二、开放式基金：少数次新基金净值损失过多

　　(一)以股票市场为主要投资对象的基金

　　股票市场行情大跌，股票型基金的平均周净值损失幅度达到了5.62%，除了天弘永定价值成长、大成策略回报这两只次新基金以外，其它基金的净值全部在缩水。上周的股票型基金中有两个现象较为值得关注：第一，年度绩效前三名的争夺。目前，市场上的目标基本锁定在了泰达荷银成长、华夏大盘、金鹰中小盘这三只基金上，这三只具有多方面不同特征的产品却取得了相近的绩效，其中的较多奥秘值得多多关注，尤其是后者，大有夺银抢金之势。第二，有两只次新基金的周净值损失幅度超过了10%。今年以来，得到几乎全市场认同的一个共识就是新基金的建仓速度很慢，但是，上周有两只次新基金的周净值损失幅度竞然会领先于市场，会超过很多指数型基金，其背后的原因可能就不仅仅是投资失误可以解释的了。

　　指数型基金的周平均净值损失幅度自然最高，达到了8.72%，全体基金的净值在减少。通过比较指数型基金“过去一周”的净值损失幅度和“今年以来”的净值损失幅度，可以发现这样一个现象：在较短的时间区间上，不同基金的周净值损失幅度差距较大，达到了相差几乎一倍这种程度；而在较长的时间区间上，绝大多数指数型基金的净值损失幅度相近，即主要是介于60%至65%之间。这种情况表明，在总体趋势一致的情况下，不同的指数在不同的阶段会有不同的强弱表现，这就为投资者在一定的条件下有针对性地做好对于指数型基金的阶段化投资提供了较好的机会。本专栏近期一直在重点关注的那三只基金就是这个方面的典型代表。

　　偏股型基金上周的平均净值损失幅度大于股票型基金，为5.73%，造成这种情况的原因估计与此类基金中是清一色的老基金、股票投资仓位较高有一定的关联。在股票市场行情进入振荡走势状态以来，偏股型基金的绩效表现有一种较为显著的、越来越接近于股票型基金的状况，在一定程度上表明了很多基金公司虽然设计出了偏股型基金，但在具体的管理运作方面却没有能够很好地将这些基金区分开来。截止上周末，“今年以来”净值损失幅度最少的前三只基金依次是长城久恒、华夏红利、国投瑞银景气行业，净值损失幅度均高于股票型基金的前三甲，这种绩效状况在一定程度上表明了很多基金公司在对于偏股型基金的管理方面可能存在着一些需要反思的地方。

　　平衡型基金的平均周净值损失幅度为4.19%，单看这个指标，损失的幅度的确较少，这其中有大量次新基金被纳入了统计范围的原因，因为今年以来成立的混合基金被全部放在了此小类基金里。在具体基金方面，除了华夏回报、博时平衡配置、招商平衡这三只基金“今年以来”的净值损失幅度不足30%以外，其它基金的“今年以来”的净值损失幅度均于股票型基金、偏股型基金等没有显著的差别。这种情况同样表明，很多基金公司没有做好对于平衡型基金的管理。

　　(二)以债券市场为主要投资对象的各类基金

　　上周，债券型基金的绩效表现似乎闪了一下腰，平均净值损失幅度为0.33%，10只基金的净值小有增长，4只基金未变，63只基金的净值下跌，其中更有几只基金的周净值损失幅度超过了1%。对于债券型基金来说，这是一个很高的损失幅度了。从对债券型基金进行细分的角度来看，上周绩效表现较好的基金是部分纯债基金和一级债基(只可以投资股票一级市场的非纯债型债券基金)，净值损失幅度较高的基金主要是二级债基(可以投资股票二级市场的非纯债型债券基金)。二级债基的风险相对最高，需要广大偏好低风险的投资者认真关注。

　　由于央票发行量的突然减少，使得债券市场的供给结构与存量结构都随之发生了重大变化。在此背景下，机构投资者对于各种短期债的抢筹行为，进一步导致了相关品种的收益率不断走低。因此，货币市场基金近期的收益率一直很高。上周，货币市场基金的周平均净值增长率为0.10%，周收益领先的基金有银河银富、长信利息收益、博时现金收益等，其中前者的周净值增长率达到了0.33%，几乎与目前银行活期存款的年收益率(0.36%)相近。一个值得注意的现象是，近期货币市场基金收益的走高，使得很多基金公司趁机加大对于货币市场基金的销售力度，高收益率是吸引投资者的最好理由。但是，很多基金公司都忘记了一个风险提示，即目前这样的高收益将是难以持续的。

　　三、QDII类基金产品：净值在低位徘徊

　　在过去的一周里(12.18---12.24)，QDII类基金产品的周平均净值损失幅度为4.11%，全体基金的净值都在减少，所不同的是具体基金之间的差距加大，有5只基金的周净值损失幅度超过了5%，其中有1只基金的周净值损失幅度超过了6%。由此来看，不同的管理能力，会让本来可以起到分散风险作用的QDII类基金产品并没有分散风险，而且相反地甚至会放大风险。现有部分QDII类基金产品的净值波动幅度，已经远远超过了我们所习惯了的A股基金的波动情况。QDII类基金产品近一年多来的运作绩效情况表明，以前基金公司强烈宣传中的国际市场先进的理念、高超的绩效、有益的绩效等等，其实都是从新冷静看待、辨别真伪的东西。这里有一个很简单的逻辑：在证券市场这个博弈的环境中，如果国外的管理者各个技艺超群，那么，谁在亏损呢？

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