深陷“增发门” 基金损失惨重

　　2007年以来，在基金参与共计81只定向增发股票中，截至12月4日，有69只股票复权后的收盘价跌破了当时的增发价，从破发比例来看高达85%。对于目前仍然处于锁定期的股票更是如此，在基金参与的25只股票中，破发的22只股票占比达到88%。

　　仍在锁定期的增发股中，中国远洋是套牢基金资金最多的股票。该公司于2007年12月非公开发行股票4.37亿股，发行价格为30.00元/股，募集资金为129.80亿元。南方基金公司成为惟一一家参与定向增发的基金公司，旗下的南方绩优成长、南方隆元产业主题、南方稳健成长贰号、南方稳健成长参与认购，投资金额合计13.5亿元。截至2008年12月4日，中国远洋复权后的收盘价为9.40元，远远低于当初的发行价格，南方基金资产缩水高达9.27亿元，这一项投资的缩水幅度就达到68.66%。套牢基金数量最大的股票为中金黄金，相比当初78元的增发价格，目前复权价格仅为32.28元，使得参与增发的14只基金合计损失达到6.92亿元，在这一项投资的缩水幅度达到58.62%。

　　据统计数据显示，以12月4日收盘价计，目前在增发锁定期的股票使得18家基金公司账面损失浮亏总额达到36.22亿元，占到参与定向增发资金投资总额的37.31%。从各家基金公司总亏损来看，南方基金管理公司为增发中损失最大的基金公司。该基金公司投资总额合计达21.50亿元，账面投资损失合计为11.86亿元，占投资总额的55.16%。华夏基金紧随其后。从参与的基金数量看，华夏基金管理公司旗下基金参与数量高达31家次，为所有基金公司中参与股票定向增发家次最多的基金，投资总额合计22.27亿元，账面投资亏损约为6.48亿元，占投资总额的比例为29.09%。18家基金公司中账面亏损最少的是中银，仅亏损1028.51万元，占投资总额的比例为19.75%。这18家参与增发的基金公司，平均每家账面缩水2.01亿元。

　　面对这样严重的账面资产缩水，基金在定向增发解禁日到来时将何去何从？

　　基金如何面临增发股解禁压力

　　统计2008年下半年以来解禁的19只定向增发股的市场表现，尽管解禁首日往往涨跌各半，但总体来看，下跌幅度更大，安泰集团、新湖中宝、海通证券等股票更是被打到跌停。

　　尽管市场在11月中出现了一波反弹行情，但从解禁日到12月4日，增发股解禁日以来的平均股价仍然整体呈下跌态势，下跌股票只数达到22只。这就使基金不得不面临一个痛苦的选择：如果解禁后卖出，账面浮亏就成为事实；如果选择继续持有，那么又可能会导致股票损失越来越大。

　　在未来3个月将解禁的定向增发股中，基金公司中持有数量最多的南方基金持有5078.62万股，其次是广发基金，持有4500万股,华夏基金持有数量也达到3392.78万股。

　　这些基金公司为什么会在高价选择参与有锁定期的增发？从目前的市场股价来看，股票处于账面浮亏，他们对于这些股票产生浮亏的态度怎样？一旦解禁又将怎样面对？《红周刊》记者为此联系了嘉实、华宝兴业、鹏华、中海、国泰、长盛等基金公司。

　　非常遗憾的是，除了中海和鹏华基金公司，其他基金公司对于自己投资“失误”造成基金持有人损失的原因却避而不谈。

　　持有长航油运以及国际实业的中海基金回复《红周刊》记者，“对于这些因增发浮亏的股票，是大笔卖出还是选择继续持有”这一问题，由于是尚未发生的事情，因此不便回答。而持有新疆众和的鹏华基金则非常客气地表示，《红周刊》记者“掌握的信息很详实，扎实的态度令人尊敬！对于个股的增发，也已从相关的公开信息中掌握了有关资料。”但他们特别强调，上述投资是基于中长期的判断，基金公司不能对个股的投资进行评论。

　　11月基金参与增发渐“升温”

　　从最近的增发情况看，在基金公司回避增发3个多月后，参与的热情开始逐渐“升温”。

　　数据显示，8月至10月，特变电工、粤水电、济南钢铁上市公司进行的网上网下公开增发，均没有基金参与。而到11月，股票的增发再度受到基金的热情追捧。

　　招商地产公开增发结果显示，在网下认购的机构中，除了两家大股东，基金成为最大追捧者，包括工银瑞信、中邮、国联安、鹏华、易方达等基金公司旗下的29只基金。而东方电气的增发也有26只基金踊跃参与。其中，仅广发聚丰一只基金就认购了601.5万股，而中海优质成长和中海能源策略两只基金获配的数量合计高达902万股。另外，开滦股份增发不超过5612万股，其中，国泰金马稳健回报基金和华宝兴业基金公司分别获配495.76万股和74.36万股，合计持股超过增发总量的10%。

　　尽管公开增发并不像定向增发那样需要1年的锁定期，但仍有1个月左右的锁定，而且事实上，相对较低的增发价格并没有提供较高的安全边际。开滦股份复牌首日11.17元的收盘价已低于11.24元的增发价，基金参与增发或许并无太大意义。而东方电气公告日收盘价格为22.83元，发行价格每股20.50元，招商地产增发价为13.2元，公告日收盘价为13.75元，10%的安全垫，或许在市场方向未明的情况下并不安全。

　　中信建投基金研究员吕江峰认为，基金参与增发主要是因为看好股票的成长性，另外相对较低的增发价格也是基金参与的重要原因。在目前的市场环境下，部分基金踊跃参与增发，也说明该基金对增发股的发展前景相对乐观。

　　中海基金也特别向《红周刊》记者给出其旗下基金参与东方电气增发的理由：第一，公开增发不同于定向增发，其锁定期较短。第二，在折扣为10%的时候参与增发有两个目的：一方面10%的折扣对于大量参与增发可以为基金净值提供一定帮助；另一方面大量买入股票容易形成冲击成本，增发可以避免二级市场买入引发冲击成本。第三，最核心的问题是仍然看好增发公司的长期发展，尤其是关注政策受益的公司。

　　但也有不愿透露姓名的券商基金研究员表达了自己的看法。弱市个股都难以抵御系统性的下跌风险，参与增发的风险很大，基金在选择参与股票增发上应该保持谨慎。投资者对于部分参与增发、尤其是锁定期较长的定向增发过分踊跃的激进型基金应该尽量回避。

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