股票：合理估值带来机会

　　从去年10月见顶，A股市场至今已下跌近70%，在这种情况下，基金认为股市的估值日渐合理，吸引力显现。

　　国海富兰克林表示，目前A股市场估值已进入一个相对合理的区间，但并没有被严重低估，从长远看，股市的投资吸引力将会逐步显现，而2009年将是重新确立市场估值标准的一年。

　　嘉实基金也认为，从长远来看，由于国际经济终将调整恢复，而中国经济长期的增长动力仍能持续，目前的估值水平提供了战略性的投资机会。富国基金杨贵宾认为不能说估值已经到底，但已经是很低的水平，风险不是特别大。

　　今年债市的吸引力远大于股市，2009年这种情况将持续吗？华夏基金的王亚伟认为，经过前期的大幅上涨后，债券明年的收益率没有足够的吸引力，还是应把注意力放到股票上面。中海基金认为，明年上半年是债券牛市后半场，股票相对债券的收益显著提升，股票吸引力在加大。

　　□记者点评

　　今年6月间，沪指还在3500点以上时，市场上就有一种声音，A股市场的估值已合理，投资价值显现了，可惜，之后股指又跌去了一半。

　　股市的起起伏伏，反映着投资者对经济的预期。如果未来经济继续下滑，公司利润继续下降，目前的估值是否合理，真的很难说。近期，在利好的反复刺激下，股市的上涨还是存在犹豫和反复，这是因为投资者对未来是看不清的。

　　不过，如果放到较长的时间段来看，指数在低点，股票的估值肯定是比指数在高点合理。在经济低潮时，人们总会过度悲观，认为无法度过危机，但没有过不去的危机。如果自定义为长期投资者，确实可以像基金那样，关注那些跌得太惨、PE和PB都很低的个股了。

　　板块：医药板块受到青睐

　　11月22日，华夏基金发布2009年投资策略，公司副总裁张后奇表示，国家明年落实一个乡镇一个卫生所的政策，希望投资者予以关注。之后，医药股应声大涨。或许是“英雄所见略同”，看好医药股的基金公司颇多。

　　信达澳银认为可关注的板块有：相对独立于经济周期的行业，如医药、软件、旅游、食品饮料、零售；以及长期受益于政策鼓励的行业，如铁路设备、基建、地产、家电。

　　嘉实基金认为关注的重点包括：财政支出重点投资项目，如基建、工程机械、医药、建材、环保；受惠于减税和提高居民收入的必需消费品，欧美以外市场的出口增长机会等。此外，人民币短期贬值对以出口为主的工业股有利。最后，农村土地改革进一步深化和城市化进程的推进将在农资、农村消费与农村基建三个方面带来较大的增量需求。

　　国海富兰克林表示，由于龙头医药公司受经济景气下滑影响较小，整个医药板块在熊市中作为较好的防御性品种，估值也一直享受较高的溢价。而进入2009年后，一些商业流通领域中的分销龙头公司，将是国家医改政策的最大受益者。此外，基础建设工程、环保、军工等行业也具备良好的投资机会。

　　值得注意的是，在提到风险板块时，银行板块屡被点名。华夏基金的王亚伟认为，经济出现下滑之际，不良贷款风险加大并逐步显露，而在4万亿元的刺激方案中，银行也要提供配套资金，其风险值得关注。国海富兰克林表示，该行业基本面状况不乐观，国有大银行的资产配置相比股份制银行更为稳健，股价的安全性也相对更高些。华安基金认为银行地产将承受阶段性压力。

　　□记者点评

　　记者粗略统计了一下，各基金公司提到的板块，加起来将近二十个，按图索股的话，恐怕沪深股市近两千只股票，一千只都要包括在内。投资者若按此进行投资，光是研究个股便会累得够呛。

　　不过，医药和基建、工程机械、软件、环保等板块，是多数基金看好的。对地产股，各基金公司存在一定分歧，有看好的，也有看淡的。

　　总的来说，基金公司的看法，对投资者是一个参考，毕竟他们是这个市场的最大参与者，有专业人员和专业分析数据，普通投资者的“装备”远远比不上他们。所以，对基金公司2009年投资策略，投资者估且听之，让时间来做最终检验。记者朱雷

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