债券基金现阶段仍是具有吸引力的配置品种——债券型开放式基金投资建议

　　本次大幅降息108BP，债券市场短期靴子落地，在快速修复11月下旬以来的震荡调整走势以后，债券市场有望阶段性保持高位震荡走势。而从未来六个月左右的市场情况看，一方面经济增长的放缓以及CPI的下降为进一步降息提供了空间，未来央行仍有降息的可能；另一方面，面对实体经济的风险逐步增加，商业银行信贷创造的意愿不强，存款准备金率的大幅下调将进一步增加银行间债券市场的流动性供应，同时通过债券型基金、债券型理财产品流入债券市场资金不断增加，债券市场阶段性资金供应充裕，债券市场依然保持宽松环境。

　　综合对债券市场未来六个月的分析判断，参考目前国债、金融债的收益率情况以及信用类债券的信用利差，稳健操作的纯债券型基金未来六个月预期年收益率可达到6%±2%，仍是现阶段具有吸引力的配置品种。考虑到债券市场的收益率曲线结构，从绝对收益角度出发建议近期在债券基金选择上采取稳健的原则，侧重持仓久期适中的债券型基金产品，如华夏债券基金、博时稳定价值债券基金、大成债券基金、建信稳定增利债券基金、鹏华普天债券基金等产品。

　　11月份(2008.10.22～2009.11.21)，货币市场基金平均年化收益率(不包括B级基金及产品设计久期相对较短的上投摩根货币基金)为5.28%。如此高的阶段收益，其根源是利率下调背景下货币市场基金手中积累丰厚的“浮盈”，在此背景下货币市场基金采用“影子定价”确定的基金资产净值与“摊余成本法”计算的基金资产净值的偏离度上升需要货币市场基金管理人通过组合调整。在大幅降息108个BP以及未来尚有进一步降息空间的背景下，货币市场基金目前手中的“弹药”使得其阶段收益有望在未来1～3个月维持在较高水平，综合收益和流动性仍具有一定优势。不过，随着利率调整下货币市场利率的下行以及高收益率吸引下增量资金对“浮动盈余”的摊薄，货币市场基金收益率中长期将跟随利率呈现下移趋势。

　　年关降至分红日渐明晰，重点配置具备分红潜力封基——封闭式基金投资建议

　　尽管在今年来市场风险释放过程中封闭式基金净值全线缩水，但透过基金三季度报告及半年报的财务数据看到，截止三季度末仍有少部分基金已实现收益依然为“正(损失表现为未实现资本利得部分)”，且截止11月21日6只基金净值在面值以上部分中的前三季度单位已实现收益在0.15元以上，即使考虑到四季度以来的股指波动影响，仍具备年度分红的潜力。随着会计年度结束的日益临近，封闭式基金年度分红也将日渐明晰，分红也将阶段性成为封基市场最为关注的焦点。综合比较分红潜力以及折价水平，建议侧重关注汉兴、普惠、景宏等基金。对于非金融类机构投资者，在附加考虑分红税收优惠带来安全边际的背景下，可进一步关注汉盛、安信、裕阳等基金。

　　2009年底前到期的两只基金金盛和天华折价分别为14.51%和12.75%，总体上看相对于其1年和半年剩余存续期而言具有一定吸引力。同时，在振荡市场环境下，封闭式基金具有规模小、份额稳定的优势，有利于管理人更好投资操作。因此，对于追求一定安全边际的资金建议重点配置基金天华、金盛。