样反映在债市投资上。

　　该基金自07年底就基本清空股票仓位，转向纯债投资，同时也有效抓住了08年债券市场大幅上涨阶段的投资机会。华夏债券根据经济形势及债券市场供求关系的变化，对债券投资品种灵活转换。二季度债主要增持收益率较高的央行票据和分离债，减持了收益率较低的国债和申购的新股。而三季度则保持中等略高的组合久期，重点增持中长期企业债、国债和政策性金融债。四季度基金保持对债券组合久期的动态调整，并注意对市场风险的控制。

　　华夏系基金整体投研能力的支持下，华夏债券无论在投资策略还是风险的关注上都将体现出明显的优势。09年日趋复杂的投资环境中，预计华夏债券仍会有较好的业绩表现。

　　表：华夏债券近期业绩一览

2008.12.05	近一日	近一周	近一月	近一季度	今年以来
基金净值增长率	0.35%	0.96%	1.67%	7.78%	10.07%
+/-同类型	0.03%	0.02%	0.04%	1.41%	4.63%
+/-基准指数	-0.31%	0.26%	0.72%	-2.59%	-4.80%
同类型排名	27	30	35	10	6
同类型基金数量	71	70	66	54	71

　　数据来源：德圣研究中心

　　2、交银增利：异军突起，策略布局正确性高

　　基金类型：债券型

　　适合投资者：保守型投资者，稳健型投资者进行配置

　　交银增利自3月成立后，业绩表现一直名列前茅。对于宏观形势的准确判断是该基金准确把握债券配置策略的主要原因。其债券配置基本把握住了债市上涨的基本面因素，并提前进行了布局，而对08年后期债券市场出现的调整该基金也作出了积极的回应。

　　回顾交银增利在各个季度的投资操作，整体策略大致符合市场实际运行情况，基金根据市场变动在具体操作上作出相应的调整。二季度基金重点投资流动性较好的央行票据，三季度则大幅增持中长期国债，提升债券仓位和组合久期，有效把握债券市场持续上涨带来的收益机会。四季度则加强对债券市场风险的关注。在权益类投资方面，基金所申购的新股上市后短期内就迅速抛出，注重既得收益的累计。

　　经过前期的超前上涨现阶段债券市场的调整压力逐渐增大，债券基金也不太可能延续前期迅猛的收益增长势头，但作为组合配置品种交银增利凭借其优秀的投资能力仍然具有持有的价值。

　　表：交银增利近期业绩一览

2008.12.05	近一日	近一周	近一月	近一季度	今年以来
基金净值增长率	0.40%	1.06%	1.44%	8.73%	11.53%
+/-同类型	0.08%	0.12%	-0.19%	2.36%	6.08%
+/-基准指数	-0.26%	0.37%	0.49%	-1.64%	-3.30%
同类型排名	19	24	41	3	1
同类型基金数量	71	70	66	54	71

　　数据来源：德圣研究中心

　　3、中信货币：投资稳健 注重对流动性的管理

　　基金类型：货币式

　　适合投资者：各类投资者均可用作组合灵活配置

　　中信货币是货币基金中的佼佼者，自成立以来一直保持稳健的收益能力，业绩排名持续靠前。在市场不同阶段，该基金通过不断调整组合债券持仓结构及现金流结构使得基金整体组合构成更加优化，实现了良好的回报。

　　08年二季度中信货币增持短期融资券，三季度则继续加强对持有债券的流动性管理，并适时提高剩余期限，较好的把握了市场波动中的投资机会。可以说注重流动性管理加之正确判断投资环境下的灵活调整是基金取得良好业绩的主要原因。目前该基金的债券组合具有良好的流动性风险防御能力，预计后期的投资中该基金仍然后获取高流动性下的低风险或无风险收益。

　　表：中信货币近期业绩一览

2008.12.04	近一日	近一周	近一月	近一季度	今年以来
万份累积收益（元）	0.64	4.24	34.31	93.44	416.15
+/-同类型	-1.78	-3.83	-9.12	-13.44	88.7
同类型排名	27	44	37	37	1
同类型基金数量	51	51	51	51	51

　　数据来源:德圣研究中心

　　4、华夏现金：灵活策略应对 业绩稳步上升

　　基金类型：货币式

　　适合投资者：各类投资者均可用作组合灵活配置

　　华夏现金也是货币基金中表现较好的一类，灵活的策略调整加之对货币市场环境的良好把握是该基金业绩表现稳中有升的重要原因。

　　08年上半年华夏现金加大对债券的配置力度，保持了较高的债券仓位和组合久期，同时也充分享受了短期债券利率稳定所带来的配置收益。而加强组合流动性的管理则是基金在资金面逐步变紧的情况下保持了很好的流动性。下半年华夏现金通过优化的类属配置策略与期限配置策略在保持基金稳定收益的同时进一步降低风险。相信通过不断调整债券持仓结构以及加强对流动性的控制，在后期的投资中该基金组合的市场应对能力将会进一步加强。

　　表：华夏现金近期业绩一览

2008.12.04	近一日	近一周	近一月	近一季度	今年以来
万份累积收益（元）	0.5	4.28	58.62	136.97	365.3
+/-同类型	-1.92	-3.79	15.19	30.09	37.84
同类型排名	45	42	9	6	9
同类型基金数量	51	51	51	51	51

　　数据来源：德圣研究中心

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