2009年嘉实基金的年度策略：“在政策与基本面博弈中曙光初现” 经济政策调整和农村改革下的板块机会

　　理财周报记者 谢舒/文

　　2009年，投资环境变了，投资总监变了，嘉实基金在投资上面临“变”与“不变”两份答卷的考验。

　　变化的是人。原主管投资的副总经理窦玉明离任，斯文女性戴京焦接任副总经理兼投资总监。

　　这位已经有两个孩子的母亲，每晚11点前如无要事必早早上床睡觉，一直保持着规律的作息和清晰的投资逻辑。

　　受任于熊市之际，戴京焦对2009年的判断虽不掩乐观，但总体上趋向谨慎。“2009年企业盈利将显著下滑，短期对市场将形成较大的压力。”戴京焦向理财周报表示，2009年的投资应特别谨慎地在中长期增长预期中寻找结构性机会。

　　2008到2009年的策略演变

　　2007年底，嘉实对2008年市场的判断不无乐观，年度策略的标题叫“A股已现投资价值”。当时美国次债危机尚未全面爆发，雷曼兄弟尚未倒闭，和所有倾向乐观的机构一样，嘉实虽然认为美国危机仍存在一定不确定性，但当时的判断是“市场最坏的时刻已经过去”。

　　所幸，随着市场的变化，嘉实在实际投资运作中调整了2007年底的基调，在仓位决定胜负的2008年保住了部分胜利果实。一季度，嘉实旗下基金总体股票仓位仅66%，除指数和QDII基金外，一季度有三只基金仓位超过80%，此后迅速减仓，二、三季度只有主题精选一只基金仓位略超80%。

　　全年，嘉实旗下9只主动型偏股基金中，有5只基金——嘉实增长、成长收益、服务增值、优质企业、基金丰和的收益率排名进入同类型前1/3(根据晨星中国12月19日排名及分类，不包括次新基金嘉实研究精选。见表1)。

　　值得关注的是，基金丰和和基金泰和这两只老牌封闭式基金，今年以来净值增长率分别为封闭式基金第1名和第15名。这两只基金在一季度及时分红，从年初的70%以上仓位骤减到42%以下，躲过了二季度大跌。二、三季度仓位回升也只到60%左右，体现了对宏观形势较为清醒的判断。

　　2008年底，戴京焦对来年的判断更加谨慎。她把2009年嘉实基金的年度策略定题为“在政策与基本面博弈中曙光初现”。

　　谨慎地看，戴京焦认为，2009年微观基本面不乐观，未来两个季度市场将演绎政策面提升流动性和基本面恶化的博弈。

　　“美国中短期仍然面临较大压力。”“中国经济2009年将显著下滑。”从中国消费下滑、政府投资拉动GDP比重有限、净出口下滑等三个方面，戴京焦指出A股宏观环境面临GDP增速回落压力以及企业盈利下降的压力。

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