图：12月19日，华安基金公司2009年投资策略报告会在上海举行，华安基金全球投资部负责人翁启森现场发言。(来源：新浪财经 元平/摄)

点击此处查看全部财经新闻图片

　　新浪财经讯 12月19日，华安基金公司在上海中欧陆家嘴国际金融研究院举行“2009年投资策略报告会”，既“华安基金年度论坛——传承历史、追寻未来”，新浪财经做图文直播，以下为华安基金全球投资部负责人翁启森现场发言实录。

　　翁启森：我给大家讲一下2009年的全球投资展望。这次因为环境不同，我想因为全球化使得这次全球的资本主义竞争已经完全不一样了。在经历过今年的通货膨胀以后，感觉要走向滞胀很明显，明年会进入通缩。而在这次央行全面介入以后，可能在危机之后会导致再通货膨胀。

　　我想全球的金融危机2008年的情况大家都很清楚，从这个市场来看，你可以发现仅仅低于30年代和70年代的通货膨胀时代，以及2001年IT泡沫破灭之后历史上最大的熊市之一。从目前了情况来看，很明显金融市场的混沌状态还没有解决，但是陆续在往好的方向去走。也是因为全球非常不稳定，你可以看到全球央行积极做一件事情就是把流动性不断的往核心进行注入，稳定金融市场的稳定性，因此我们看到了一个反转的现象。

　　在最大的危机当中我们可以发现，全球债券市场，尤其是国债市场上，相对变成一个资金的避风港。甚至前一段时间三个月期的利率都变成了负利率的阶段了。我稍微花一点时间讲一下去杠杆化的情况。这次金融风暴和过去是完全不一样的，这一点也可以让我们深思。过去30年的投资经验当中可能再也没有办法被复制了，因为有一些经验可以被重复使用，但是过去的投资习惯和经验要被重新审视。最主要的是资本主义走到极致而产生的问题，我们看到今年投行正在转为商业银行。我们看到最近最明显的，包括美国乃至全球消费者行为开始出现共项性的结果，他们都在控制他们的消费支出。在去杠杆化的过程当中，他会持续多久，我们就要看美国的情况了。

　　这张图讲了全球金融系统的核中核的阶段。当美国的央行把利率压的太低，制造了金融市场的不稳定性，从核心到核外都是一杠杆不断扩大的过程，也导致了一些融合。目前全球银行都要稳定这个金融体系，是要帮助核子的稳定。我们看是不是可以解决这个金融系统的稳定性。但是目前在金融系统上得到了初步的稳定。接下来我们看全球的总体经济展望。我用一张IMF资料来看，在过去的兴衰当中，我们可以得到113个金融危机的研究显示，金融危机造成经济衰退和箫条有维持较久和较严重的倾向。银行体系的金融危机所造成的衰退时间是要比较长的。如果和金融系统有关的衰退，通常是需要7.6季左右，当然这一次比较不一样，这一次我们要随时保持我们自己的警觉性，是不是过去30年经验都会适用。我们看这次大结构的调整，因为这次问题不仅仅是利率、资本市场的问题，包括是整个资本主义倾斜。过去资本化的过程，使得美国资本主义不受牵制，但是现在正在进行国有化的过程，开始向社会主义倾斜。中国同时也王更积极的资本主义开始更进一步。中国开始鼓励金融体系做购并资本的投资行为。

　　我们做一个预期，我们基本上如果根据刚刚统计IMF资料，需要7个季度的时间调整，我们预计最快的时间要到明年下半年。我们发现如果政策有效的话，可以得到一个适度的回稳的过程。这里我要说的是过去的历史经验不一定适用这次危机。我觉得金融市场的反映这次是全球性的，但是也是非常快速的。全球新兴经济体受到发达国家影响，也是进入放缓的阶段。明年发达国家都是衰退的，但是如果根据ISM他们预计明年下半年美国市场会走出困境。明年下半年会进入一个回稳的情况。今年的通货膨胀将会被明年的通缩所取代。大家都在有今年乃至去年都有通货膨胀的压力所在。而通缩主要来源于经济体的衰退，明年下半年我们将看到通缩的现状。