本文统计范围内目前仅7只非结构化证券投资类私募基金产品运作时间在两年以上，其中中国龙(云南信托)、深国投·亿龙中国(上海涌金投资咨询有限公司)等两只产品分获五星及四星级评价，这两只产品均在过去两年上证指数总体横盘整理的背景下获得100%以上的收益，其中中国龙(云南信托)收益率超过200%(已计算业绩报酬)。

　　综合对长期、中期、短期收益及风险的评价，中国龙(云南信托)、中国龙精选(云南信托)、深国投·亿龙中国(上海涌金投资咨询有限公司)、重庆国投·金中和(深圳市金中和投资管理有限公司)、深国投·星石3期(深圳市星石投资顾问有限公司)、深国投·星石1期(深圳市星石投资顾问有限公司)、深国投·星石2期(深圳市星石投资顾问有限公司)、深国投·新同方(深圳市新同方投资管理有限公司)、中国龙稳健(云南信托)、中国龙价值四(云南信托)、深国投·朱雀1期(上海朱雀投资发展中心)、深国投·朱雀2期(上海朱雀投资发展中心)、中国龙价值三(云南信托)、中泰·汉华(上海汉华资产管理有限公司)、中国龙价值二(云南信托)、华宝信托-合志同方一号(深圳市新同方投资管理有限公司)、华宝信托·励石一号(上海励石投资管理有限公司)、深国投·新同方2期(深圳市新同方投资管理有限公司)、中国龙价值七(云南信托)、国民•东方远见一期(深圳市东方远见投资顾问有限公司)、中国龙价值八(云南信托)、深国投·景林稳健(上海景林资产管理有限公司)等22只产品相对表现突出，获得五星级评价。

　　1.2 结构化证券投资类私募基金评价结果：

　　由于目前参与评级的结构化产品相对较少，且期限较短，因此对结构化产品目前尚未进行综合收益能力总体评价。其中在短期(近半年)评价中，华宝信托·大臧金-瑞华三号(江苏瑞华投资发展有限公司)、金港信托-盈谷(上海盈谷投资管理有限公司)等表现较好，获得五星级。

　　1.3 实际管理人评价结果：

　　选私募就是选管理人，本评价体系同时兼顾管理人评价。区别于产品评级，在实际管理人评价中不仅对管理人旗下的全部证券投资类私募基金产品(包含统计期内各管理人的正在运行及已经结束的非结构化、结构化产品)的总体风险收益情况进行评价，且在各产品风险收益度量中考察产品资产的收益及风险情况(而非投资者收益及风险情况)，以全面客观反映实际管理人的投资管理能力。

　　过去半年中，深圳市金中和投资管理有限公司、四川省鑫巢资本管理有限公司、江苏瑞华投资发展有限公司、上海盈谷投资管理有限公司、上海励石投资管理有限公司、深圳市新同方投资管理有限公司、深圳市东方远见投资顾问有限公司、上海博颐投资管理有限公司、深圳市星石投资顾问有限公司、深圳市金域蓝湾投资管理有限公司、深圳市武当资产管理有限公司、陕西西部资产管理有限公司等12家管理人期间整体投资管理业绩比较突出，在过去半年(短期)的投资管理能力评价中获得五星级。

　　在参与一年期(中期)评价的30家管理人中，四川省鑫巢资本管理有限公司、深圳市星石投资顾问有限公司、深圳市金中和投资管理有限公司、江苏瑞华投资发展有限公司、上海朱雀投资发展中心、深圳市新同方投资管理有限公司等综合管理能力相对突出，获得五星级；上海汉华资产管理有限公司、云南信托、上海涌金投资咨询有限公司、淡水泉(北京)投资管理有限公司、深圳市合赢投资管理有限公司、上海景林资产管理有限公司等6家管理人获得四星级评价。

　　综合长期、中期、短期评价结果，江苏瑞华投资发展有限公司、四川省鑫巢资本管理有限公司、深圳市金中和投资管理有限公司、深圳市星石投资顾问有限公司、云南信托、深圳市新同方投资管理有限公司、上海朱雀投资发展中心、上海盈谷投资管理有限公司、上海励石投资管理有限公司、上海汉华资产管理有限公司、深圳市东方远见投资顾问有限公司、上海涌金投资咨询有限公司等12家管理人获得五星级评价。

图表 3 ：综合星级获得五星级评价实际管理人情况
管理人	近半年平均实际收益率	短期星级	近一年平均实际收益率	中期星级	近两年平均实际收益率	长期星级	综合星级
江苏瑞华投资发展有限公司	0.24%	★★★★★	-11.29%	★★★★★	249.40%	★★★★★	★★★★★
四川省鑫巢资本管理有限公司	0.74%	★★★★★	8.23%	★★★★★			★★★★★
深圳市金中和投资管理有限公司	5.74%	★★★★★	19.84%	★★★★★			★★★★★
深圳市星石投资顾问有限公司	-2.23%	★★★★★	5.87%	★★★★★			★★★★★
云南信托	-16.58%	★★★★	-21.18%	★★★★	190.17%	★★★★	★★★★★
深圳市新同方投资管理有限公司	-3.27%	★★★★★	-12.62%	★★★★★			★★★★★
上海朱雀投资发展中心	-9.12%	★★★★	-12.11%	★★★★★			★★★★★
上海盈谷投资管理有限公司	0.81%	★★★★★					★★★★★
上海励石投资管理有限公司	-6.45%	★★★★★					★★★★★
上海汉华资产管理有限公司	-12.73%	★★★★	-14.10%	★★★★			★★★★★
深圳市东方远见投资顾问有限公司	-7.86%	★★★★★					★★★★★
上海涌金投资咨询有限公司	-23.65%	★★★	-18.19%	★★★★	163.02%	★★★	★★★★★

　　来源：国金证券研究所

　　关于国金2008年11月证券投资类私募基金产品、实际管理人的详细评价结果请参看附表1、2、3、4。

　　1.4 评价结果的使用——重理念、重长期

　　由于私募基金发展时间不长，因此在本评价体系中最短评价周期为半年、最长为两年，随着行业的持续发展，本体系会对评价周期进行适应性的调整。因此，对于评价结果，建议投资者全面考察比较长期和短期结果。当然，我们在综合管理能力评价中已经体现对长期结果的重视。

　　由于向特定客户非公开发行，私募基金重点适合与实际管理人投资理念或者产品设计定位相匹配的“专业”投资者。因此，在关注评价结果(按照制定的准则)的同时，建议投资者更注重实际管理人投资风格理念或者产品定位与评级结果中表现出的风险收益特征的匹配性，以选择匹配的产品或者实际管理人进行投资，或者对已经投资的产品或者实际管理人进行跟踪检验。