基金类型配置建议

　　四季度建议基金类型配置仍然维持之前的配置原则。对于保守型投资者，偏股基金配置比例在10%以下，其余均配置在债券/货币/保本基金；对于稳健型投资者，偏股基金配置比例保持在30%以下；而对于激进型投资者，可相对灵活地调整偏股基金配置比例。

　　防御也需适度积极

　　关注偏股基金意在调整基金组合

　　对于多数持有基金组合的投资者，合适的基金类型配置实际上是如何调整、何时调整基金组合的问题。许多基金投资者因为持有的基金出现巨额亏损就不再愿意调整，只能被动等待，这种心态也是错误的。虽然四季度乃至明年年初的投资原则仍然是防御为主，但并不表明持有偏股基金的投资者就只能被动持有。相反，对于应该调整基金类型配置/基金品种的投资者，应该主动抓住股市的阶段性机会调整基金组合。即在相对合适的时机，将手中的坏基转换成好基。

　　因此，虽然四季度的弱市下偏股基金仍没有显见的投资机会，但并不等于我们要放弃对偏股基金的关注。弱市环境下基金的表现突出反映其投资能力，投资能力的高低就是决定基金取舍的理由。熊市中的王牌基金不一定能带来收益，但是仍值得坚守等待转机；相反，对于弱市生存能力很差的基金，被动等待也难以看到希望。

　　各系基金在弱市下投资能力表现如何，这在下文中将予以重点分析。

　　何时调整偏股基金

　　短期股市的走势总会受到很多预期外因素的影响，因此事前预测何时调整十分困难。一个简单的原则是，如果股票市场持续反弹幅度达到10%～15%，偏股基金净值涨幅超过10%，那么就可以作为调整基金组合的相对合适时机，卖出高风险基金，转入低风险基金。

　　这一大致的调整原则并不精确，因为调整的目的不是为了精确把握股市波段的高点和低点，而是在恰当的时机相对降低组合调整成本。在此前几次政策利好引发的反弹中，这一调整原则基本奏效。四季度股市反弹的原因未必是强力救市政策，反弹也可能不再是爆发性反弹；但出于对中期趋势的判断，股市持续反弹高度难以超过20%，因此以这样一个简单原则来指导基金组合调整还是可行的。

　　何时买入债券/保本基金

　　考虑到9月-11月债市经历了大幅上涨，不少投资者担心债市也有调整的可能。那么是否近期购买债券基金也存在风险呢？

　　与偏股基金不同，债券类基金对投资时机的选择并不特别敏感。其原因一是债市的波动幅度远不如股市那么大，时机选择能带来的额外收益十分有限；二是债市趋势上并没有大的风险，因此系统性风险有限。

　　当然对于部分债券品种，如企业债、可转债，波动风险高于国债、金融债；对于大量配置这些债券的债券基金，应注意短期风险。而对以低风险债券为主要投资对象的债券基金，我们认为投资者不必担心买入时机的选择。因此，债券基金是否需要择时实际上主要是选择债券基金品种的问题。