全球房地产共振式的下调，源头是房地产泡沫的调整，这个房地产从涨的时候也不是美国一家涨，中国的房子涨，差不多从02、03年开始涨的，其他国家好多国家的房子也都经历了大幅的上涨，我在这几个月前去过英国、莫斯科和俄罗斯一趟，也发现他们有大幅的上涨，莫斯科的房价比我们北京、上海的房价还要高很多，莫斯科房价很贵，酒店住个一个四星级的，差不多花了六千块钱一晚上，搞得我都不敢在莫斯科多呆，它的吃饭成本、交通成本都很高。所以在过去几年，包括在印度、巴西这些国家也都经历了大幅上涨，在去年、前年以来，美国在调整，大家陆陆续续在调整。调整过程中对整个社会需求有比较大的收缩。人一生中最大的消费就是房子，并且房子派生出来的消费特别多，买了房子要买家电，要装修，要买床上用品，各种消费很多，当你不买房子的时候，你发现这些消费都会减少。当然有一个好处，能源危机没有机会发育了，因为我们的经济已经主动收缩下来了，能源危机没有发育成熟，通胀危机就大幅度下降了。大部分商品都在价格下跌，通胀预期现在变成通缩预期。源头不利因素导致区域杠杆化发展。从马克思生产理论来看，美国有点金融过剩，房子生产得有点过剩，中国就是制造能力有点过剩，中国在全球的经济有点收缩的情况下，就是生产过程体现得比较明显。我们学过的马克思的理论就是资本主义经济危机，主要体现为这种生产过剩，现在全球的生产过剩又集中的体现在中国，因为中国是一个生产制造配套国家，有利的因素是能源危机的消失，当然这是以经济的主动收缩来完成的。第二个因素是在新兴国家有很大的市场，有望在未来某个时期成为主导趋势，但是什么时候成为主导趋势现在还是不知道的。对国内形势理解的话，当然刚才已经分析过了，有一个全球性的周期因素，全球的总趋势都在放缓，都在收缩，中国在几十年发展过程中，有好几次出现比较大的问题，我们通过出口来解决国内的问题，但是这次通过出口比较难的，因为全球都不好，全球的房子都在调整。那么我们的出口不能过于指望。第二个就是说国内的周期性因素，国内的周期性因素就是国内的房子也在调整，如果说在过去的几年之中房子没有上涨这么多的话，可能中国的这一次调整我觉得就不会有这么的强烈，因为可以通过房地产的消费来抵消出口。但是，因为中国的房子也经历了大幅上涨，这种调整也是难免的。

　　很多人关心大小非解禁，从我们研究来看，其实这一点不需要太过于担心了，因为有一个原因，股价跌了很多了，从6000点跌到1700点了，总是有一个价格的，在比较贵的时候，很多人都想买，比较便宜的时候卖得相对轻一点，有一个因素，当一个企业缺钱的时候，银行贷不到款的时候，小非还是要卖的，大非已经受到国家的控制了。大小非不改变趋势，只会加重趋势，但是在经济变好的时候，大家就可以大胆的买，不用管大小非，因为大小非卖了也会再买回来的。对市场的分析和判断怎么样呢？从股价来说，确实已经跌得很便宜了，进入中长期的价值区域，怎么判断区域呢？跟国外的比一比，当然从市盈率来看，我们是从今年的，或者07年的，基本上跟各个国家差不多了，在12、3倍。这个市盈率到明年可能这种参考意义相对会小一些，因为到明年会出现相当多的公司亏损，或者盈利的大幅下降，或者一个上升过程。价格与每股净资产得比较会有相对更高一点的意义。市净率来看也低于2了，基本上接近历史上最低水平。跟其他国家相比也没有多少溢价了。这是历史上市盈率水平比较，目前来说处于最低水平。市净率前一两个月统计的，现在应该说差不多了。也就是说从价值来看，目前与历史来看，现在是相对比较低，但是前面讲过，我们的经济趋势仍然是向下的，市场趋势也是向下的，市场趋势在向下的过程中会有一个俯冲，但是面临什么问题呢，政府在这个时候，政府会出手，会出各种政策，主要是救经济的，政府想挽救或者改变这种趋势，目前就是遇到两种力量，不但是政府的，还有与政府的博弈。这样就逐步进入熊市的第二阶段，有分化的振荡阶段。在前一阵基本上是没有分化的，所有的股票都在轮跌，并且反弹很少，只有两次反弹，每次反弹20%。往后的话这种波动多一些，并且有些版块会强一些。