中国银河证券研究所 基金研究总监 王群航

　　附图一：各类基金过去一周平均净值涨跌表现一览

　　附图二：大盘、小盘基金今年以来隐含收益率走势

　　附注：

　　(1)A股基金数据区间：2008年12月8日――12月12日

　　(2)QDII数据区间：2008年12月4日――12月10日

　　(3)数据来源：中国银河证券研究所基金研究中心、Wind资讯

　　(4)制图：王群航

　　一、封闭式基金：怪异的独立行情

　　上周，基础市场行情的平均下跌幅度接近3%，封基的周平均下跌幅度却不足1%，走势相对较为独立和强劲，这估计与突然冒出的、具有较高比例的分红预期题材有关，看来，封基市场2006年末至2007年初、2007年末至2008年初曾经出现过的分红行情还在让部分投资者回味无穷，投资的灵感和乐趣有的时候就是由此而来。上周，沪深两地封基的周总成交金额为43.47亿元，环比增加了5.13亿元，增幅为13.38%。在价跌量增的情势下，投资者之间的分歧还是较为显著的。

　　从具体基金的价格表现情况来看，市场出现了显著的分化，主要表现在两个方面：第一，创新型封基遭到了抛售，国投瑞银瑞福进取、大成优选的跌幅领先，尤其是前者，创新成份颇多，在熊市基调的行情下如何估值，是一个全新的、敏感的课题。第二，20亿份规模的大盘基金中既有领涨的，也有领跌的，前者有裕阳、景宏、同益等，后者有安信、金泰、鸿阳等。30亿份规模的大盘基金整体居中，表现稳定。总体来看，一小部分游资在有限度地维持着封基市场行情，使其在无规则的预期中保持着有限的活力。

　　上周，封基的周平均净值损失幅度为1.62%，1只基金的净值增长，30只基金的净值下跌，整体绩效状况较好。景宏就是那唯一一只净值略有增长的基金，大成优选、汉盛等净值损失幅度较少。有3只基金的净值损失幅度大于3%，其中便包括国投瑞银瑞福进取，该基金近期的参考净值涨跌表现一直不是很突出，表明该基金目前的投资策略可能已经转为保守。

　　净值跌的不多，二级市场交易价格的表现更是较好，反映在隐含收益率指标上，就是该项指标的降低，截止上周末，大盘基金的该项指标已经降低到了36.76%，仅有普丰、同盛这两只基金略微超过50%。天华的该项指标稳定在10%左右；裕阳由于有分红预期，指标下降较快；国投瑞银瑞福进取则是有更多的回落，指标值较最高时已经蒸发了近三分之二。隐含收益率是反映封基可投资价值的强敏感性指标之一，在一定程度上刻划出了封基价格的市场波动空间，目前的总体可投资性一般。因为就分红来说，既使有的分，按照基金公司一贯注重利益均衡的常规表现来看，那也多是明年四月初的事情了，更何况今年的分红量已经巨幅缩减。

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