中国银河证券研究所 王群航

　　附图一：各类基金过去一周平均净值涨跌表现一览

　　附图二：大盘、小盘基金今年以来隐含收益率走势

　　附注：

　　(1)A股基金数据区间：2008年11月3日――11月7日

　　(2)QDII数据区间：2008年10月31日――11月6日

　　(3)数据来源：中国银河证券研究所基金研究中心、Wing资讯

　　(4)制图：王群航

　　一、封闭式基金：独立行情 缩量上涨

　　(一)市场综述

　　尽管基本面形势纷繁复杂、危机四伏，但日子还是要过的，市场还是要运转的，在上周沪深两市涨跌相悖的情况下，封基二级市场走出了自己的独立行情，沪市基金的周涨幅为2.94%，深市基金的周涨幅为1.16%。深市基金的涨幅略少，一是因为上周深股市场有超过1%的下跌走势，二是因为科翔复牌后连续干了两个跌停板，这些都对深市封基二级市场行情的走势有负面影响。

　　沪市基金上周的总成交金额为5.96亿元，环比减少了2.06亿元，周减幅为25.69%。深市基金的周总成交金额为9.16亿元，环比减少了2.59亿元，周减幅为22.04%，如果扣除科翔复牌带来的额外成交量1.09亿元，深市基金的周可比成交金额为8.07亿元，环比减少了3.68亿元，周减幅为31.32%。这后一组数据能够更加准确地反映深市基金上周的成交情况，深市基金全面显弱。

　　30亿份规模的大盘基金是上周市场上涨行情的主力，周涨幅榜排名前11位的基金中有7只为该种类型；创新型封基在上周的走势不好，3只基金1只微涨、1只不涨、1只下跌。这种鲜明的对比现象表明部分具有投资性质的资金在缓慢建仓，部分偏好投机的资金在谨慎规避风险。另外，科翔复牌一周之后18.375%的下跌走势表明，投资封基，如果不对基础市场行情的为了发展趋势有一个充分的分析、判断，而是仅仅依靠某个特定的、孤立的指标，可能会遇上较大的风险。从周换手率、周成交量的增减对比等数据来看，市场没有显现出某些明显的倾向性特征，弱势格局依旧。

　　虽然上周的基础市场行情总体走势较好，但封基的绩效表现却不行，15只基金的净值增长，1只基金的净值未变，17只基金的净值下跌，33只基金的平均净值损失幅度为0.02%。科翔、银丰、大成优选这3只基金的周净值增长率超过了1%，但是却有4只基金的周净值损失幅度超过了国投瑞银瑞福进取，这是很不应该的。

　　价格涨，净值不涨，反映在平均隐含收益率指标上，就是该项指标的大幅度升高。截至上周末，大盘基金、小盘基金的该项指标分别为32.45%和7.55%，分别较前周降低了4.02个百分点和上升4.77个百分点。大盘基金的该项指标降低，主要原因在于大盘基金二级市场交易价格的上涨；小盘基金的该项指标上升，主要是因为科翔复牌交易，修正了科翔的隐含收益率。截至上周末，国投瑞银瑞福进取的溢价率还是超过了100%，为101.67%，依然处于高风险状态。

　

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