来源：国金证券基金研究中心 刘舒宇 张剑辉

　　投资建议——买入

　　推荐买入融通成长基金是预期市场将会持续震荡，而该基金较强的保本能力和较低的持股仓位符合我们现阶段的注重风险控制、采取防御为主的投资策略。受国务院出台扩大内需十措施确定4万亿元投资计划，我们认为在政府政策的扶持下，内需型行业会是下一阶段行业热点，而融通成长基金超配的内需型行业有望带来超额收益。鉴于以上原因，我们给予融通新蓝筹基金“买入”的投资建议。

设立日期	2003-9-30
基金公司	融通
基金经理	陈晓生 , 严菲
基金份额（亿份）	29.996
单位净值（元）	1.0030
累计净值（元）	2.1330

　　投资摘要

　　美国金融危机影响已经扩大到欧元区、日元区，并将进一步影响到其实体经济。因此，包括中国在内的新兴市场经济增速将逐步放缓，而上市公司净利润增长率(同比)也呈现明显的下降趋势。与此同时，前期发布的一系列组合利好，和近期宣布的再次降息的一系列政策也显示了政府对于稳定市场信心的重视，在“保经济增长”的同时不排除针对股市的专项政策的进一步出台。同时，A股市场的很多企业从长期看步入价值投资区间。近期A股市场在政策支持下走势独立，板块轮动明显，一定程度上可以说明了投资者信心有所回复。但是，如果没有持续的政策出台，预期A股市场在周边市场压力下仍将持续震荡走势。在市场前景不明朗的环境下，我们建议投资者选择保本能力较强的基金。融通成长基金的保本能力在各个阶段表现出色，并且历史业绩表现出中低风险、中等收益的特征，适合追求中等收益，并且能够承受中低水平风险的投资者。

　　进入了2008年的震荡市场后，融通成长逐渐降低了持股仓位至45.6%，并且增加了持债比例至45.32%。进入2008年之后，债券市场成为现阶段货币政策下的受益者。从宏观经济、近期的政策和资金面来看，债券市场中期趋势继续看好。因此，在现阶段的股票市场行情走势不明朗的情况下，适当降低持股仓位和增加持债仓位不失为维持业绩平稳的好方法。

　　融通成长基金认为中国经济增长方式逐步改变为内需导向型，因此在2008年第三季度，融通成长基金超配了食品饮料、批发零售、医药、机械设备和社会服务业等内需型行业。2008年11月，国务院出台扩大内需十措施确定4万亿元投资计划，我们认为在政府政策的扶持下，内需型行业会是下一阶段行业热点，而融通成长基金超配内需型行业也为基金的业绩平稳提供了保证。同时，11月央行再次降息会明显降低按揭成本和减少上市公司贷款利息，因此对房地产行业构成实质利好。融通成长超配的房地产也有望带来超额收益。我们认为融通成长基金超配的行业有望在下一阶段表现出色。从2008年10月7日到2008年12月8日为止，融通成长基金于2008年第三季度超配的行业回报均高于同期的上证指数。在近期的行业配置上，融通成长基金表现出色，获得超额收益。

　　融通成长基金简介

图表 1 ：融通成长基金简介
成立时间		2003-9-30	基金规模	29.996 亿份
自成立以来复权单位净值增长率		117.27%	国金最新一期基金产品评级结果	★★★★
基金经理		陈晓生 , 严菲	国金最新一期基金公司评级结果	★★★★★
投资目标	融通蓝筹成长基金主要投资于具有较高内在投资价值的优质蓝筹公司和具有很强的核心竞争优势、业绩能够持续增长或具有增长潜力的成长型公司。通过组合投资，在充分控制风险的前提下实现基金净值的稳定增长，追求资产的长期增值。
业绩比较基准	75%× 国泰君安指数 + 25%× 银行间债券综合指数。

　　来源：国金证券研究所

　　保本能力出色，适合震荡市场

　　美国金融危机影响已经扩大到欧元区、日元区，并将进一步影响到其实体经济。因此，包括中国在内的新兴市场经济增速将逐步放缓，而上市公司净利润增长率(同比)也呈现明显的下降趋势。与此同时，前期发布的一系列组合利好，和近期宣布的再次降息的一系列政策也显示了政府对于稳定市场信心的重视，在“保经济增长”的同时不排除针对股市的专项政策的进一步出台。同时，A股市场的很多企业从长期看步入价值投资区间。近期A股市场在政策支持下走势独立，板块轮动明显，一定程度上可以说明了投资者信心有所回复。但是，如果没有持续的政策出台，预期A股市场在周边市场压力下仍将持续震荡走势。

　　在市场前景不明朗的环境下，我们建议投资者选择保本能力较强的基金。保本能力是衡量基金资产抗跌程度的指标，较强的保本能力意味着融通成长基金抗跌能力相对同业出色。融通成长基金的保本能力在各个阶段(长期-过去两年、中期-过去一年、短期-过去半年)尤其是短期，表现出色。