“一切都看不清楚”

　　第一位的发言似乎给下面定下了一个悲观的基调，接下来的四位也都不乐观。会场上显得很沉闷。在发言的时候，其他人有的摆弄手机，也有的会出去打一通电话。偶尔会有人象征性地提问。

　　大家认为，现在和1998年的东南亚经济危机不同。“那时候市场上有几只股票？蓝筹股就更少了。”一位投资总监说。因为当时经济总量小，外向性特征并不明显，容易刺激，而如今我们与全球经济挂钩程度比较高。

　　1998年股票不景气，但1999年靠着网络股的“5·19”行情就一下子起来了，然后赶上2001年中国加入世贸组织，出口又一下子起来了。所以中国是前几年全球化最大的受益者。

　　“我认为这一轮经济萧条期会比1998年来得更长，因为外部具有太多的不确定性了，起码要见到2009年一季度海外数据才能逐渐明朗化，明年上半年应该是最坏的时候了。当然经济不好股票还是能上涨的，看你怎么把握了。”一位副总经理说。

　　一位公募认为，本轮周期和1998年的不同之处主要有四点，第一，企业、银行的盈利和资产负债表情况好于上一轮周期，目前经济主体仍然具备主动承担风险的能力；这一轮经济过热的程度小于上一轮周期，从而形成的泡沫程度小于上一轮周期；政策应对水平好于上一轮周期；国际经济环境差于上一轮周期。

　　这位公募称，上一轮经济经过了企业产能扩张的快速放缓以及经济政策的放松(包括持续的财政赤字以及快速下调的利率水平)，经济的供需逐渐重新获得平衡。这一次经济减速从2007年下半年开始，我们预计将经历2年左右的时间，也就是在2009年见底。

　　具体落实到投资品种，有一位老兄认为，交易型的品种都不能碰。他举了一个例子，硫磺价格从5000元每吨跌倒500元，海运指数从12000跌倒800，这对上市公司利润将会造成直接影响。

　　“对于这些资产，我们做投资的就像遇到了鹿鼎记中那位海公公的化尸粉一样。一旦粘上，即使不烂你个全身，也要烂上一条胳膊一条腿。”一位投资总监形象地说。

　　“别说我们这个年纪，就是美国雷曼的CEO,他们那个年纪经历了多少风雨，同样也没有料到会这样。”另一位仁兄摇头道。

　　一位私募很坦白地告诉大家，他现在只选出一个企业认为可以试着投投看，但好象也并没有把握。

　　另一位公募很赞成以上人士的说法，“我现在是高挂免战牌，多说少做。”他说“1998年经济危机倒下的是竞争对手，现在倒下的是大主顾。”这句话让大家全都笑了，可是笑得并不开心。

　　公募的带头大哥对明年也很谨慎，“因为我完全看不清楚。经济恶化程度看不清楚、经济恢复程度不清楚、调整时间不清楚。”

　　感性的黑天鹅

　　在前五位泼完了冷水之后，第六位上场终于讲了一些让大家开心的事情。他给我们看到了一只感性的黑天鹅。

　　该人士说，我们这些年看到了太多的黑天鹅事件。在那么短的时间，各种各样的财富，包括股市还有楼市都大涨，完成一个财富的膨胀。2008年又是一个前所未有的黑天鹅事件。把所有人都跌傻了。2009年难道你们就不相信还有其他什么戏剧性的事情发生么？难道就像所有人想的那样，股市四平八稳地一直跌，一点都不会动吗？

　　对于他的黑天鹅理论，大家都没有反驳。因为这是一种感性的思维方式。我们做投资的人通常都用理性的思维，数量模型这些来做常规思考。可是，历史上很多经验告诉我们，很多时候，感性是正确的。

　　他的一句话很有趣:“做投资这一行，蟹有蟹路，虾有虾路。”大家各自根据自己的看法，跨过一个周期之后，胜负就能分的出来。最怕的就是一会信A,一会又信B。别人也琢磨不透你的风格，自己也忘了前面是怎么弄的。长期来看指标自己会发生混乱。

　　“你看巴菲特也不是什么都擅长，他经常赌外汇，常常都是错的。但是选股的能力就很强。所以他不断地扬长避短。选股也是选某一类的股票强，不是所有的股票都强。中间也交过很多的学费，中间也选错过。错过以后，他就知道了，这方面是他不擅长的，以后在自己擅长的方面下大赌注。赌重仓，其他的就不去碰。”这位感性的“黑天鹅”说。

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