当“破净”成为常态时，是否意味着股市到了底部？也许事实并不尽然。

　　据公开市场数据统计，截至11月6日，剔除净资产为负和几近为零的ST、SST公司，沪深两市共有215家上市公司股价跌破净资产，从9折到4.7折不等的折价幅度亦甚为壮观。

　　2005年6月份，沪深两市曾创出176家“破净股”历史纪录同时形成了上证指数998点的大底，现如今，中国A股上市公司大面积破净潮流再现且破净家数大大超过当时的历史纪录，是否意味着惊人相似的历史一幕即将上演——创出未来数年的大底？

　　“破净”寒流

　　幸福时光往往是短暂的，中国股市于2007年9—10月——市场繁荣景气高峰期形成的平均市盈率超40倍、市净率平均高达7-8倍的奢侈估值在数月过后就开始变得面目全非了。

　　4月18日，南京高科(600064)当日股价收盘跌破其2007年度每股净资产20.85元，成为年内A股市场中第一只破净股。

　　自第一只破净股像幽灵一样浮现之后，股价跌破净资产开始由市场奇观变为通常景致，并像细菌一样广泛蔓延。

　　到了8月中旬，申银万国研究所市场研究总监桂浩明率先向市场发出“‘破净潮’正在向我们袭来”的警告。此时，破净上市公司家增加到22家，因当时破净公司大多不是什么行业龙头公司或者对指数有明显影响的大盘权重股，刚刚袭来的破净寒潮尚未令市场感到刺骨的寒冷。

　　进入10月份以后，随着全球金融危机加深及其对实体经济冲击后果的日益显现，随着A股市场的进一步下跌，股价破净寒潮大面积爆发，而一些行业龙头公司或大盘权重股的加盟，令市场产生了前所未有的焦虑与不安。

　　在从8月中旬到11月6日的50多个交易日内，破净上市公司家数从22家跃升至215家，其增扩速度之迅猛，相当于每天都会有近4家上市公司股价跌破净资产。

　　市场专业人士通常认为，经过正常评估而得出的企业净资产指标，大体能够比较准确地刻画企业即期的静态价值，也可以视为企业交换价值的底线，那么中国A股出现的大面积破净潮是否真的是由于市场过于低迷而被投资者非理性抛弃呢？

　　底部还是陷阱？

　　通观破净公司的经营状况和财务数据，破净大潮涌动背后翻涌着相关公司的经营危机暗流显而易见。历史的经验同时也表明，许多公司股价在跌破净资产面值后仍出现了30%-50%的暴跌，单从破净表面现象判断估值底部或将步入新的“破净“陷阱。

　　数据统计分析显示，中国A股上市公司破净寒潮大面积爆发并不是单纯由市场低迷因素导致，而是这些公司背后隐藏着经营危机的暗流。

　　从盈利能力看，2008年第三季度，215家公司有56家营业利润亏损合计80.69亿元，平均每家亏损1.44亿元，这意味着在全球金融危机对实体经济的冲击下，这些公司的主营业务已开始丧失盈利能力；32家公司净利润亏损42.24亿元，如年底前其所处行业不出现惊天逆转，分红回报股东能力基本丧失。

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