因为融通成长基金的保本能力较强，所以在获得了安全边际的前提下，牺牲了部分的绝对收益。尽管如此，融通成长基金的回报率仍然高于同期上证指数。从设立后到2008年11月30日止，融通成长基金的净值增长率为117.27%，同期的上证指数仅仅上涨了36.86%。

　　综合来看，融通成长基金的历史业绩表现出中低风险、中等收益的特征，适合追求中等收益，并且能够承受中低水平风险的投资者。

图表 2 ：融通成长基金阶段业绩表现
	绝对收益				保本能力
	收益率	同业排名	同业平均	上证指数	下行损益	同业排名
过去半年	-30.79%	11/77	-34.75%	-37.44%	-51.18%	3/77
过去一年	-48.40%	60/72	-44.24%	-52.09%	-110.53%	28/72
过去两年	23.33%	48/51	44.97%	18.80%	-150.64%	20/51
注：绝对收益用净值增长率（考虑分红再投资）衡量，保本能力采用基金净值增长率序列期间总体负收益衡量。 注：过去半年统计期间为 2008-4-22 到 2008-11-21 ，过去一年为 2007-5-22 到 2008-11-21 , 过去两年为 2006-5-22 到 2008-11-21

　　图表3：融通成长基金净值走势图

　　降低持股仓位，超配内需型行业

　　进入了2008年的震荡市场后，融通成长逐渐降低了持股仓位至45.6%。由于预期市场将会持续震荡，融通成长基金持股仓位的降低对于降低基金的系统风险，维持业绩表现平稳有着正面影响。在降低持股仓位的同时，该基金增加了持债比例至45.32%。进入2008年之后，债券市场成为现阶段货币政策下的受益者。从宏观经济、近期的政策和资金面来看，债券市场中期趋势继续看好。因此，在现阶段的股票市场行情走势不明朗的情况下，适当降低持股仓位和增加持债仓位不失为维持业绩平稳的好方法。

　　总体而言，融通成长基金较强的保本能力和低比例的持股仓位符合我们现阶段的注重风险控制、采取防御为主的投资策略。

　　图表4：融通成长基金持股仓位与持债仓位比较

　　融通成长基金“在蓝筹成长型投资理念的指导下，通过对宏观经济、行业经济的把握以及对行业运行周期的认识，确定股票资产在不同行业的投资比例。”

　　融通成长基金认为中国经济增长方式逐步改变为内需导向型，因此在2008年第三季度，融通成长基金超配了食品饮料、批发零售、医药、机械设备和社会服务业等内需型行业。2008年11月，国务院出台扩大内需十措施确定4万亿元投资计划，我们认为在政府政策的扶持下，内需型行业会是下一阶段行业热点，而融通成长基金超配内需型行业也为基金的业绩平稳提供了保证。同时，11月央行再次降息会明显降低按揭成本和减少上市公司贷款利息，因此对房地产行业构成实质利好。融通成长超配的房地产也有望带来超额收益。我们认为融通成长基金超配的行业有望在下一阶段表现出色。

　　市场表现也显示，从2008年10月7日到2008年12月8日为止，融通成长基金于2008年第三季度超配的行业回报均高于同期的上证指数，获得超额收益。

图表 5 ：融通成长基金行业配置
	2007 年四季报	2008 年一季报	2008 年二季报	2008 年三季报
食品、饮料	-0.51%	1.78%	4.45%	6.92%
批发和零售贸易	5.60%	4.63%	4.96%	6.89%
机械、设备	-5.61%	2.69%	0.62%	5.53%
医药、生物制品	-0.50%	0.62%	0.69%	5.34%
信息技术业	-3.54%	-2.05%	-3.48%	4.25%
房地产业	2.77%	-4.40%	0.56%	4.10%
社会服务业	1.12%	2.06%	1.67%	3.05%
注： 相对行业配置比例＝融通成长基金该行业投资占其股票投资的比例－股票型开放式基金同业平均值。计算中采用行业投资占股票投资而不是资产净值的比例，以剔除股票仓位对行业偏好的掩盖。

　　来源：国金证券研究所

　　图表6：融通成长基金2008年第四季度超配行业走势

　　来源：国金证券研究所

　　融通通利系列基金给投资者提供了多种选择

　　融通通利系列有融通债券基金、融通深证100指数基金和融通蓝筹成长基金。融通通利系列基金提供了三种不同的收益-风险水平的选择，当投资者对股票市场或债券市场缺乏信心时，可以在基金之间进行低成本的转换。在股票市场呈弱势的情况下，投资者可以选择融通债券基金；在股票市场呈强势的情况下，投资者可以选择主动投资的融通蓝筹或者被动投资的融通深100基金。

　　投资者在通利系列基金进行转换的费用相对较低。如果投资者在认购或申购时选择缴纳前端费用模式，则转换费率为0.2%；补差费为MAX[(转入基金的申购(认购)费率-转出基金的申购(认购)费率)，0]，即补差费率等于转入基金的申购(认购)费率减去转出基金的申购(认购)费率，如为负数则取0。2)如果投资者在认购或申购时选择缴纳后端认购或申购费用，则转换费率为0.2%，补差费率为0。

　　投资建议：

　　推荐买入融通成长基金是预期市场将会持续震荡，而该基金较强的保本能力和较低的持股仓位符合我们现阶段的注重风险控制、采取防御为主的投资策略。受国务院出台扩大内需十措施确定4万亿元投资计划，我们认为在政府政策的扶持下，内需型行业会是下一阶段行业热点，而融通成长基金超配的内需型行业有望带来超额收益。鉴于以上原因，我们给予融通新蓝筹基金“买入”的投资建议。

　　注：“买入”仅代表分析师预期该产品未来一段时间(如不加特殊强调，为一个季度)收益表现好于同业，此期间后请关注分析师最新的观点判断。