国金证券基金研究中心 张剑辉 赵丽

　　2008年即将结束，在次贷危机、大小非解禁、国内经济增速下滑等因素的影响下，资本市场走过了不平凡的一年。对于国内公募基金而言，经历2007年牛市的快速扩张之后，2008年大幅下跌的股票市场是一个较大的考验。然而，深度下跌的市场并没有阻挡基金行业的发展脚步，在较为困难的环境中，国内基金业仍然取得了一定的进步。

　　新基金持续发行，行业发展相对稳定

　　纵观2008年，有2家基金公司成立，上百只新基金(包括偏股型、债券型、QDII、保本型等)获批发行，平均每个月有8只基金在发，为市场提供增量资金近2千亿元。

　　今年以来，偏股票型开放式基金净值平均缩水49.36%，其中近半数的基金跌幅超过50%。基金净值的大幅下跌直接造成了基金资金规模的下降。但是在下跌市场中，偏股型开放式基金份额保持较为稳定的状态，相对07年末没有显著变化。

　　2008年债券市场迎来久违的牛市，债券型基金因此获得较高收益，受到了投资者较多关注。今年债券型基金份额大幅增长，在新发基金市场上，债券型基金也受到了前所未有的欢迎，迎来了一个难得的跨越式发展。

　　由于海外市场系统性风险集中爆发， QDII基金的业绩不尽如人意，对投资者的吸引力有所下降。今年以来，市场上共发行5只QDII基金产品，数量比07年多1只，但在募集规模上远远小于去年。

　　总体来看，尽管在股票市场大幅下跌影响下，基金业资产规模有一定下降，但是从基金份额来看，基金总份额仍然保持较为稳定的状态，新基金的持续发行也为基金行业提供较为一定的增量资金。因此，2008年对于我国基金行业仍然是较为平稳的一年。

　　制度建设推陈出新，促进行业健康发展

　　在基金行业规模相对稳定的同时，管理层也相继出台了相关政策，为行业发展创造更好条件。专户理财、基金估值新政以及创新基金产品绿色通道审核等政策 的出台，说明了管理层在制度层面上积极鼓励行业健康发展。

　　《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》和《特定资产管理合同内容与格式指引》相继发布，意味基金专户理财正式进入实质操作阶段。

　　2008年9月12日，证监会发布《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》，对基金管理公司在公允价值计量，尤其是长期停牌股票的估值上做出了制度性安排。作为基础性制度建设的一部分，实行公允价值估值使得基金估值业务更加规范，更好的保护了中长期持有人的利益。

　　为了从制度上鼓励基金产品创新，2008年12月16日，证监会基金部发布《证券投资基金产品创新的鼓励措施》。新政策的出台有助于提高基金公司创新的积极性，而随着融资融券即将正式进入实质操作阶段和股指期货即将推出，基金公司进行产品创新的空间也得以进一步拓宽。预计未来，我国基金业产品创新的步伐会有显著提高。

　　2008年即将结束，在次贷危机、大小非解禁、国内经济增速下滑等因素的影响下，资本市场走过了不平凡的一年。对于国内公募基金而言，经历2007年牛市的快速扩张之后，2008年大幅下跌的股票市场是一个较大的考验。然而，深度下跌的市场并没有阻挡基金行业的发展脚步，在较为困难的环境中，国内基金业仍然取得了一定的进步。

　　新基金持续发行，行业发展相对稳定

　　n纵观2008年，有2家基金公司成立，上百只新基金(包括偏股型、债券型、QDII、保本型等)获批发行，平均每个月有8只基金在发，为市场提供增量资金近2千亿元，基金总份额相对07年末有小幅增加，尽管基金资产有所缩水，但总体来看，整个行业仍然保持了一个较为稳定的发展速度。

　　图表1：2008年新基金发行节奏图 来源：国金证券研究所

　　农银汇理、民生加银基金公司设立

　　目前国内共有61家基金公司，其中2008年新设立2家基金公司：农银汇理基金管理有限公司和民生加银基金管理公司。

　　这两家基金公司注册资本金都为2亿元，都属于银行系合资基金公司，在当前基金行业竞争日趋激烈的情况下，银行系基金公司具备一定的渠道优势。农银汇理基金管理有限公司设立于08年3月，目前旗下已有一只股票型基金和债券型基金，发展速度较快。民生加银基金管理公司设立于08年11月，设立时间较短，目前还没有发行新基金。

　　图表2：国内基金公司数量 来源：国金证券研究所

　　偏股型开放式基金份额较为稳定

　　截至2008年12月16日，今年以来上证指数、深证成指分别下跌62.46%、59.04%，跌幅之重在我国证券发展历史上实属罕见。在此期间，偏股票型开放式基金净值平均缩水49.36%，其中近半数的基金跌幅超过50%。

　　基金净值的大幅下跌直接造成了基金资金规模的下降。2007年4季报显示，偏股票型开放式基金份额约为1.8万亿，资金规模约为2.8万亿元，占A股流通市值的30.58%。今年以来，在下跌市场中，基金份额保持较为稳定的状态，相对07年末没有显著变化，但由于净值的缩水，基金的资金规模逐步下降，3季度末该数字仅为1.3万亿元，占A股流通市值的比例也下降至28.31%。

　　图表3：偏股票型开放式基金规模 来源：国金证券研究所

　　股市债市冰火两重天，债券型基金迎来跨越式发展

　　相对于股票市场的大幅下跌，2008年债券市场却迎来久违的牛市，国债指数和企债指数分别上涨8.46%、14.48%(截至2008-12-16)，债券型基金因此获得较高收益，基金净值平均上涨了5.38%，其中纯债券型基金净值涨幅更高，平均上涨6.94%。

　　股市财富幻觉破灭后，为了获取相对稳定的收益，基民纷纷将目光更多的投向了债券型基金。

　　2008年债券型基金份额大幅增长，其中2季度末基金份额接近1200亿份，约为2007年基金平均份额的3倍。