在北京西三环的一家高层写字楼里，记者见到了赵晓(化名)，曾经在行业监管部门和国有金融机构任过职的他，2006年底在北京注册成立了一家投资管理公司，但是他进入投资这个行业，可能要追溯到更早的几年前。“PE(私人股权投资基金)正在经历着疯狂过后的死亡，这个时间可能是一两年，也许会更长。”赵晓用一句“沧桑”概括了现在大多数PE面临的真实处境。

　　如果说，不到两年的大牛市造就了无数个市场神话，诞生出一些传奇人物和机构，使他们完成从不名一文到亿万身价的惊人跨越，是促成PE大发展、大跃进的温床的话，那么，自2008年以来持续低迷的市场则成为埋葬超级富翁的坟墓。目前，伴随着全球金融危机，很多PE正面临着资金链断裂、曾经高位接盘的项目无法获得预期回报的巨大压力，如何生存，成为这个曾经疯狂的行业最关心的话题。

　　“太多的钱追逐太少的企业”

　　在和赵晓接近两个小时的谈话中，记者了解到，他和他的团队主要专注于一级市场的股权投资和二级市场的流通股投资，重点投资领域是农业中的高端养殖。公司不大，只有15个人，以他自己的话说，人贵在精不在多，“巴菲特的公司也只有13个人。”他不只做基金管理人(GP)，也自己投资资金于其中，做LP(有限合伙人，基金的投资人)。

　　“三年前，正是中国的PE兴起之时”，正如赵晓所说，那时PE的热潮在中国刚刚形成，被所有的PE界人士津津乐道的是之前两个最令人艳羡的案例：蒙牛神话和携程奇迹。

　　2002年开始，摩根士丹利与鼎晖、英联三家机构先后以各种方式投资蒙牛约5亿元人民币，接受国际资本注入的蒙牛由最初的7.24亿元销售额增长至2005年的108.24亿元，由一家名不见经传的小企业成长为如今国内乳业巨头。而三家公司的投入产出比约为500%，可谓赚得是盘满钵满。而1999年成立的携程网，一开始就得到IDG第一轮投资50万美元。紧接着2000年又接受软银、上海实业、美国Orchid(兰花基金)、晨兴集团，以及追加投资的IDG第二轮注资500万美元。2003年底，携程网成为第一只在纳斯达克上市的中国概念股，发行价为18美元，开盘价为24.01美元，至收盘涨幅达88.56%。

　　“2006年和2007年二级市场的牛市极大地激发了PE的热情，也产生大量泡沫，而二级市场的泡沫反过来又促进一级市场泡沫的产生。”赵晓说。据创业投资与私募股权咨询顾问清科集团披露的信息显示，仅仅2006年上半年，就有17支针对亚洲(投资地域含中国在内)的私募基金成功募集46.31亿美元。与此同时，私募基金在中国内地共计31个投资案例，整体投资规模高达55.59亿美元。

　　“没有人能够抵御这样迅速和高额的回报，那时候催生了大量小的私人股权基金，甚至几千万的也有，有的选择做PE的人甚至连它是什么都没太清楚就开始建立基金管理公司了，这两年建立的基金管理公司，全国估计有数千家。”一位业内专家告诉记者。

　　“太多的钱追逐太少的企业”，赵晓说，“很多国内的民间资金和外资，都把资金往PE投。那时PE投资的成本太高，能有12倍至15倍的市盈率。”

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