盈利，关键还是盈利

　　政策可能影响阶段性走势，但绝对不能改变大的趋势。未来还是要取决于企业的盈利，关键还是盈利。

　　长盛基金最新发布的投资报告认为：我国此轮GDP增速由高位回落的过程可能最早也要到明年二季度才能见底，今年三季度企业的经营环境进入最差的阶段，而经济总量的减速走势还将进一步延续到明年。

　　长城基金表示，虽然市场的国际和宏观环境慢慢有所好转，然而企业盈利正在恶化，盈利下滑的程度甚至超过了市场预期。目前市场已经度过了迅速下跌的阶段，未来对经济增长和企业盈利的担忧，将使得市场处于反复震荡筑底的过程，投资风险已经大大降低，长期投资机会显现。

　　不过，中欧基金认为，一系列相关政策措施已经在近期密集出台。在经济数据恶化的情况下，由短期内密集强力的拉动投资政策所促成的这波行情，将是谨慎、迂回的。接下来的一段时期会有更多的刺激经济政策（尤其在中央部委和省市层面）具体落实。货币供应已经进入了放松期，在低迷的制造和贸易行业寻觅不到盈利前景的产业资金也将部分地从这些行业流出。对于股票市场而言，资金供给的逐渐充裕有利于对冲企业盈利的继续下滑，并使市场从之前盈利、资金双重压制的陡峭下跌中开始真正进入一个震荡的大底部。

　　基民：犹豫与期待交织

　　记者上周走访了浦东部分银行代销机构得知，虽然股市短期出现了回暖迹象，但仍难激发基民的购基热情，基金销售依然冷清，主动申购者寥寥无几。

　　几家银行理财师都对记者表示：每天还是有一些投资者前来咨询，但大多数人是问现在买哪种基金比较合适，整体而言，基民还是处于观望状态，只有很少一部分投资者开始逐渐将低风险品种转为股票型基金。

　　从中国证券网对“年终市场反弹，基民会如何参与”的调查中，记者发现，选择加仓股票型基金的投资者已经占到22.19%，这是近期表示将加仓股票型基金的投资者首次占到如此高比例。

　　值得注意的是，上周三作为本轮债市多头行情的主力之一的基金公司，突然抛出大量卖盘，似乎再次证明了上述说法。据基金公司人士透露：随着近期股市的回升，不但货币型基金在抛售债券，债券型基金也在开始抛售可转债。该人士解释说，基金公司这么做，部分原因的确是为了应对基金赎回。事实上，从前一周开始，债券型基金与货币基金出现了净赎回的迹象，部分指数型基金的申购出现明显放大的情况。

　　作为市场资金走向风向标的50ETF，进入11月以来，首先出现了连续两周净申购后，随后出现净赎回，由此可见，投资者做多热情仍不坚决，波段操作、获利了解的迹象仍然相当明显。

　　上证所数据显示，前一周大盘反弹力度较为强劲，上证50ETF的申购和赎回明显放大。50ETF实现18.85亿份的申购，12.54亿份的赎回，净申购达6.31亿份，约为之前一周净申购份额的7倍。但上周市场震荡加剧，在此情况下，50ETF虽然依然实现了18.69亿份申购，与前一周基本持平，但赎回却大幅放大至19.73亿份，因此上周50ETF出现了1.04亿份的净赎回。

　　从中国证券网的调查中，记者发现，虽然表示坚决赎回和逢高减持的投票者分别占到总投票人数的34.88%和19.96%，但从银行代销机构反馈的数据显示，进行赎回的人数仍然很少。分析人士指出，目前市场反弹还仅在2000点附近波动，从基民购基成本来看，理论上讲当市场反弹到3000点左右才可能引发赎回潮，因此目前基民观望者还是居多。

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