流动性将催生行情

　　“2009年影响市场比较大的变量，就是流动性的问题。资金像水，会流向估值最低的地方。”孙延群告诉《投资者报》记者，2008年12月央行表示，2009年M2增长速度大于CPI加GDP，分别大三四个百分点，这表明2009年的货币环境将相当宽松。

　　对于超额货币供应流向，孙延群认为几个大的投资类别最有可能还是流向股市。

　　第一，2008年是债券牛市，但是债券的收益率包括现在市场隐含的收益率已经非常低了，大幅上涨的可能性很小；第二是房地产市场，多余的流动性流向房地产可能不太高，因为跌得不够深。第三个大的资产类别就是股票，虽然面临很多宏观经济、企业盈利方面的不利因素，但是因为经历了巨大的价格下跌，相比其他的资产类别还是有吸引力。

　　“2009年多余的流动性，很可能在某一阶段流到证券市场，届时整个市场脱离基本面的因素，都是有可能的。”孙延群说，历史上其他国家和地区也发生过在宏观经济面不太好的时候，流动性催生行情，有的甚至创出新高。

　　对于流动性催生的行情，大小很难说。有的市场里面甚至发生过创新高，像中国台湾地区、日本，在宏观经济不好的情况下，单纯流动性出现的行情是非常巨大的。但是孙延群认为，先决条件是一方面银行大规模的放松信贷标准，大规模的放贷，非常宽松的放贷标准；另一个方面是海外资本的持续流入，这两个基本条件缺一不可。所以A股出现巨大行情的可能性也不大。

　　中小市值板块值得关注

　　“政府大规模投资受益的板块，2009年还会有持续表现的机会。比如说铁路建设、电力设备、3G通讯设备等。”孙延群告诉《投资者报》记者，这些将是2009年的投资线索。

　　在他看来，稳定性消费的品种，受经济波动影响比较小，也是持续看好的板块，尤其比较适合长期投资。比如说一些生活必须的消费品、食品饮料等板块。还有周期性行业可能会有幅度比较大的阶段性机会。这取决于公司对内部需求和供给，以及库存变化的前瞻性把握。

　　“值得关注的是中小市值板块，从流动性推动的市场历史表现来看，中小市值的股票表现更好一些。”孙延群说，其实他们发现近期已经有这样的趋向了，一些中小市值的股票表现远远好于基金重仓股或者大盘股的表现，而且这些股票并没有基本面的支持。2009年这种状况可能都还会持续。

　　在他看来，这一类公司的特点是高风险高收益，另外有很多大市值的公司是从中小市值跑出来的，像苏宁电器。上投摩根也在近期推出了关注中小盘股票的新基金，希望可以从中把握机会，选出长期有增长潜力的公司。

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