到期封转开基金的投资策略

　　2008年共有5只封闭式基金到期，由于股票市场调整带动其净值下跌，这些封闭式基金进入封转开程序后没有演绎2007年封闭式基金退市前的精彩告白。2009年尚有两只封闭式基金：基金天华、基金金盛到期，之后要到2011年才有基金裕泽到期。建议关注这两只基金的两类投资机会：一是这两只封闭式基金在2008年下半年以来折价率在8%-15%区间。随着摘牌时间临近，如果股票市场向好，其折价率仍有下降的空间，投资者可以关注由净值上升、折价率下降合力推动市场价格上升的阶段性投资机会。二是这两只基金进入封转开程序前后，如果折价率较高、股票市场向好可以持有，享受复牌时将出现的套利机会。

　　金融创新引领封闭式基金价值回归

　　目前封闭式基金的高折价率主要原因是一级市场不能交易，所以二级市场价格反应滞后。股指期货推出所提供的套利机制将使投资者可以在买入封闭式基金的同时卖空股指期货，规避市场下跌风险。封闭式基金中净值走势和市场指数相关性高的一些高折价封闭式基金是比较好的套利品种。此外，参与到期概念封闭式封转开的程序的投资者，同时卖空股指期货对冲市场下跌风险。

　　表1：净值在一元以上基金可分配利润

证券简称	一元以上可供分配收益	基金公司	证券简称	一元以上可供分配收益	基金公司
基金汉盛	0.37	富国	基金汉兴	0.16	富国
基金安信	0.25	华安	基金安顺	0.08	华安
基金景宏	0.21	大成	基金通乾	0.08	融通
基金裕阳	0.20	博时	基金金盛	0.04	国泰
基金普惠	0.18	鹏华	基金天元	0.00	南方

　　数据来源：wind资讯 长城证券金融研究所 截止日期2008年12月31日

　　表2：推荐的封闭式基金基本情况

证券简称	单位净值	收盘价	基金份额	08年均贴水率%	08年涨跌幅%	08年净值增长率%	基金经理	基金公司
基金天元	1.07	0.78	30	-25.83	-49.39	-47.68	陈键	南方
基金安信	1.34	1.10	20	-23.58	-36.34	-41.27	陈俏宇	华安
基金汉盛	1.46	1.20	20	-25.06	-39.61	-45.03	朱少醒	富国
基金裕阳	1.28	1.07	20	-23.33	-42.01	-47.66	周力	博时
基金科瑞	0.99	0.75	30	-26.05	-34.85	-41.90	付浩	易方达
基金兴华	1.04	0.86	20	-18.75	-28.62	-36.41	阳琨	华夏

　　数据来源：wind资讯 长城证券金融研究所 截止日期2009年01月16日

　　表3：2009年到期封闭式基金基本情况

证券简称	基金到期日	单位净值	累计净值	贴水率%	基金份额	基金经理	基金公司
基金天华	2009-07-11	0.78	2.21	-4.85	25	许翔	银华
基金金盛	2009-11-30	1.10	3.70	-6.37	5	吴战峰	国泰

　　数据来源：wind资讯 长城证券金融研究所 截至日期2009年01月16日

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