四季度投资策略选择偏重防御

　　在对A股市场短期内是否见底，不同基金存在不同的认识。但基于对国内外宏观经济环境的总体判断，四季度多数基金在投资策略选择都表示要偏重防御，采取防守策略。同时部分基金对于可能存在的阶段性投资机会，也会有所谨慎涉入。

　　资产配置方面，基于对宏观经济下行的顾虑，四季度多数基金的股票配置比例将会继续维持低位，对债券资产的配置会有所增加。招商基金认为“两率”下调，标志管理层更为关注经济增长，在通胀压力总体趋缓背景下，国内加息周期暂告一段落，降息周期启动。宏观经济增速放缓、通货膨胀压力趋缓，国内进入降息周期，总体经济运行环境有利于债券市场。为此“我们对四季度的债券市场仍然比较乐观”。

　　而在信用产品投资过程中，多数基金将高度关注信用风险，严格信用分析与信用产品的筛选，挑选信用质地较优的信用产品纳入组合。

　　行业配置及个股选择方面，基金的着眼点较为集中。配置的基本思路在三季报中多有体现。一类是防御性，抗周期的行业，一类是政府财政扶持的行业。上投摩根认为内需和政府投资依然是未来刺激国内经济增长的主要手段，因此依然坚持看好抗周期的板块，尽力捕捉政策放松和刺激经济所带来的投资机会。华安基金则会选择相对确定性较强的行业和公司进行投资。密切关注财政政策、货币政策的变化，把握受益政策推动的行业投资机会，比如铁路基建、医疗制度改革、农村土地制度改革、新能源等。

　　除去在行业配置方面相同的调整方向之外，不少基金也没有放弃可能存在的阶段性、局部性投资机会，以防止踏空可能存在的反弹行情。部分地产、证券等或受益于政策利好效应的个股三季度都受到基金相当分额的增持。而四季度随着世界经济减速和通胀压力的大幅减缓，宏观调控政策会更加倾向于保增长，财政刺激和货币信贷逐步放松的政策都有望陆续出台。

　　后期受益于这些政策支持的板块必定会产生一定的投资机会，也会创造相应的投资效应，因此对于擅长选股的基金来说，这将是弱市环境中少有的投资机会。从季报透露出的信息看，南方成份精选在下一阶段就将会重点关注与地产相关政策的出台以及房地产交易量的实质回升情况，注重对政策高度相关的金融、地产板块的研究。