三季报中，不少基金的前10大重仓股仍不断集中，风险加剧。

　　《证券投资基金法》规定，基金单只股票投资市值不能超过基金净资产的10%。这条法规一方面是防止基金控制股票的价格，另一方面是防止股票过于集中，增加风险。

　　查看重仓股占持有股票的比重是分析风险的另一个重要指标，如果比重很大，股票资产的风险就会很大，反之，风险较分散。在目前的监管下，虽然没有基金公司去迈过10%这条红线，但是却有不少公司的重仓股在不断逼近这条红线。

　　从数据上看，前10大重仓股占基金资产净值比例总体呈现上升的趋势，三季度可比基金平均为34%，比二季度提升1个百分点。这一数据较高的分别有：摩根士丹利华鑫基础(68%)、金鹰成份(59%)、长城品牌优选(55%)、华商领先(55%)、南方隆元(50%)、中邮核心(47%)等。

　　其中摩根士丹利华信基础持有的前4只股票中海发展、金牛能源、川投能源和煤气化，金鹰成份持有的中信证券和凌钢股份，长城品牌优选持有的招商银行、兴业银行、宝钢股份和武钢股份，华商领先持有的云天化，南方隆元持有的中信证券均超过了净资产的8%，逼近10%这条红线。

　　这些基金的10大重仓股占股票投资的比例也是相当高的，比如摩根士丹利华鑫基础占92%，金鹰成份占80%，长城品牌占64%，华商领先占62%，南方隆元占54%。

　　投资者在承担豪赌代价

　　股票的高仓位和股票的集中持有，在牛市中，比较容易获得超额收益，在熊市中，也比较容易出现业绩大幅下滑。

　　中邮核心优选就是一个很好的例子，2006年成立以来的半年里，该基金保持超过90%以上的仓位运作，为其业绩提升做出了重大贡献，在晨星半年和一年的业绩排名，相当一段时间处于领先地位，一度成为基金新秀和业内楷模。然而，这种模式好景不长，熊市来临，中邮核心从业绩快速下滑，从常处的领先变成行业的倒数。

　　基金净值下滑，其实质性代价依然是那些持有基金的投资者在承担。

　　以南方隆元为例，时间段选为三季度，假设基金投资个股选择相同，只考察仓位的变化和个股分散给投资者带来的损失。

　　南方隆元是一只股票型基金，最低仓位到60%，实际仓位二季度是89%，三季度加仓至91%。三季度复权单位净值业绩增长率是-19.4%，低于大盘同期指数增长率3.32个百分点。如果仓位降至60%，则可以提升为-12.72%，可以高于同期大盘增长率3.35个百分点；三季度末，南方隆元基金净资产为69.86亿元，本期已实现的净收益为-15.1亿元，若实现的低仓位管理，按上面的增长率折算，至少可以减少亏损5.87亿元。个股过于集中带来的风险难以量化，但如果适当避开风险，投资者承受的风险会更小。

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