国金证券基金研究中心 张剑辉 张琦

　　证券投资类私募基金和券商集合理财普涨，部分产品收益可观。

　　11月政策面上频吹暖风，在积极的货币政策和财政政策的刺激下，投资者对未来的预期也逐渐改观，股指迎来阶段性的大幅反弹，同时经济基本面疲弱以及周边股市的不稳定因素对大盘上行造成不小的阻力。最终上证指数收于1871.16点，上涨8.24%，深证成指上涨14.03%，为今年以来单月涨幅最高。证券投资类私募基金和券商集合理财产品绝大多数上涨，部分产品收益可观。

　　对从10月31日～11月28日期间(部分产品截至11月29日、30日)具有完整自然月度净值披露的证券投资类私募基金产品(非结构化)共62个产品收益情况进行统计。净值上涨的有50个，持平的有3个，下跌的有9个，平均月收益率为3.9%，低于大盘指数，反映出大多数私募管理人面对股指的上涨仍然保持一定谨慎。有7只产品的收益率超过10%，分别为云程泰资本增值一～二期(北京云程泰投资管理有限责任公司)、深国投·明达(深圳市明达投资顾问有限公司)、中融-以太一号(上海以太投资管理有限公司)、平安财富*晓扬精选三期(深圳市晓扬投资管理有限责任公司)、平安*晓扬中国机会一～二期(深圳市晓扬投资管理有限责任公司)。云程泰资本增值二期以42.33%收益率位居第一。

　　另有95只证券投资类私募基金(非结构化)的净值披露并非自然月度，这些产品平均超越对应期上证指数2.85%，56只产品净值表现超越对应期上证指数，有12只产品相对市场获得超额收益率在10%以上。它们分别是深国投·汉华1期(上海汉华资产管理有限公司)、深国投·世通一期(南京世通资产管理有限公司)、深国投·亿龙中国(上海涌金投资咨询有限公司)、深国投·宁博一期(上海宁博资产管理有限公司)、深国投•龙腾(深圳龙腾资产管理有限公司)、深国投·明达2期(深圳市明达投资顾问有限公司)、深圳国投·时策1期(深圳市时策投资有限公司)。其中深国投·汉华1期相对指数的超额收益最高，为23.34%。

　　统计今年以来具有完整自然月度净值披露的34只证券投资类私募基金(结构化和非结构化)。今年以来A股市场风险集中释放，上证指数累积下跌64.51%，这34只产品平均下跌34.82%，大幅跑赢大盘。另有43只净值披露并非上述严格统计期间的证券投资类私募基金产品近11月平均收益率为-36.02%。在上述运作满11个月的77只证券投资类私募基金产品中，包括深圳市金中和投资管理有限公司管理的重庆国投•金中和、云南信托管理的中国龙精选、深圳市星石投资顾问有限公司管理的深国投•星石1～3期、深圳市武当资产管理有限公司管理的深国投•武当1期等6只产品取得了正收益。其中重庆国投•金中和信托计划近11月收益率达到23.13%，排名榜首，中国龙精选信托计划以3.15%紧随其后。另外，江苏瑞华投资发展有限公司管理的大臧金-瑞华一期(结构化)、深圳市新同方投资管理有限公司管理的深国投•新同方、上海涌金投资咨询有限公司管理的深国投•亿龙中国等净值跌幅在10%以内。

　　统计10月31日～11月28日期间具有完整自然月度净值披露的28只券商集合理财产品(非限定性)。虽然绝对收益率不如大盘指数，但28只产品中25只都获得正收益，平均月度收益率为3.37%。从产品类型角度来看，混合型、股票型收益率比FOF产品普遍要高。东方红2号以10.59%收益率位列第一。中金旗下的几只股票型产品仓位一直保持较高比例，上月收益也都在5%以上。

图表1：证券投资类私募基金、券商集合理财产品业绩表现分析
	11月	10月	9月	8月	7月	6月	5月	4月	3月	2月	1月	今年以来	近11个月
证券投资类私募基金
平均收益	3.32%	-6.85%	-4.16%	-4.90%	0.36%	-8.37%	-4.69%	3.97%	-12.43%	2.20%	-3.10%	-34.82%	-35.49%
最高收益	42.33%	2.91%	5.82%	0.27%	10.12%	0.99%	4.47%	15.14%	0.08%	6.59%	3.43%	3.15%	23.13%
最低收益	-3.63%	-26.16%	-17.67%	-16.67%	-11.19%	-21.32%	-14.18%	-8.05%	-21.62%	-6.00%	-13.22%	-69.85%	-69.85%
正收益产品数量	54	9	16	2	25	3	7	28	1	25	9	1	6
统计样本数量	73	74	66	44	42	46	41	33	33	31	29	34	77
券商集合理财产品
平均收益	3.37%	-9.27%	-3.5%	-8.62%	1.33%	-13.84%	-5.57%	2.73%	-9.82%	0.76%	-7.43%	-43.26%	——
最高收益	10.59%	0.96%	3.4%	0.18%	4.34%	-7.37%	-2.57%	8.49%	-5.06%	3.14%	-3.93%	-29.19%	——
最低收益	-1.39%	-22.62%	-12.03%	-15.83%	-1.14%	-19.03%	-10.12%	-1.16%	-12.66%	-0.85%	-11.89%	-54.64%	——
正收益产品数量	25	3	6	1	8	——	——	10	——	8	——	——	——
统计样本数量	28	27	25	15	11	11	16	11	11	12	12	17	——
同期上证指数涨跌幅	8.24%	-24.63%	-4.32%	-13.63%	1.45%	-22.77%	-7.03%	6.35%	-20.14%	-0.80%	-16.69%	-64.51%	——
注：券商集合理财产品只统计非限定性产品，证券投资类私募基金包括结构化产品和非结构化产品。“1-11月的收益率”、“今年以来的收益率”统计样本为具有完整自然月度净值的产品。“近11个月”收益率包括所有券商集合理财产品（非限定性）、证券投资类私募基金。

　　来源：国金证券研究所

　　证券投资类私募基金月度收益

　　以下是有自然月度净值披露的证券投资类私募基金产品收益情况

图表2：证券投资类私募基金产品（非结构化）月度收益
产品名称	管理人	截止日期	单位净值(元)	月度净值增长率	起始日期
云程泰资本增值二期	北京云程泰投资管理有限责任公司	2008-11-28	0.5447	42.33%	2008-10-31
云程泰资本增值	北京云程泰投资管理有限责任公司	2008-11-28	0.497	41.03%	2008-10-31
深国投 · 明达	深圳市明达投资顾问有限公司	2008-11-28	94.1	20.86%	2008-10-31
中融－以太一号	上海以太投资管理有限公司	2008-11-28	0.6395	13.11%	2008-10-31
平安财富*晓扬精选三期	深圳市晓扬投资管理有限责任公司	2008-11-28	47.46	11.07%	2008-10-31
平安*晓扬中国机会一期	深圳市晓扬投资管理有限责任公司	2008-11-28	72.92	10.69%	2008-10-31
平安*晓扬中国机会二期	深圳市晓扬投资管理有限责任公司	2008-11-28	54.22	10.34%	2008-10-31
华宝－证大稳健	上海证大投资管理有限公司	2008-11-28	0.8829	7.51%	2008-10-31
平安*东方港湾马拉松	深圳市东方港湾投资管理有限公司	2008-11-28	67.29	7.46%	2008-10-31
平安财富·淡水泉成长一期	淡水泉（北京）投资管理有限公司	2008-11-28	82.05	7.31%	2008-10-31
华宝－证大价值	上海证大投资管理有限公司	2008-11-28	0.616	7.15%	2008-10-31
平安*lighthorse稳健增长	深圳市天马资产管理有限公司	2008-11-28	131.95	6.49%	2008-10-31
平安德丰	第一上海投资管理有限公司	2008-11-28	74.87	5.76%	2008-10-31
平安证大一期	上海证大投资管理有限公司	2008-11-28	79.66	5.22%	2008-10-31
粤财合赢	深圳市合赢投资管理有限公司	2008-11-28	0.8005	5.16%	2008-10-31
平安证大增长二期	上海证大投资管理有限公司	2008-11-28	63.99	4.95%	2008-10-31
平安证大价值三期	上海证大投资管理有限公司	2008-11-28	54.67	4.81%	2008-10-31
中融乐晟	深圳市乐晟投资顾问有限公司	2008-11-30	0.9731	4.51%	2008-10-31
京福1号	京福资产管理有限公司	2008-11-28	1.0158	3.54%	2008-10-31
中融-世诚扬子二号	上海世诚投资管理有限公司	2008-11-28	0.74	3.48%	2008-10-31
平安金牛一期	金牛管理咨询（上海）有限公司	2008-11-28	59.46	3.27%	2008-10-31
中融-兴诚一号	杭州兴诚投资管理有限公司、上海诺亚财富管理中心	2008-11-30	0.8352	2.47%	2008-10-31
华宝-塔晶狮王	上海塔晶投资管理有限公司	2008-11-28	0.6443	2.42%	2008-10-31
华宝－塔晶狮王二号	上海塔晶投资管理有限公司	2008-11-28	0.5831	2.26%	2008-10-31
中国龙	云南信托	2008-11-30	3.3203	2.04%	2008-10-31
西安信托•顶石证券投资一期	上海顶石投资管理有限公司	2008-11-28	1.0339	1.78%	2008.10.31
中国龙稳健二	云南信托	2008-11-30	0.7867	1.61%	2008-10-31
平安财富*从容优势一期	上海从容投资管理有限公司（吕俊）	2008-11-28	88.1	1.60%	2008-10-31
合德丰泰	北京合德丰泰投资顾问有限公司	2008-11-28	0.8121	1.46%	2008-10-31
中国龙稳健三	云南信托	2008-11-30	0.7796	1.46%	2008-10-31
中国龙稳健	云南信托	2008-11-30	1.1167	1.31%	2008-10-31
中国龙进取	云南信托	2008-11-30	0.9266	1.18%	2008-10-31
塔晶华南虎一号	上海塔晶投资管理有限公司	2008-11-28	0.5483	0.99%	2008-10-31
中国龙增长五	云南信托	2008-11-30	0.6916	0.95%	2008-10-31
中国龙增长二	云南信托	2008-11-30	0.6198	0.94%	2008-10-31
中国龙价值六	云南信托	2008-11-30	0.8893	0.68%	2008-10-31
平安启明星	上海柘弓投资管理有限公司	2008-11-28	74.45	0.57%	2008-10-31
中国龙价值	云南信托	2008-11-30	0.9214	0.56%	2008-10-31
中国龙精选	云南信托	2008-11-30	1.2587	0.40%	2008-10-31
中国龙价值七	云南信托	2008-11-30	0.9529	0.38%	2008-10-31
中国龙价值八	云南信托	2008-11-30	0.9457	0.37%	2008-10-31
中国龙价值五	云南信托	2008-11-30	0.9245	0.37%	2008-10-31
中国龙精选二	云南信托	2008-11-30	0.9926	0.35%	2008-10-31
中国龙价值四	云南信托	2008-11-30	0.7911	0.34%	2008-10-31
中国龙价值三	云南信托	2008-11-30	0.8411	0.30%	2008-10-31
中国龙价值二	云南信托	2008-11-30	1.0273	0.29%	2008-10-31
中国优质1号	鹏远（北京）管理咨询有限公司	2008-11-28	0.4877	0.08%	2008-10-31
中国龙增长	云南信托	2008-11-30	1.2902	0.05%	2008-10-31
中国龙二	云南信托	2008-11-30	1.0161	0.02%	2008-10-31
华宝－合志同方一号	深圳市新同方投资管理有限公司	2008-11-28	0.9545	0.01%	2008-10-31
衡平信托·鑫巢盛利	四川省鑫巢资本管理有限公司	2008-11-30	1.0005	0.00%	2008-10-31
华宝－励石一号	上海励石投资管理有限公司	2008-11-28	0.8263	0.00%	2008-10-31
中国龙增长六	云南信托	2008-11-30	0.6764	0.00%	2008-10-31
国民•东方远见一期	深圳市东方远见投资顾问有限公司	2008-11-28	0.9291	-0.02%	2008-10-31
中融－坤阳乾坤一号	上海坤阳投资管理有限公司	2008-11-30	0.8956	-0.36%	2008-10-31
重庆国投·金中和	深圳市金中和投资管理有限公司	2008.11.28	1.3717	-0.43%	2008.10.31
平安财富*鹏远核心一期	鹏远（北京）管理咨询有限公司	2008-11-28	67.14	-0.47%	2008-10-31
平安财富*从容优势二期	上海从容投资管理有限公司（吕俊）	2008-11-28	81.64	-0.54%	2008-10-31
重庆信托·翼虎成长（第一期）	深圳市翼虎投资管理有限公司	2008.11.28	0.6350	-1.01%	2008.10.31
中信信托汇利优选	上海汇利资产管理有限公司	2008-11-28	98.15	-1.98%	2008-10-31
中融-海昊1号	上海海昊投资管理有限公司	2008-11-30	0.8767	-3.02%	2008-10-31
平安财富*从容优势三期	上海从容投资管理有限公司（吕俊）	2008-11-28	96.35	-3.63%	2008-10-31
	平均净值增长率			3.9%

图表3：证券投资类私募基金产品（结构化）月度收益
产品名称	管理人	截止日期	单位净值(元)	月度净值增长率	起始日期
金港甬江一号	北京中方信富投资管理咨询有限公司	2008-11-28	0.8459	1.38%	2008-10-31
大臧金-瑞华结构化	江苏瑞华投资发展有限公司	2008-11-28	1.1176	1.13%	2008-10-31
大臧金-瑞华结构化三号	江苏瑞华投资发展有限公司	2008-11-28	0.9929	0.35%	2008-10-31
长安证券投资2号	上海景林资产管理有限公司	2008.11.28	0.8728	0.14%	2008.10.31
深国投 · 通联资本1期	通联资本管理有限公司	2008-11-28	75.41	0.00%	2008-10-31
深国投 · 通联资本3期	通联资本管理有限公司	2008-11-28	76.13	-0.09%	2008-10-31
深国投 · 通联资本2期	通联资本管理有限公司	2008-11-28	76.17	-0.10%	2008-10-31
衡平信托·时策价值增长２号	时策投资管理有限公司	2008-11-28	0.8302	-0.14%	2008-10-31
深国投·百利安1期	深圳市百利安投资发展有限公司	2008-11-28	80.94	-0.50%	2008-10-31
深国投·百利安2期	深圳市百利安投资发展有限公司	2008-11-28	80.91	-0.59%	2008-10-31
中诚信托证券投资集合资金信托2号	上海通略投资管理有限公司	2008-11-28	0.9135	-1.25%	2008-10-31
	平均净值增长率			0.03%

　　来源：国金证券研究所