魔方的六面中四面向好，无怪乎王国卫说，“制造报告的时候是疑惑与希望交织进行，结论是期待惊喜。”

　　“投资时钟，正从衰退进入复苏。”总部位于上海的中海基金，似乎比华安基金更为乐观。在日前发布的策略报告中说，经过大幅下挫，A股PE、PB和股息率均达到或接近历史最低，“股票资产正进入绝对价值区间”，“股票资产相对债券资产的收益显著提升, 股票资产吸引力在加大。”

　　国海富兰克林研究总监潘江说，2009年中国和世界的经济都将是目前继续调整的态势，“中国A股市场的静态的估值基本处于合理的范围，长期的投资价值随着经济慢慢走出目前的低谷，如果说我们能够保持8%左右的增长，长期的投资价值在逐渐显现出来。”但他也同时提醒说，在明确信号发现之前，整个A股市场还会延续震荡的态势。

　　摩根士丹利中国策略主管娄刚也认为市场已经触及底部，但是“U形，而非V形”。他认为，全球衰退不会立刻停止，盈利预期下调，“底部漫长而又大幅震荡”。

　　投资策略差异化

　　对大势的判断虽然一致，但是沪上各家基金公司的投资策略却差别明显。

　　北方的王亚伟对银行股心生谨慎，但是王国卫说，一旦银行报表比市场预期或者是说希望的要好，“会有积极的表现”。他判断说，现在银行估值水平是十年来最低的时候，会有所提升。

　　但是，已经发布新年投资策略的国海富兰克林和中海基金，对银行股并不感冒。

　　国海富兰克林研究总监潘江说，在所有的行业当中，最相对乐观的是医药行业，在今年以来所有医药的上市公司净利润的增长仍然有28%。

　　“主要思路是我们会投资于医药行业的龙头公司。因为，我们觉得无论是医药流通领域的龙头公司还是有专利药的龙头公司，或者是中药的龙头公司，它们受到消费挤压的影响是最小的。”潘江说。

　　潘江和他的同事们看好的还有军工行业。“它更受制于中央政府军费开支的预算，而不是受制于整个国民经济的周期。所以，这一类公司相对表现会稳定一些。”

　　提出“复苏周期论”的中海基金把资产配置分成了上下左右。“我们上半年看好债券，下半年看好股票。”

　　“我们建议的2009年股票资产的核心配置策略是左侧防御，右侧进攻，防御以业绩确定增长为主，进攻以主题投资为由。”中海基金称，防御看好医药、食品饮料、旅游、IT、石化、电力；主题投资推荐政府投资拉动主题、降息和房地产政策主题、刺激内需主题和世博主题等。

　　华安基金首席投资官王国卫说，明年上半年会关注宏观，而下半年会逐渐转移注意到微观。“2009年年中，货币放松、财政刺激、资源和能源价格大幅下跌，将逐步显示出其作用。当供求关系在较低的增速上恢复平衡之后，届时市场将逐渐转为微观主导之下。”

　　微观主导下的行业投资机会，在“比如说金融地产，基础设施与原材料，中游制造业等。”王国卫称。本报注意到，王国卫所称的行业投资机会，以金融地产、化工煤炭、钢铁水泥、电力设备等为主。

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