投资者报(研究员 刘宗源)基金投资本质上不是赌博，更多是用专业能力为投资者赚取收益或者说规避风险。但是在翻阅基金季报时常常发现，一些基金产品专业性越来越弱化，基金高仓位风险并不罕见。

　　高仓位致损失大幅加大

　　仓位的高低直接影响基金的收益，因此，通常情况下，一个专业的机构投资者在牛市行情中，实行高仓位策略，而在熊市行情中实行低仓位策略，牛熊难以判断时，则保持与业绩基准相仿的仓位。

　　以2004年8月成立的华夏大盘为例，随着国内股权分置改革展开，国内股票市场一轮牛市行情即将来临，在2005年第四季度将股票仓位从三季度的54%提高到89%，随后上证指数从1000点一路狂奔至6000点，华夏大盘基本保持在80%以上的仓位，但在从6124点转折下降的前一个季度，其仓位从88%陡然降至63%，截至2008年二季度仓位降至50%。正因其精准的仓位策略管理，华夏大盘业绩一度是业内佼佼者。

　　基金业当然不仅华夏大盘做到了对市场变化的专业性预判，大部分基金公司在2008年初认识到市场已经出现拐点，并且在仓位上有不同程度的降低，这点在基金的季度报告中均有反映。

　　然而，不少基金却很另类，压赌市场没有转折的出现，依然看多，保持高仓位。若剔除指数基金，从2008年二季报看，保持高仓位的基金有海富通股票(93%)、光大保德信量化核心(93%)、海富通风格优势(91%)、上投摩根中国优势(91%)、中邮核心创业(91%)、信达澳银领先(90%)、华商领先(89%)、南方隆元(89%)等56只基金，它们保持了80%以上的仓位。

　　今年一季度到二季度末，上证指数从5272点下降到2736点，下降幅度48%，技术线上早已清晰地显示形成了下降通道；基本面上，国际经济形势在不断恶化，国内企业利润开始下降。如此背景下，很多基金，开始在三季度调低仓位。然而，依然不少基金维持高仓位，压赌三季度的反弹，期望通过三季度的反弹弥补二季度的损失。上投摩根中国优势(92%)、南方隆元(91%)、中邮核心(90%)、光大保德信量化核心(90%)、东方精选(90%)、诺德价值(89%)、华商领先(89%)、信达澳银领先(88%)等36只基金保持80%以上的仓位。

　　这些高仓位的基金中，除光大保德信量化核心因产品设计要求其股票仓位保持在90%以上外，其他均有很大的仓位调整空间，大部分基金表现出豪赌市场的趋势。上投摩根中国优势、南方隆元、中邮核心、东方精选、信达澳银领先都是股票型基金，其股票的下限是60%；华商领先是混合型基金，其股票仓位最低可以为40%——众人都知道熊市需减少手中的股票时，这些专业的基金经理却没有这样做。

　　《投资者报》简单测算，如果将仓位降到最低，股票型基金至少将减少33%的亏损，混合型基金减少55%的亏损。

　　股票高度集中风险

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