明年的降息我想已经陆续在反映最近大幅度的调整，包括美元的利率的空间，包括其他的发达国家都在进行调整。新兴经济体明年表现应该是维持稳定的，但是很明显受到发达国家的影响，大家修正都比较大。外资反映在H股是对中国之政府4万亿的经济预期，但是一旦明年不行的话，也会进一步的反映出现实。在这样的情况下，我相信金融体系暂时告稳，他希望把30年期的房贷利率下降到5%以下。当金融系统告稳，信贷机制比较正常的情况下，我们接下来看需求，我进一步观察什么时候可以回稳。金融风暴核心在发达经济体，估计调整期将分为三个阶段，金融市场流动恢复、信贷机制回归正常，实质需求回升。

　　我们从金融市场来看，很明显利差已经被控制住了，而在信贷机制上，很明显我们看到最近30年代的房贷利率和10年期的公债利差是不是进一步压抑，促使房地产市场进入一个比较适当需求的机制。我们预期美国经济在经过第四季度和第一季度的衰退之后，经过调整之后，我觉得有机会促进反弹。但是这个反弹会反弹多久是要观察的。在网络时代，在短的机制上，怎么样找到一个机会还是需要一个高潮的技巧。这是市场上最难驾驭的地方。

　　另我们预计美国在ISM上，一季到二季会到触底反弹的可能性，会带动美国下半年有一个GDP趋稳的状态。从产能利用率也是一样。在美国用尽量宽松的政策以后，现在美元开始走贬了。根据过去的资料，很明显，过去企业获利衰退期为6个月左右，我们估计最慢到明年下半年会到一个获利回升的情况。发达国家也是跟着美国亦步亦趋，比较清晰的是，我们来看现在估值是相对便宜的，如果说市场上有机会，我们现在可以去抓住。同时恐慌都会造成机会点，但是是短期还是长期都需要各位的智慧去调整。当利率降到最低点的时候，股市也会做一个反弹。根据ISI的资料来看，经济景气循环前期的循环类股包括消费、工业类股以及运输类股。

　　所有外资都爱讨论中国的4万亿，我想已经反映在目前的H股，包括恒生指数大家都看的很清楚，其实外国投资者在全球找不到亮点的情况下，对中国的信心还是很强的。这部分需要大家去审视，这部分的执行力会到什么程度，都是需要去考验的。

　　整体而言我对整个大中华市场还是很看好的，中国还是处于一个崛起的过程当中，我觉得长期来说还是有机会的。另外这张图表当中可以看到MSCI中国指数已经成为亚太区域市场的领头羊这一点中国政府也在做。包括昨天新闻也报道了，中国和香港的交易可以使用人民币，中国也开始了进行货币的准备。这也表示我们对美元长期是比较担心的。现在还是等待与考验，实施中长期的走势是要和他们的政策执行力有很大的关联度。

　　我相信明年还有很多不确定性因素，我只是提供一些大的方向预计和产业类别给大家参考。一个是黄金。资源类股跌幅已经大致反映经济衰退了，时间还是不足的，所以油价需要一点时间去整理。另外就是医疗生化类股，我们发现这些股票在每个衰退的阶段当中，他的表现都比大盘表现的好的多，因此在各个国家来看，这类股票都是很好的选择。

　　这里是我们提供的一些简单的全球投资展望和策略。我们认为结构调整的时间还是需要不能久，但是到今年年底会进入一个彻底反弹的阶段。从今年下半年到明年上半年都是比较不错的表现。而股市明年会比较好一些，估计会反弹到一季度左右，那接下来的走向就要全球市场的走向了。

　　以上就是2009年全球投资展望。谢谢大家。