作者：基金买卖网研究所 王晶

　　每周视点

　　央票利率直降 放松流动性可期：昨天，央行在公开市场发行了50亿元一年期央行票据，发行利率水平较前次发行直降近96个基点，至2.2459%，达到了2006年5月份时期的水平。据悉，最终的投标结果落于央行招标的利率下限为2.2495%。而上周3月期央票发行利率大幅下跌，似乎已经使这次1年期央票利率的大幅走低成为意料之中的事。

　　自9月份以来,强烈的降息预期推动了债券二级市场利率的快速下滑,而央票发行利率的下跌则相对缓慢, 公开市场的每次招标结果均比市场的反应慢一拍，发行利率与二级市场始终保持巨大的利差，这不仅无法真实反映市场的资金价格水平，也使得其中的套利空间巨大,由此吸引了机构大量资金的追逐。昨日，一年期央票的中标利率暴跌96个点至2.2495%，和二级市场收益率差距几近消除，一二级市场利率倒挂的现象终于得到纠正。

　　央票发行利率再度大幅走低，一方面反映了市场强烈的降息预期，从本轮降息周期开始，一级市场央票利率就总是低于二级市场对降息的预期，实际上是二级市场在引导一级市场利率的下降。另一方面，也是央票发行量极度萎缩、机构需求相对庞大的结果，本次发行规模仅为50亿元。最终按照各机构投标量按比例分配,每10亿投标量约获得1.8亿中标量,认购倍数达到了5.5倍。央票发行量极度萎缩相对于机构的需求庞大，进一步压低了中标利率。这也在一定程度上导致央票利率指导作用的弱化。而这一信息中我们所能明确的是，降息以及放松流动性已是大势所趋，这也将对市场带来一定的提振。

　　市场与基金表现

　　市场表现

　　本周，股指没能跟随之前的趋势继续反弹，而是在1900至2000点附近剧烈震荡，股指的走势可谓惊心动魄，17日，股指收盘站在了2000点以上，18日，股指便急挫100点，股指重回千九，而19日股指又展开凌厉的攻势，将前一日失地悉数收复。在这之后的两天，股指开始处于上下震荡的格局。纵观五个交易日，沪综指、深成指、沪深300等指数同期涨跌幅分别为-0.86%、0.76%、1.18%。在行业方面，信息设备、房地产、餐饮旅游涨幅位于前列，分别为8.38%、6.86%、5.74%，采掘、金融服务、黑色金属行业表现较差，分别为-5.71%、-4.74%和-4.43%。

　　开放式基金表现

　　股票型基金：本周，股票型基金(不包括QDII)考虑红利再投资的单位净值增长率为0.15%，主动型股票基金平均收益率为0.24%，天治创新先锋、上投摩根阿尔法、东吴行业轮动排名靠前，收益率分别为2.83%、2.78%、2.52%。

表1：主动型基金涨幅前5、后5
证券代码	证券简称	期间增长率（%）	证券代码	证券简称	期间增长率（%）
350005.OF	天治创新先锋	2.83	580002.OF	东吴价值成长双动力	-3.72
377010.OF	上投摩根阿尔法	2.78	200008.OF	长城品牌优选	-1.71
580003.OF	东吴行业轮动	2.52	260110.OF	景顺长城精选蓝筹	-1.71
519993.OF	长信增利动态策略	2.50	260104.OF	景顺长城内需增长	-1.56
213008.OF	宝盈资源优选	2.23	260109.OF	景顺长城内需增长2号	-1.54
数据来源：wind 基金买卖网研究所

　　指数型基金平均收益率为-0.47%。华夏上证50ETF、易方达上证50、融通巨潮100位于前列，分别为2.01%、1.54%和1.29%。 本周，游资主导行情，中小盘股是其目标，而大盘蓝筹发动迟缓，所以跟踪中小盘股的基金表现较佳，而目前来看，中短期股指有望展开震荡的行情，在这样的形势下，指数型基金并没有太大的优势，所以对投资期限不太确定的投资者最好回避此类基金。但对长期投资者来说，却是一个不错的介入机会。

表2：指数型基金涨幅前5、后5
证券代码	证券简称	期间增长率（%）	证券代码	证券简称	期间增长率（%）
159902.OF	华夏中小板ETF	2.01	510050.OF	华夏上证50ETF	-1.98
159901.OF	易方达深证100ETF	1.54	110003.OF	易方达上证50	-1.87
161604.OF	融通深证100	1.29	519100.OF	长盛中证100	-1.75
040002.OF	华安MSCI中国A股	0.00	161607.OF	融通巨潮100	-1.39
200002.OF	长城久泰中标300	-0.07	180003.OF	银华道琼斯88精选	-0.95
数据来源：wind 基金买卖网研究所

　　混合型基金：混合型基金(不包括QDII)考虑红利再投资的平均单位净值增长率为0.29%，其中一般型混合基金的增长率为0.30%，泰达荷银成长、金鹰中小盘、富国天惠位于前列，分别为3.79%、3.71%和2.87%。保本型基金本周平均下跌0.25%，南方避险位于前列，为-0.14%。

表3：混合一般型基金涨幅前5、后5
证券简称	期间增长率（%）	证券代码	证券简称
泰达荷银成长	3.79	050201.OF	博时价值增长2号
金鹰中小盘精选	3.71	233001.OF	摩根士丹利华鑫基础
富国天惠精选成长	2.87	160105.OF	南方积极配置
东方精选	2.38	310308.OF	申万巴黎盛利精选
华宝兴业宝康消费品	1.95	050007.OF	博时平衡配置
数据来源：wind基金买卖网研究所

　　QDII基金：本周该类基金平均下跌4.49%，具体来看，建仓时间较晚的交银环球和投资范围比较广的南方全球表现较好。从资产配置的角度来说，QDII基金是值得持有的，不过考虑到我国基金公司海外投资经验较少，而且一些投资范围较窄的基金分散单一市场风险的效果不明显，同时目前金融危机形势严峻，所以不建议配置较多该类基金。

表4、QDII基金表现
证券代码	证券简称	期间增长率（%）
519696.OF	交银施罗德环球精选	-0.73
202801.OF	南方全球精选	-3.39
183001.OF	银华全球核心优选	-4.10
241001.OF	华宝兴业海外中国成长	-4.52
070012.OF	嘉实海外中国股票	-4.73
519601.OF	海富通中国海外精选	-5.31
377016.OF	上投摩根亚太优势	-5.82
000041.OF	华夏全球精选	-5.82
486001.OF	工银瑞信全球配置	-6.04
数据来源：wind  基金买卖网研究所

　　债券型基金：债券型基金(不包括中短债)平均增长率为-0.50%，诺安优化收益、泰信双息双利、招商安本增利涨幅位于榜首，分别为0.02%、-0.03%、-0.21%。唯一的短债基金，嘉实超短债本周下跌0.07%。本周，在经历较大幅度的上涨之后，债券市场有所调整，而考虑到资金的宽松和股指的震荡，债基作为组合配置的一部分仍然是较为明智的选择。

表5：债券普通型基金涨幅前5、后5
证券代码	证券简称	期间增长率（%）	证券代码	证券简称	期间增长率（%）
320004.OF	诺安优化收益	0.02	020012.OF	国泰金龙债券C	-1.01
290003.OF	泰信双息双利	-0.03	020002.OF	国泰金龙债券A	-0.92
217008.OF	招商安本增利债券	-0.21	200009.OF	长城稳健增利	-0.85
121009.OF	国投瑞银稳定增利	-0.22	288102.OF	中信稳定双利债券	-0.82
240003.OF	华宝兴业宝康债券	-0.26	091008.OF	大成强化收益B	-0.76
数据来源：wind基金买卖网研究所

 

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