很多都不是投资而是投机

　　但2007年5月30日之后，市场出现飞流直下的变化。“5.30”之后，中国股市牛态尽失，市场从6000多点的高位“一泻千里”至目前的2000点左右。

　　PE的“冬季”也随之到来。据投资市场信息咨询机构ChinaVenture投中集团日前发布的2008年10月《中国私募股权投资市场研究报告》显示，受全球经济恶化影响，中国私募股权投资市场步入冬季，投资案例数量处于历史低位，投资金额及平均单笔投资金额环比均大幅下降。10月，中国私募股权投资市场共披露投资案例3起，投资金额为1.76亿美元，环比下降68.1%；平均单笔投资金额5875万美元，环比下降68.1%。

　　对于那些投资于PRE-IPO企业，期望借着大牛市大捞一笔的一些GP，现在无疑成为他们最寒冷的冬天。“去年一窝蜂的PE扎堆产生是非常不理性的，很多都不是投资而是投机，现在有的正在死去，有的两三年后就会死去。”赵晓向记者袒露了自己心声。

　　而这个时候，基金募集市场形势也在悄然逆转。2008年7月以来，中国市场募集完成基金数量、规模波动下降，10月份降至历史低位，仅有1支基金完成募集，环比减少80.0%；募资规模2.5亿美元，环比减少75.7%。“很多已成立的基金的进一步融资无法顺利到位。一般来说，一笔融资通常分若干期到位，6期、12期的都有，以前的LP受到金融危机冲击面临倒闭或业绩下滑而无法继续投资，这时，已经在投的项目就面临很大困难。”赵晓告诉记者。

　　“市场已由卖方市场(GP相对强势)转为买方市场(LP相对强势)，基金募集难度不断上升。”一个业内人士向记者分析指出，首先是证券市场指数大幅下跌导致LP阵营分化，部分LP由于对投资前景丧失信心而放弃对基金的投资；此外金融机构高流动性资产缩水导致低流动性的股权类投资超出配额，因而无法继续投资该领域基金。

　　“全球经济危机导致经济衰退，中国也很难独善其身。这就会导致过去那些看上去很美的成长型企业股价急剧下滑。你想想看，从之前的每股5毛跌到现在每股2毛5都不到，这是个什么概念。”赵晓说，“对于投资项目来说，普遍面临一是资本市场整体不好导致上市周期慢；二是金融危机危害实体经济，导致投资的上市公司实际业绩下滑。”

　　“当然，具体每个行业受到的影响也是不一样的。基本上，出口导向型、具有明显周期性的行业会更加被动。像劳动型密集的行业，没有高附加值的行业是最被动的。而周期性不强，与内需相关的企业会好一点。”他分析说。

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