实际上前几家都是因为房地产的问题，或者是次级贷款的问题。我个人认为都算不上金融风暴，那么雷曼兄弟由于美国政府没有担保，导致了这次风暴真正的开始。雷曼兄弟是158年的老店，它主是第四大投资银行，有6千多亿的债券、30多倍的杠杆效应。就是你的资产如果跌3%，你的股东权益几乎是成为0了。所以，很多的交易伙伴对于它资产的质量也非常怀疑，最后慢慢地停止了跟它做交易，对冲基金也撤走了很多的融资融券的生意。最后，监管部门让华尔街的各大银行一起集资100亿来援救雷曼兄弟，最后大家达不成协议，在9月15日的时候宣布了破产。当时，美林也是参与谈判的，他发现如果雷曼兄弟都融不了资，他马上成为了下一个目标，跟美国的银行说你干脆把我买了吧。美国的银行说只要政府可以担保150亿，他就可以把雷曼兄弟买下来，但是政府说一分钱不再出。这样，雷曼兄弟的债券损失了90%，雷曼兄弟一倒，引发了很多的市场恐慌。首先，有62万亿市场的信用违约交换，这是最大的做市商。接下来，很大的货币基金reserve primmary出现了问题，客户抽走了60%的基金，为什么货币基金对于市场非常重要呢？它是票据最大的投资者，货币基金在短期内的缩水也非常非常厉害。然后，对于商业票据的影响是很多非银行的公司短期融资的渠道，最后导致了像通用电器、AT&T这种非常大的、非常稳定的公司都出现了短期融资的困难，大家都担心他们倒闭。所以，对于实体经济的公司影响非常大，最后财政部不得不拿出2千亿兑付货币型基金，或者是票据的挤兑。

　　刚才我讲了，本来出150亿就可以让美国银行把雷曼兄弟救下来，就不会出现这种情况，这是非常大的失误。接下来是摩根斯坦利和高盛，他们也受到了非常大的压力。

　　接下来是AIG，他们有非常大的投资，他们的次级贷款不是特别多，是480亿，但是因为雷曼兄弟宣布破产之后，美国两家大的评级机构把它降级。降级之后，它按照合同不得不交出很多的抵押金。最后，美联储为它提供了850亿的贷款。大家觉得救AIG很大程度上是救高盛，因为最大的得益者是高盛。

　　稍微讲一下禁止卖空股票，上世纪 90年代的时候日本就出现过禁止卖空，美国政府说你这样破坏了自由的经济发展和自由的经济体制。这次他自己出了问题，实际上出的招比当时日本还厉害。但从9月19到10月8日，SNP还是降了20%。所以，凡是违反自由经济的政策，对于市场并没有很大的帮助。

　　接下来讲一下华盛顿互惠，有简单性贷款的时候它是第二大的发行银行，但是它没有太多的次级贷款，但是后来出现了有选择性的贷款之后，挤提了50%的储蓄，所以它的资金也出现了问题。银行的子公司在债券倒闭之后，拿回来的钱比母公司的债券钱多一些。但是，当时FDIC没有把钱转到母公司去，所以市场特别惊讶，对于市场的价位影响也很厉害。 最后讲一下Wachovia，它是第一大的选择性贷款的银行，也1200亿的贷款。一开始要收购它，后来又不收购了，花旗说富国银行给21亿就可以收购，但是最后跟富国银行谈以151亿买下来了。但是，我个人认为FDIC做的事情非常不道德，如果将来再有问题，再需要其他的银行帮助它，这种可能性也非常小。

　　金融公司的失败的对比，可以看出政府对于金融风暴的政策非常不一致，直接产生的恶果是大家不愿意担风险，抛售自己的资产。这次我们波动性的风险也是在市场上创造了新高，在亚洲金融风暴达到了40%，这次达到了80%。

　　接下来，谈一下对于实体经济的影响。这一次的金融风暴确实对于美国的金融业影响非常大，从去年年底到现在，华尔街已经裁员13万人，整个的金融机构包括保险业现在已经裁员20万人了。接下来这张图讲一下美国的失业率在80年代的时候，因为高通的膨胀在80年代的时候达到了11恩%，现在是6.5%。我们认为这种失业率可能会超过10%，比07年同比上涨了80%。 这是房地产贷款商后来涉及到地产商，接下来是零售、报业和零售，零售和旅游在美国就业人数是占非常高的，零售占10%，旅游是11%。另外，汽车的贷款也非常多。这次对于实体经济的影响非常大，大家一定要多加注意，原油的价格是55，现在可能已经突破50了，从最高点降了将近70%。我们要注意一下大宗产品用远洋货运的指数已经下跌了93%，那么零售已经下降了2.8，那么，消费者的信心指数非常重要，11月份的信心指数创了28年的最低。美国、日本、欧洲的GDP最后一个季度几乎是零增长或者是负增长。

　　最后稍微讲一下个人对于中国的一些看法，我们通过这次金融风暴，一定不要得出错误的结论。很多人觉得这次金融风暴我们的新产品很多，监管很好，所以对于控制金融风暴是很好的模式。我个人认为恰恰相反，我们要限制一些风险性的产品，控制我们的金融风险。这跟走路的人笑开车的人出车祸一样，我们一定要开上车，增加交通管制才能跟别人一样快的速度发展。一般的企业现在从二级市场根本融不到钱，因为股票交易市场的压力很大，所以一定要发展金融债。

　　而且，现在有专门从事金融贷款的公司，要有专门从事企业贷款的公司和农业贷款的公司，这样一旦一个出现了问题，对于市场的影响不会很大。最后是要对市场的判断一定要正确、果断。我们做金融、投资、监管要有一个企业风险的意识，因为这个企业是我们自己造出来的，自己造出来的一定要缺陷，所以一定要时时小心。我对于中国的经济看法中长期比较看好,谢谢大家！