“我们将更加谨慎”

　　《21世纪》：既然没有出现大量的赎回，那么目前美国基金业在资产配置上是怎样的状况？

　　林羿：目前美国共同基金的基金经理们普遍是维持着8%到10%之间的现金头寸以应对赎回。股票型基金的仓位也有所下降。但根据监管部门的相关规定，美国的基金经理减仓的余地很小。

　　因为在美国，基金必须“名副其实”，产品的投资配置必须忠实于产品的名称和本质。如果你对外宣称是股票基金，那么在任何时候你的仓位都至少不能低于80%；如果低于80%，那只可能发生在平衡型基金身上。

　　美国基金业在“名副其实”上要求非常严格。如果出现违反的现象，就会遭到处罚，如果基金经理被罚款，情节严重的甚至以欺诈罪追究刑事责任。而美国基金业内也有个自律组织叫NASD，由其颁发了很多关于如何进行产品设计、如何进行市场营销等的指引和规定。

　　《21世纪》：这种法规的设计似乎很有利于稳定市场，远比进行窗口指导有效。

　　林羿：这些规定出台的目的，是为了保护投资者利益。共同基金保持高仓位也许是起到了稳定市场的部分作用。但从共同基金本身来说，在市场不好的时候，如果遭遇大量赎回，共同基金就只能抛售股票，所以说共同基金既有稳定市场的作用，也有使市场恶化的效果。因此共同基金没有稳定市场的义务也没有促使市场稳定的可能。

　　美国监管部门不可能有进行窗口指导的可能，基金业只是完全按照市场规律来运作。

　　《21世纪》：索罗斯在上周的众议院听证会上表示，对冲基金产业资产规模将萎缩50%-75%。你对此有何看法？

　　林羿：对冲基金是一种非传统性的、风险很高的行业。事实上，早在今年9月份，在欧洲基金业协会季度会议中公布了一个调查结果，其预计，经过此次的金融危机后，将有超过30%-50%的对冲基金倒闭。而能够存活并战胜金融危机的资产管理公司，应该是具有以下特点：

　　首先，必须是一个独立的资产管理公司；它不依附于银行、保险等其他金融机构，从而不会因股东层面发生问题，同时遭遇大量赎回的原因而造成两头冲击；

　　此外，在投资理念和投资风格上是传统的长线投资，以自下而上、基本面研究的投资风格为主，不去搞对冲、衍生、卖空等复杂的投资技巧；

　　最后，是将客户利益放在第一位，而不是以扩大资产规模，收更多管理费为目的的公司。

　　而当时的与会人士更总结出，基金业将重新回归到传统模式，但不是说不再去尝试新的东西，只是在产品的创新方面，在态度上会更加谨慎。

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